蘇渝：推出國際板需要滿足三個條件

2012年06月27日 12:07
來源：鳳凰財經

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現在推出國際板，不僅是在給郭樹清主席一步一步解決遺留問題的指導思想添亂，而且還會成為殺戮投資者的工具。

現在推出國際板是給郭樹清添亂還會殺戮投資者

國際板為什么屢屢成了中國資本市場的致命殺手，投資者對于國際板的恐懼甚至超過了大盤股的再融資，國際板傳言已導致5次暴跌，管理層5次澄清了沒有“時間表”，今年初的全國金融工作會議和證券期貨監管工作會議上，都沒有提到“國際板為三個字，為何八部委在半年后還要重提后6000億股市市值又便立馬蒸發？

急于推出國際板，是否對目前中國經濟有利，是否對目前中國股市有利？經濟學家持有不同看法，其觀點幾乎口徑是一致的：現在推國際板的時機和條件都不成熟。

就筆者看來：國際板能使中國資本市場進一步國際化。國外資本會到中國投資、國外企業在中國上市。這樣一來，也可能使得中國的市場上出現很多高質量的上市公司，也給中國投資者多一些投資渠道。國際板的開設總體設想是對的，同時對上海國際金融中心的形成也有現實意義。所以說，國際板推不推不是問題，什么時候推才是值得考量的。具體分析如下：

首先，股市低迷時推國際板無異于雪上加霜。中國股市低迷主要原因是圈錢過猛導致的，最新統計數據顯示，2009年至今不到3年時間，706家公司通過IPO方式登陸A股市場，募集資金總額高達9252.17億元，居全球之冠，這還不包括已經上市公司的增發、配股等再融資行為。市場有限的資金已被多臺“抽水機”抽干，加之，創業板推出后暴露出的諸多問題，比如退市機制尚未解決，如果此時再推出國際板，再來增加一臺洋“抽水機”抽將使得資金面枯竭。如果股市拆東墻補西墻來承接國際板，那目前巳推出的這個板，那個板無疑都會成為“犧牲板”。

推出國際板需要滿足幾個條件，一是國內的資本市場運行比較平穩，并且各方面的估值比較合理；二是從資本市場本身來說，環境比較良好，特別是供求關系能夠達到大體平衡；第三，市場投資氛圍比較濃厚，投資者信心指數比較充裕。

除了宏觀層面、基礎層面的因素之外，還需要考慮市場層面的因素。市場層面的因素明明白白告訴我們：現在推創業板市場難以承受其重壓！倘若動轍幾百億融資規模的境外大企業到中國股市來融資，從誰的口袋里掏錢？還不是從中國投資者的口袋里掏？大盤股上市的抽血效應已重擊股市，若再推國際板，等于又來一只圈錢洋老虎。

其次，有可能轉嫁國際金融風險。眼下，國際金融生態惡劣，歐債危機呈愈演愈烈之勢，歐洲經濟已陷入衰退。美國債務危機重重，在如此背景下，歐美國家的大小企業都“很差錢”，也急于要求中國伸出援手，來中國資本市場撈上一票，以度過重重危機。此刻如若讓那些經營艱難或瀕臨倒閉的外國公司到中國國際板來上市，就很可能將歐美債務危機風險轉嫁到中國投資者身上。

不僅如此，中西方股權文化和監管要求也不同。

當下，中國股市投機風盛行，還不具備投資生態環境，中小板、創業板市盈率還很高，如果此時貿然推出國際板，可能會使得中國股市以硬著陸的方式來迎接較低市盈率的國際板。這顯然會讓中國股民在一虧再虧的基礎上蒙受更大的虧損。股市為什么一談國際板就綠臉，就是對目前推出國際板尚未做好心理承受準備。因此國際板一有風吹草動，就可以使得中國股市一天市值損失6000億元，可見市場心態之脆弱。同時，這也應驗了“市場是最好的老師”那句話是何等的重要。

再次，遺留問題更加難以解決。關于國際板貨幣計價問題。有關部門已經確定國際板將以人民幣計價，上市公司募集的資金是留在境內，還是匯出境外？如果像紅籌股那樣資金基本留在境內那還好說，但是要匯出境外，就要涉及資金跨境流動的問題，這與我國現行外匯管理體制相悖。

國際板如何同B股兼容。現在B股市場已成雞肋，在推出國際板前如不能解決B股市場的遺留問題，那還不亂了套？監管上的一系列技術問題沒有解決，世界上沒有統一的標準。以中美為例，中美并沒有統一的監管備忘錄。近年來中概股紛紛在美國遭遇滑鐵盧，不是被停牌就是被警告，好多企業也都發生了一些有失信譽、甚至造假的事件。美國投資人從歡迎中國企業到美國上市，到現在一聽就害怕，有一個重要的原因就是雙方的監管跟不上。

綜上所述：由于A股制度上與國際還有一些差距，公司法、會計法、信息披露規則、公司治理，都存在或多或少的差異，因此，推出國際板條件既不成熟，又是廣大散戶極不情愿的，目前國內資本市場問題很多，股票發行退市制度改革還在進一步完善，創業板和新三板問題還未完全解決，股市低迷，投資者信心嚴重不足等等。現在推出國際板，不僅是在給郭樹清主席一步一步解決遺留問題的指導思想添亂，而且還會成為殺戮投資者的工具。