許臻：要盡快推出利率衍生品的中央對手機制

2012年06月29日 20:37
來源：鳳凰財經(jīng)

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許臻

鳳凰財經(jīng)訊 由上海市政府和一行三會共同主辦的2012年陸家嘴金融論壇于6月28-30日在上海舉行，本屆論壇的主題是“金融治理改革與實體經(jīng)濟發(fā)展”，鳳凰財經(jīng)進行全程直播。上海清算所董事長許臻表示，要盡快地推出利率衍生品的中央對手機制。

以下為許臻發(fā)言實錄：

剛才拉迪先生的發(fā)言非常精彩，也很新穎。我已經(jīng)是第二次聽拉迪先生對利率市場化改革發(fā)表他的高見，對我來說是很受啟發(fā)。從整個金融市場角度來看，利率和匯率市場化，必將促進，也必將為金融市場帶來蓬勃發(fā)展。與此同時，在蓬勃發(fā)展的過程中，也必然對金融市場的機制建設提出更高的要求，也就是說利率市場化的改革進程和時間，與我們的生態(tài)、與中國的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、與整個市場發(fā)展基礎要緊密的結(jié)合。要具備一定的條件才能有更進一步的市場化改革，因為我們是一個地區(qū)差異很大的國家，所以在金融市場上，基礎設施或者說金融市場的條件逐步具備的時候，我們利率和匯率市場化的進程才會逐步加快。所以我今天主要是從利率市場化改革與場外市場衍生品中央對手清算建設的角度來發(fā)表我個人的三個觀點。

首先，隨著利率市場化改革的不斷發(fā)展，必然引發(fā)市場的眾多參與者對避險工具的需求，也就是對金融衍生品需求的增加，以次達到規(guī)避價格波動所引起的風險。在這個過程中，它也對整個金融市場的運作機制提出更高的要求。在這個避險工具產(chǎn)生的同時，也必然會對場外衍生品的中央對手機制建設提出迫切的要求。這是第一個。

第二，從作用力來說，必然有反作用力，從中央對手清算機制的建立來說，必然會助推匯率和利率市場化改革的進程。因為我們大家都知道，中央對手清算機制的最核心、最難的一點，就是如何準確地計算場外衍生品合約的市場價值。從另外一個角度來說，中央對手清算機構(gòu)，也必須建立或者每天來構(gòu)建自己的對匯率和利率地收益率曲線，從而發(fā)現(xiàn)價格，用市場機制反映出匯率和利率的水平，從而對匯率和利率的價格起到主導和引導，有一個導向的作用。從這一角度來說，場外金融衍生品的發(fā)展，不但是在漸進的改革過程中會出現(xiàn)，即使在一個完整的利率市場機制下，比如說英美，利率衍生品的比重在全世界也是比較大的。所以這是第二個，有反作用力，才能夠助推、加快利率市場化的進程。

第三，從上海清算所CCP中央對手清算機制來說，我們在整個利率和匯率市場化過程中，要推進中央對手清算機制在場外衍生品過程中加快進程。首先我們要盡快地推出利率衍生品的中央對手機制；第二，我們要盡快研究對匯率衍生品的中央對手機制；第三個我們要逐步地擴大中央對手清算機制，在場外雙邊清算的衍生品市場上的覆蓋面，從而逐步在發(fā)展改革過程中發(fā)展中央對手清算機制，從而使利率和匯率的改革能夠穩(wěn)健向前發(fā)展。謝謝。

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