終結“不死鳥”

2012年06月30日 03:43
來源：中國證券網－上海證券報

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何軍

歷時兩個月、820余份反饋郵件、3126份網絡問卷、多場座談會，上市公司退市制度在充分征求意見后于昨日正式發布，曾是中國資本市場一大“特色”的“停而不退”現象將因此改變，“不死鳥”的傳說將由此終結。

從2001年水仙電器成為首家退市公司，到2007年上交所終止大慶聯誼上市，此后5年再無新的退市案例，而暫停上市家族不斷擴容，理應能上能下的股市變成了只上不下，畸形的生存現狀使垃圾股炒作成為永恒的話題，滋生了大量的體內腐敗，消耗了有效的監管資源，暴露了原有退市制度標準單一、易于規避、程序冗長的弊端。

據上證報資訊統計，截至目前共有22家暫停上市公司，其中3家公司“休克”時間超過6年，10家公司超過5年，部分企業連初步的重組方案都沒有，成為典型的“不死鳥”，市場退出功能在這些公司身上已是形同虛設。

正是為了凈化市場環境、健全市場機能、培育價值取向，滬深交易所在中國證監會指導下，痛下狠手，新增多項退市指標，提高了退市的可操作性，明確了審核時限，使劣質公司“一觸即退”

在原有的退市制度下，只要暫停上市企業通過各類手段保證不連續4年虧損，然后不停地補充恢復上市材料，它就一直可以無期限地“賴”下去。但新的退市制度不僅明確了恢復上市的七大標準，而且最多給予60個交易日的審核期限，時間一到，是“死”是“活”立刻見分曉，以往“僵而不死”的怪相將從此消失。

雖然較征求意見稿相比，實施稿將凈資產退市指標從兩年寬限到了三年，新增退市指標的計算基期由2011年推遲到了2012年，但總體而言，新的退市制度嚴厲程度要遠遠高于舊規，震懾力度也大大加強。

事實上，自征求意見稿發布以來，已經有一批凈資產為負，或者連續兩年營收小于1000萬元的上市公司停牌籌劃重大資產重組或者重大收購，希望在有限的時間內緩減陡增的退市壓力。

當然，退市制度本身是雙向的，既要嚴格執行觸紅線即下的規定，又要允許退市企業在“改邪歸正”后重新復出，因此退市新規不僅明確了恢復上市程序，同時還建立了重新上市制度，只要同時滿足十大條件，退市公司仍然可以“死而后生”。

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