退市新規重在嚴格執行

2012年06月30日 04:16
來源：京華時報

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□曹中銘(財經評論員)

□資本論

在公開征求意見結束一個月之后，滬深交易所于日前分別公布了經過完善的退市制度方案。與舊版退市制度相比，無論深市還是滬市，退市新規都增加了更多也更加切合實際的考核標準，如深市增加七大標準，滬市亦增加五項指標。

毫無疑問，滬深退市新規均不乏亮點。盡管凈資產考核指標從征求意見稿的連續兩年為負改為了三年，但其仍然是最具殺傷力的，這也是新規的最大亮點。另一方面，滬深退市新規對于暫停上市公司恢復上市的條件作出了近乎苛刻的規定，真正能實現“咸魚翻生”的不會很多。此外，滬深退市新規中，都建立了重新上市制度。整體而言，滬深退市新規呈現出考核標準不少但門檻不高的特點，“被退市”的將基本上都是些“無藥可救”的上市公司。

A股市場誕生20余年來，因觸發退市條件而被開除“市籍”的上市公司占比不到3%，這與境外成熟市場動輒達到6%甚至超過10%的比例相比存在明顯的差距。

在當前的A股市場上，“僵尸公司”死而不僵，股市場不死鳥”橫飛已成一道亮麗的“風景”。而這些“僵尸公司”與“不死鳥”又往往是資產重組的首選對象，其背后巨大的“財富效應”又常常導致市場投機瘋狂與內幕交易盛行，也導致市場頻頻陷入“劣幣驅逐良幣”的尷尬格局。因此，能真正將股市“不死鳥”掃地出門，顯然是退市新規應達到的最基本的要求。

近幾年來，諸如綠大地等股市“明星”紛紛冒出水面，特別是綠大地欺詐發行案被中國證監會認定為“案情重大，性質極為惡劣”，但退市新規對綠大地等卻顯得“毫無還手之力”。綠大地仍然照常掛牌，其前董事長何學葵甚至還通過股份轉讓獲取了巨額的暴利。不能將造假上市者退市，顯然是退市新規的一大軟肋。在這方面，無疑還需要通過對《證券法》等法律法規進行修訂予以完善。畢竟，責令造假者退市，天經地義，亦是體現市場公平公正的需要。

一項制度的出臺，如果得不到嚴格的執行，這樣的制度實際上沒有任何的意義，股市擇優汰劣的功能也將無法得到發揮。