業績預期 “地雷陣”還是“黃金坑”

2012年07月11日 02:49
來源：中國證券報作者：曹陽

0人參與0條評論

- 四重維度把脈“2132”之業績篇

2200點之下，對經濟的擔憂、對業績的未知、對熱點的迷茫、對底部的無奈，令市場徹底陷入了黎明前夜的恐懼。業績的經濟的技術和風格成為當前市場關鍵詞，那么，業績殺究竟威力如何？經濟下行是否虛驚一場？畫完“M”會否迎來2132點的救贖？周期股能否臨危受命？

□本報記者曹陽

在央行一個月內兩次降息的背景下，近期市場仍迭創新低，宏觀層面緣于對二季度經濟數據較為悲觀的預期，微觀層面則主要受到上市公司中報業績風險的壓制。如今的A股已逐步同國際成熟市場接軌，業績對個股走勢的影響在某種程度上甚至要重于大盤趨勢。這就使得“自下而上”選股在當前成為了業內主流，而微觀上業績對個股表現的影響也直接作用于大盤。在中報大幕徐徐拉開之時，投資者需要關注上市公司業績與此前預期的差異，這種“預期差”將直接作用于個股甚至大盤。

中報大幕拉開大盤忐忑以待

今日，中報業績大幕將正式拉開。由于上市公司中報業績直接反映宏觀經濟環境的現狀，因此，其在影響個股市場表現的同時，也將對大盤產生一定的間接性影響。而此前中報業績預報慘淡的現實也是近期大盤持續走弱的重要影響因素之一。

截至7月10日，共有14家A股上市公司發布業績快報，其中涪陵電力、深圳燃氣、鋼研高納、廣發證券和宏源證券凈利潤實現同比增長，分別上漲166.14%、30.29%、23.68%、9%44%和4.84%。眾所矚目的保利地產盡管營業收入實現同比增長32.86%，但凈利潤同比下降了12.13%，其股價受業績快報公布影響，出現了高位調整的跡象，昨日下跌了3.62%。

有分析指出，針對盈利發布的統計顯示出業績發布對個股相對收益影響較顯著，而對整體市場走勢影響并不明顯。從個股表現來看，盈利超預期的個股大多可以獲得超額收益，而盈利低于預期的個股多跑輸其所屬行業，盈利超預期個股平均超額收益高于盈利不及預期的個股。但對于業績超預期個股比例以及A股整體走勢的統計顯示二者并無顯著的相關性。

但微觀的業績表現可以反映宏觀經濟現實，隨著披露業績預報的上市企業數目逐漸增多，投資者確實有必要對即將披露的二季度經濟數據擔憂。根據統計，目前披露中報業績預報的上市公司有1006只，其中預增的和預盈的合計436只，持平的有29只，預警的有142只，預虧的有86只，預減的有290只，減虧的有22只。僅從中報業績預報上來看，今年上半年我國的經濟現狀不容樂觀。結合PPI數據連續11個月環比下降，并在6月份同比下降2.1%的嚴峻現實來分析，預計二季度我國宏觀經濟將面臨嚴峻考驗，二季度國內GDP同比增速創出新低的概率非常之大。正是在微觀層面顯示基本面下行壓力巨大的背景下，近期滬深兩市迭創新低、滬綜指逼近年內低點2132點正是對基本面擔憂的正常反應。

業績差異誘發行業風格差異

近期盡管大盤持續下跌，但市場運行分化的局面卻愈發顯著。一方面，近期主板市場走勢疲弱，而中小板與創業板表現相對較好。滬綜指7月份下跌2.74%，中小板與創業板分別下跌0.16%和1.81%，表現均強于主板市場。另一方面，近期周期板塊大幅下挫，而以食品飲料、醫藥生物為首的消費板塊則異常抗跌。誘發上述兩種分化格局的原因主要在于中報業績的分化格局。

從可統計的中報業績預告數據來看，主板市場特別是滬市成為了業績下滑的重災區，60只公布業績預告的滬市A股中，有40只中報業績呈現同比下降態勢；103只深市主板A股中，57只同比負增長，且中報業績預告中凈利潤同比下降的上市公布普遍隸屬于周期性行業板塊。

相對而言，中小板與創業板公布業績預告的上市公司表現較好，而言，非周期行業上市公司在經濟下滑的宏觀背景下大多仍然逆勢取得了業績的同比增長，這一點更是難能可貴。其中，食品飲料行業個股表現突出，目前行業內公布業績預告的22家上市公司中，16家均實現了凈利潤的同比增長，其中，雙匯發展、酒鬼酒、沱牌舍得、湯臣倍健、百潤股份凈利潤同比增幅均在100%以上，而食品飲料板塊中的藍籌股五糧液也有50.07%的業績增幅，超出此前市場預期，顯然，有了優異的業績撐腰，食品飲料板塊近期的強勢表現才得以維系。與之類似的還有醫藥生物板塊和餐飲旅游板塊，顯然，消費股業績的穩定增長是其近期成為“抗跌”主力軍的核心推動力。

相較之下，交運設備、建筑建材、采掘、機械設備等周期性板塊則表現不佳，考慮到一般而言，早期披露業績預告的上市公司往往是行業內業績相對較好的，投資者對后期周期股可能遭遇“地雷陣”的擔憂是現實存在的，隨著越來越多的“丑媳婦”開始見到“公婆”，資金選擇撤離周期板塊以“避雷”確為不得已之舉。

有分析指出，短期來看，上市公司中報業績兩極分化嚴重，業績低于預期的個股很可能將面臨業績預期和估值下移的“雙殺”局面，而業績符合預期或超出市場預期的個股則將繼續受場內資金的青睞。短期內，市場仍將面臨基本面下行的壓力，難以扭轉弱勢格局，但從中長期來看，在中報業績披露期進展至中后期，個股股價對于業績悲觀預期的反應將較為充分，屆時市場有望見到一個真正的“黃金坑”。