業(yè)績(jī)預(yù)期 “地雷陣”還是“黃金坑”

有分析指出，針對(duì)盈利發(fā)布的統(tǒng)計(jì)顯示出業(yè)績(jī)發(fā)布對(duì)個(gè)股相對(duì)收益影響較顯著，而對(duì)整體市場(chǎng)走勢(shì)影響并不明顯。從個(gè)股表現(xiàn)來看，盈利超預(yù)期的個(gè)股大多可以獲得超額收益，而盈利低于預(yù)期的個(gè)股多跑輸其所屬行業(yè)，盈利超預(yù)期個(gè)股平均超額收益高于盈利不及預(yù)期的個(gè)股。但對(duì)于業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股比例以及A股整體走勢(shì)的統(tǒng)計(jì)顯示二者并無顯著的相關(guān)性。

但微觀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以反映宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，隨著披露業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的上市企業(yè)數(shù)目逐漸增多，投資者確實(shí)有必要對(duì)即將披露的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擔(dān)憂。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的上市公司有1006只，其中預(yù)增的和預(yù)盈的合計(jì)436只，持平的有29只，預(yù)警的有142只，預(yù)虧的有86只，預(yù)減的有290只，減虧的有22只。僅從中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)上來看，今年上半年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀不容樂觀。結(jié)合PPI數(shù)據(jù)連續(xù)11個(gè)月環(huán)比下降，并在6月份同比下降2.1%的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)來分析，預(yù)計(jì)二季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，二季度國(guó)內(nèi)GDP同比增速創(chuàng)出新低的概率非常之大。正是在微觀層面顯示基本面下行壓力巨大的背景下，近期滬深兩市迭創(chuàng)新低、滬綜指逼近年內(nèi)低點(diǎn)2132點(diǎn)正是對(duì)基本面擔(dān)憂的正常反應(yīng)。

業(yè)績(jī)差異誘發(fā)行業(yè)風(fēng)格差異

近期盡管大盤持續(xù)下跌，但市場(chǎng)運(yùn)行分化的局面卻愈發(fā)顯著。一方面，近期主板市場(chǎng)走勢(shì)疲弱，而中小板與創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)相對(duì)較好。滬綜指7月份下跌2.74%，中小板與創(chuàng)業(yè)板分別下跌0.16%和1.81%，表現(xiàn)均強(qiáng)于主板市場(chǎng)。另一方面，近期周期板塊大幅下挫，而以食品飲料、醫(yī)藥生物為首的消費(fèi)板塊則異常抗跌。誘發(fā)上述兩種分化格局的原因主要在于中報(bào)業(yè)績(jī)的分化格局。

從可統(tǒng)計(jì)的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)來看，主板市場(chǎng)特別是滬市成為了業(yè)績(jī)下滑的重災(zāi)區(qū)，60只公布業(yè)績(jī)預(yù)告的滬市A股中，有40只中報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)同比下降態(tài)勢(shì)；103只深市主板A股中，57只同比負(fù)增長(zhǎng)，且中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中凈利潤(rùn)同比下降的上市公布普遍隸屬于周期性行業(yè)板塊。

相對(duì)而言，中小板與創(chuàng)業(yè)板公布業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司表現(xiàn)較好，而言，非周期行業(yè)上市公司在經(jīng)濟(jì)下滑的宏觀背景下大多仍然逆勢(shì)取得了業(yè)績(jī)的同比增長(zhǎng)，這一點(diǎn)更是難能可貴。其中，食品飲料行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)突出，目前行業(yè)內(nèi)公布業(yè)績(jī)預(yù)告的22家上市公司中，16家均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，其中，雙匯發(fā)展、酒鬼酒、沱牌舍得、湯臣倍健、百潤(rùn)股份凈利潤(rùn)同比增幅均在100%以上，而食品飲料板塊中的藍(lán)籌股五糧液也有50.07%的業(yè)績(jī)?cè)龇龃饲笆袌?chǎng)預(yù)期，顯然，有了優(yōu)異的業(yè)績(jī)撐腰，食品飲料板塊近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)才得以維系。與之類似的還有醫(yī)藥生物板塊和餐飲旅游板塊，顯然，消費(fèi)股業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是其近期成為“抗跌”主力軍的核心推動(dòng)力。

相較之下，交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、采掘、機(jī)械設(shè)備等周期性板塊則表現(xiàn)不佳，考慮到一般而言，早期披露業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司往往是行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)相對(duì)較好的，投資者對(duì)后期周期股可能遭遇“地雷陣”的擔(dān)憂是現(xiàn)實(shí)存在的，隨著越來越多的“丑媳婦”開始見到“公婆”，資金選擇撤離周期板塊以“避雷”確為不得已之舉。

有分析指出，短期來看，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)兩極分化嚴(yán)重，業(yè)績(jī)低于預(yù)期的個(gè)股很可能將面臨業(yè)績(jī)預(yù)期和估值下移的“雙殺”局面，而業(yè)績(jī)符合預(yù)期或超出市場(chǎng)預(yù)期的個(gè)股則將繼續(xù)受場(chǎng)內(nèi)資金的青睞。短期內(nèi)，市場(chǎng)仍將面臨基本面下行的壓力，難以扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)格局，但從中長(zhǎng)期來看，在中報(bào)業(yè)績(jī)披露期進(jìn)展至中后期，個(gè)股股價(jià)對(duì)于業(yè)績(jī)悲觀預(yù)期的反應(yīng)將較為充分，屆時(shí)市場(chǎng)有望見到一個(gè)真正的“黃金坑”。