中報高分紅送轉行情來臨

2012年07月15日 13:31
來源：證券市場紅周刊

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《紅周刊》作者承承

為期2個月的中報披露工作已正式進入流程，預計在強制分紅新政和符合再融資條件制約下，今年上市公司中期分紅送轉占比情況極可能創出歷史新高。

高送轉個股占比將有所減少

今年國內經濟增速明顯下降，企業盈利能力出現大幅萎縮。財政部公布的數據顯示，今年1~5月，全國國有企業累計實現利潤總額8301.3億元，同比下降10.4%，5月比4月環比下降11.8%。從具體數據變化上看，國企利潤仍有進一步下降的趨勢。而反映到A股市場上，截至7月12日，滬深兩市共有1136家上市公司公布了2012年中報業績預告，其中642家上市公司預喜，484家公司業績預憂，業績不確定的有10家，在預憂公司中出現首虧的達到了103家。

處于如此不佳的經濟背景下，上半年A股市場還是憑借前期打下的基礎最終上漲了1.18%。不過，從近幾年分紅與市場漲跌情況對比看，當期市場的漲跌對當時高分紅送轉個股占比的影響并不大，高分紅送轉個股只和企業凈利潤增長變化有明顯的相關性。表5數據顯示，自2009年重啟IPO以來，在2009年單邊上漲的行情中，因有同比數據的企業利潤總和在上半年出現了-13.45%的下滑，導致當期送轉股在10轉送8以上公司僅有4家；在2010年上半年股市大跌但凈利潤同比大增的情況下，卻有11家公司(占比0.59%)出現10轉送8以上的高送轉；到了2011年，市場雖然仍偏弱，但在盈利增長速度仍保持在22.8%的情況下，中期10轉送8以上個股上升至35家(占比1.59%)出現10轉送

今年，僅從目前已公布的企業利潤增長預告情況看，在有同比數據的1043家公司中，其最大整體凈利潤總和下降了16.18%，而預計隨著中報出臺后，伴隨著盈利大戶銀行的凈利潤增速大幅下降，整體上市公司凈利潤下滑程度還將有所提高，因而，預計今年高送轉公司占比在理論上將會有明顯下降。

分紅個股家數再創新高

考慮到自2009年以來重啟新股發行及實施再融資新規后，除上市公司凈利潤確實影響到高送轉公司占比外，實際上近3年內A股市場上分紅送轉公司家數占當時全部上市公司比例卻出現了逐年上升趨勢(表6)，特別是隨著證監會今年明確實施強制分紅新政并從IPO開始后，推動了上市新股分紅公司家數的明顯增長。數據顯示，在今年一季度期間上市的50家新股中，提出對2011年度進行分紅的公司已經達到了36家，占比72%，而期間雖未提出2011年分紅方案的新股云意電氣、遠方光電和慈星股份，在近期已提出2012年中期分紅方案。

同時，因國內經濟不景氣而導致多家上市公司出現資金緊張問題，再融資也成為今年上市公司普遍存在的現象，除發債配股以及增發獲證監會批準或停止實施的公司外，年內尚未獲批的有增發預案的公司210家，而根據證監會確定的實施再融資相關條件之一的分紅比例要求：“公開發行公司最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于同期實現的年均可分配利潤的20%。”規定，其中有68家公司要想在今年增發方案獲批必須要推出相應的利潤分配方案，而從這68家公司基本財務數據看，絕大多數現金分紅可能性非常小，但卻存有一定比例的送轉可能，當然像東方園林等具有“雙高”且有一定未分配利潤的公司除有送轉可能外，還存在現金分紅的可能(表7)。

現金分紅、送轉股機會

集中于新股、次新股

從2010年、2011年中報期間市場表現看，分別代表了上漲和下跌兩種階段的市場表現，在各自包含的中期披露期的三季度，大盤分別上漲了10.73%和下跌了-14.59%。從表8看出，在上漲的2010年，預案公告日至股東大會期間，新股次新股和送轉概念股的獲利機會大于老股和現金分紅股，而在下跌的2011年，也同樣體現為新股次新股和送轉概念股的機會要大，惟一出現變化的是純現金分紅股在下跌市中的預案日至股東大會日期間的盈利機會要強于送轉概念股；而在完整周期中(預案日至實施日)各類型個股表現看，新股次新股和送轉股盈利機會還是要明顯高于老股和純現金分紅股。

因而在2011年7月份以后上市的224家新股次新股中，只要基本面良好，且存在送轉條件的個股都有可能推出送轉方案，而出現10送8以上高送轉分配方案的個股，則極大可能出現在今年上市的110家新股中，在剔除剛實施高送轉分配方案的安科瑞、隆基股份、博彥科技外，余下的107家公司從股價高低和每股凈資產、每股公積金和未分配利潤角度分析看，有25家公司中期具有高送轉、16家公司具有高分紅潛力。

與此同時，還可看到從3186點下跌以來，近二年的時間內多家推出增發的上市公司因股價破發而將參與配售的機構深套其中，這極大打擊了機構參與增發的熱情，就如今年蘇寧電器實施的2011年定向增發時就遭至新華保險的爽約，導致本次增發數量小幅縮水，募資金額由55億元降至47億元。因而在中報披露期，上市公司極可能會利用豐厚的利潤分配方案籌碼來吸引市場資金關注，推升股價，提高套利空間，特別是目前股價出現破發的公司更是需要利好推升股價，借此吸引機構積極參與增發，完成募資計劃，實現多贏。據統計，年內有預案但尚未實施增發的246公司中，有84家公司明確了增發價，而截至7月12日，股價破預案價的還有31家，其中倒掛比例在3%以上的有光迅科技、西飛國際、美錦能源、西部建設4只個股。在目前市場不佳的背景下，這些破發較大的個股如想盡快完美地實施增發融資，極可能借中報披露時機推出較豐厚分配方案來吸引投資者關注。