中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)減43% 華燦光電股價(jià)業(yè)績(jī)?cè)狻半p殺”

2012年07月16日 05:25
來源：新快報(bào) 作者：陳永洲

0人參與0條評(píng)論

發(fā)行價(jià)：20元

最新價(jià)：14.45元

IPO募資：10億元

市值蒸發(fā)：11.1億元

保薦人：中信證券

保薦代表人：陳平進(jìn)、李小巖

中期業(yè)績(jī)：同比降34.6%-42.8%

上市前，華燦光電(300323)便因無(wú)實(shí)際控制人、控股股東而被視為A股的“奇葩”。而上市后還不到一個(gè)半月，這家由中信證券保薦的創(chuàng)業(yè)板公司便已驟然“變臉”：招股書中大稱過去三年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)1.91倍，但上周五便宣告今年上半年的凈利潤(rùn)將同比最多下降逾四成，而其業(yè)績(jī)劇減的原因，正是其上市前市場(chǎng)所擔(dān)憂的產(chǎn)品價(jià)格下滑。業(yè)績(jī)劇變臉”：令該股在上周五慘遭跌停，近一個(gè)多月來，股價(jià)更已暴跌逾30%。而新快報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，就在包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者深受暴跌之苦的同時(shí)，華燦光電的保薦機(jī)構(gòu)——中信證券卻因“保薦+直投”模式而輕松獲利逾7000萬(wàn)元。

1 上半年凈利同比降逾四成

上周五，華燦光電披露2012年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將為3500萬(wàn)元-4000萬(wàn)元，同比去年上半年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)6121萬(wàn)元，劇減34.6%-42.8%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，公司稱主要因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，其主營(yíng)產(chǎn)品LED芯片的銷售單價(jià)下降幅度超過預(yù)期。而同期公司擴(kuò)增的產(chǎn)能尚未充分形成和釋放，導(dǎo)致上半年雖然芯片銷售數(shù)量超過生產(chǎn)入庫(kù)數(shù)量，也高于去年同期，但銷售收入和毛利仍下降，凈利潤(rùn)顯著低于去年同期水平。

這一超出預(yù)期的業(yè)績(jī)“變臉”公告，與其IPO時(shí)所披露的光鮮亮麗的過往業(yè)績(jī)形成了巨大反差。彼時(shí)的招股書顯示，2009年-2011年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1億元、3.51億元及4.74億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為1.17倍；凈利潤(rùn)分別為1474萬(wàn)元、1112億元及1.25億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為1.91倍。其中，2010年度的凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)6.58倍。公司對(duì)此的解釋是市場(chǎng)需求大幅釋放及宏觀政策驅(qū)動(dòng)下，公司產(chǎn)能、產(chǎn)銷量分別較2009年增3.4倍、3.5倍。

實(shí)際上，在搭上行業(yè)爆發(fā)性增長(zhǎng)的“順風(fēng)車”后，隨著產(chǎn)能出現(xiàn)“供大于求”的局面，華燦光電的業(yè)績(jī)實(shí)際上在2011年已表現(xiàn)出疲態(tài)：去年度公司凈利潤(rùn)的同比增幅僅為11.48%。

造成放緩主因之一，便是產(chǎn)品價(jià)格在整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能釋放下出現(xiàn)的下跌。資料顯示，2011年以單顆計(jì)價(jià)的LED芯片價(jià)格同比下降達(dá)25%-30%，公司主營(yíng)的藍(lán)光芯片、綠光芯片產(chǎn)品單價(jià)分別下跌7.29%、2061%，其當(dāng)期整體毛利率已同比下降6.22個(gè)百分點(diǎn)。

更嚴(yán)峻的是，今年一季度，華燦光電凈利潤(rùn)已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而主要原因也是產(chǎn)品價(jià)格的下跌。據(jù)其上市公告書披露的財(cái)報(bào)顯示，一季度凈利潤(rùn)為2752萬(wàn)元，同比降5.01%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)僅為1755萬(wàn)元，同比降幅達(dá)37.62%。根據(jù)報(bào)表推算，其一季度的毛利率僅19.83%，較去年度的46%劇降一半有余。

值得注意的是，即便以其預(yù)計(jì)的上半年凈利潤(rùn)的上限4000萬(wàn)元計(jì)算，其第二季度的單季凈利潤(rùn)將僅為1248萬(wàn)元，環(huán)比降幅將高達(dá)54.65%，同比去年同期的3224萬(wàn)元更劇降61.29%。

2 “工銀瑞信”浮虧或近4000萬(wàn)

也許是每年第一季度為行業(yè)淡季的原因，華燦光電在發(fā)行前披露的一季度業(yè)績(jī)并沒有引起機(jī)構(gòu)的警惕，更未妨礙到其高估值發(fā)行、上市。

公開資料顯示，華燦光電IPO的發(fā)行價(jià)為20元，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率達(dá)34.42倍。而深交所的官方數(shù)據(jù)顯示，電子元器件制造業(yè)5月底時(shí)的加權(quán)動(dòng)態(tài)市盈率平均水平為33.61倍，低于該股估值。不過，網(wǎng)下配售時(shí)，該股有效申購(gòu)倍數(shù)依然高達(dá)16.13倍，尤其是“工銀瑞信”系，在最終獲配的14家中獨(dú)攬6席，合計(jì)獲配700萬(wàn)股，占網(wǎng)下配售總量(1500萬(wàn)股)的47%，耗資達(dá)1.4億元。

出乎市場(chǎng)意料的是，6月1日，華燦光電登陸創(chuàng)業(yè)板，開盤即宣告破發(fā)，收盤跌0.4%，全日的最高價(jià)僅為20.1元，如扣除賣出的交易費(fèi)用，“打新”資金沒有盈利出局的可能。即使這樣，在當(dāng)日龍虎榜中，已有3家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)拋售了4937萬(wàn)元，約合250萬(wàn)股、占網(wǎng)下配售總量的16.67%。

就在場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)虧出局的時(shí)候，卻有兩家機(jī)構(gòu)在首秀中合計(jì)買入4613萬(wàn)元，更在此后的6月4日、5日、6日，機(jī)構(gòu)分別在龍虎榜上凈買入1916萬(wàn)元、6210萬(wàn)元、-16萬(wàn)元。這意味著，在其上市的前四個(gè)交易日里，機(jī)構(gòu)資金累計(jì)凈流入的規(guī)模達(dá)到了7786萬(wàn)元，成交均價(jià)約在20.2元。

機(jī)構(gòu)們的前赴后繼，在華燦光電身上并未獲得如何回報(bào)，尤其是二級(jí)市場(chǎng)上“瘋狂”吸籌的機(jī)構(gòu)再一次被“坑殺”：

6月6日，華燦光電探得21.64元的最高價(jià)后，于次日進(jìn)入下跌通道，4個(gè)交易日后再度破發(fā)，股價(jià)逐級(jí)下跌并迭現(xiàn)長(zhǎng)陰。

至7月13日(上周五)，中報(bào)業(yè)績(jī)“變臉”令其再遭跌停，創(chuàng)出上市來的新低——14.45元，距一、二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)成本價(jià)暴跌已近三成。若“工銀瑞信”系持股未動(dòng)的話，賬面浮虧將高達(dá)3885萬(wàn)元。

不得不提的是，就在上周五華燦光電向下的跳空跌停中，當(dāng)日龍虎榜顯示，又有3家機(jī)構(gòu)慘淡“割肉”離場(chǎng)——合計(jì)拋售了2010萬(wàn)元。

3 中信證券保薦直投賺逾7000萬(wàn)

不僅機(jī)構(gòu)全線被套，公司業(yè)績(jī)“變臉”導(dǎo)致的股價(jià)暴跌更造成了市值的大幅蒸發(fā)。

數(shù)據(jù)顯示，華燦光電上市后總股本為2億股，以發(fā)行價(jià)計(jì)總市值為40億元，而一輪暴跌至今，截至上周五的總市值僅剩下28.9億元，不足一個(gè)半月便蒸發(fā)11.1億元——形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，借助高估值發(fā)行，其最終的募資總額達(dá)到了10億元，超出原計(jì)劃的9億元規(guī)模。

不過，即使在這樣的“慘劇”中，依然有人暗自歡喜——這家無(wú)實(shí)際控制人、控股股東的公司，股東榜可謂是PE的“盛宴”，包括IDG資本在內(nèi)的13名原始股東，即便當(dāng)前仍穩(wěn)穩(wěn)坐擁著22億元的身家。尤其是公司保薦人中信證券旗下的直投子公司金石投資，目前也仍言盈利。根據(jù)公開資料，金石投資2010年12月方入股華燦光電，彼時(shí)僅投資2503萬(wàn)元，便持有了發(fā)行前的187.5萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)每股成本僅13.35元。即使按最新14.45元的現(xiàn)價(jià)計(jì)算，賬面依然有超過200萬(wàn)元的盈利。加之中信證券所獲的6960萬(wàn)元保薦費(fèi)用，實(shí)際上“中信系”在該股破發(fā)已超三成的情況下，仍穩(wěn)賺逾7000萬(wàn)元。

當(dāng)然，華燦光電的利空或未完全釋放，倘若股價(jià)進(jìn)一步下挫，則即便是彼時(shí)低價(jià)入股的金石投資，也將遭遇虧本的尷尬。

打印轉(zhuǎn)發(fā)