華泰證券：中報業績定個股強弱

2012年07月16日 23:28
來源：中國證券報－中證網作者：張文

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本周一市場再現大跌，滬綜指盤中又創階段新低，個股涌現跌停潮。市場弱勢特征顯著，從目前的形勢來看，指數可能會向2132低點尋求支撐，投資者應謹慎對待搶反彈。

市場大幅下跌的原因，主要有兩點。一是微觀上企業盈利增速未出現改觀。上周五的宏觀經濟數據說明經濟未出現明顯好轉；從微觀角度來看，截至目前，中報業績并不樂觀。雖然經濟不好會催生政策放松的預期，但是考慮到實體經濟始終未能有所好轉，企業利潤正逐步下沉，從投資的角度考慮，和政策導向相比，企業能否盈利更為重要，因此大資金表現趨于謹慎。二是抱團取暖的現象逐步被瓦解。二季度以來，個股走勢日趨分化，一些中報業績增長確定的公司得到資金的一致追捧，個股漲幅在50%以上的個股多達50余只。我們認為隨著中報業績的逐步披露，利好兌現后這部分公司在估值上將存在壓力，而對于一些市值較小的個股而言，資金撤離更易導致大幅調整。

整體來說，短期內弱市格局暫難打破，但是結構性行情會繼續演繹。目前較為明顯的主線依然是圍繞中報業績展開，截止至7月16日，總共有1415家上市公司業績預告了2012年中期業績，其中報喜的是727家，約為半數。此數據與往年基本一致，但是企業盈利增速卻有所下滑，業績預告預增的公司僅有177家。較少的標的也吸引了有限資金的關注，從這一角度來看，我們還需觀察市場對業績的敏感性如何才能尋找投資機會。

首先，市場進入中報業績的敏感期。從7月16日和7月13日的盤面來看，特別是16日，鑒于發布業績大幅波動預告的時效性，大批公司在7月14日公布中報業績預告，其中預告業績預增的僅有16只，報憂的116家上市公司中除去7家沒有交易，有68家在16日當日跌幅在5%以上，其中跌幅超過9%的就有36家。而13日因為業績預降而跌停的個股振東制藥、三維絲、慈星股份、金信諾、華燦光電等周一繼續大幅下挫。市場對業績預降個股的拋售情緒十分明顯，這將加劇市場的恐慌情緒；但是對業績預增的個股，市場也給予了較為積極的回應，中報業績更加劇了個股走勢的分化。

其次，從歷史數據來看，業績預告預增個股的走勢值得投資者關注。我們統計了下2009年、2010年、2011年中報和年報業績預告披露后個股的走勢，在大部分的公告期里，業績預增個股在公告后30個交易日內獲得超額收益的概率都較大，除了2009年中報和2011年年報的業績預告期內預增個股獲取超額收益的概率為44%以外，其余年份都在70%左右。而從超額收益率的角度來看，所有的預告期中預增個股的平均超額收益都在10%左右，平均較大盤下跌只有5%。整體來看，業績預增個股在公告之后的一個月內跑贏大盤的幾率和幅度都值得投資者關注。

最后，從目前的經濟形勢以及市場行情來看，對中報業績預增個股的操作需分類。上周五統計局公布了二季度經濟數據，其中二季度的國民生產總值GDP上漲7.6%，雖然創了13個季度的新低，但從環比角度來看，138%的環比增速好于上個季度1.6%，說明二季度國內經濟并未大幅惡化，而是有所企穩，經濟仍處于底部徘徊的階段。6月份的經濟數據還未出現明顯好轉，市場上漲的動力并不充分，預計后市多空仍會激烈爭奪。操作層面，對于業績利好已有所體現的個股，建議投資者不盲目追高；可以更多關注7月發布業績預增預告，或業績向上修正的個股，短線或存在交易性的機會。