券商：中報業績大面積低于預期最后一跌還未兌現

2012年07月17日 00:39
來源：中國證券報作者：錢杰

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昨日股市再遇重挫，滬指收盤價創出年內新低，距離2132點僅一步之遙，個股哀鴻遍野，過百只股票跌停。接受中國證券報采訪的多位券商人士認為，上市公司業績大面積低于預期是引發昨日股市大跌的主因，隨著中報披露高峰期的來臨，擠泡沫過程仍將延續，流動性對于市場的影響已經越來越弱，企業盈利成為決定未來行情走勢的關鍵。

中報業績大面積低于預期

“這樣的下跌并不令人意外，因為近期披露中報的很多上市公司業績遠遠遜于市場預期，”第一創業證券創金資產執行總經理付羅龍認為，昨天許多股票出現跌停是市場擠泡沫的一種正常表現，投資者在“用腳投票”修正此前對于一些公司盈利過高的預期。

梳理昨天的盤面不難發現，大多數跌停個股屬于引爆業績“地雷”的公司。如中興通訊上周末公布業績預告，預計上半年凈利潤同比下降60%-80%，昨日股價大幅低開，早盤直奔跌停；蘇寧電器上周末刊登業績預告修正公告，修正后的上半年凈利潤比上年同期下降20%-30%。而上市公司業績普遍低于預期的中小板和創業板更成為下跌“重災區”創業板指數暴跌4.74%，收報691.39點，僅60只個股股價跌幅超過9%，中小板指數暴跌3.97%，74只個股股價跌幅超過9%。

接受中國證券報采訪的多位策略分析師也認為，業績下滑是引發市場下跌的根源。“今年上半年的上漲主要源于市場對于政策放松的預期，但目前來看，這些政策尚未出臺，下半年會否推出和推出的效果如何也值得懷疑。而另一方面，上市公司的盈利則出現了明顯下滑，很多行業的中期業績下滑超出預期，在此背景下，市場很難不往下走。”一位不愿具名的分析師表示，隨著上市公司陸續披露中報，肯定還有一些業績地雷會引爆，市場擠泡沫的過程還會延續。

第一創業證券創金資產執行總經理付羅龍還提醒到，目前多個行業出現了產能過剩的情況，去庫存去產能的整合過程需要時間，而且很多公司在過去幾年利用財務杠桿大量擴產，負債率不斷提高，在經濟下滑的過程中，這些公司不但盈利會出現下滑，財務風險也在逐步上升，投資者需要格外警惕。

最后一跌尚未到來

中山證券證券投資部總經理黃曉坤指出，目前對經濟下滑的擔憂成為市場的主導因素，由于企業盈利仍在走低，預期仍在下調，資金仍在流出，因此市場依舊疲弱。“目前我們找不到能夠扭轉市場預期的力量出現，在經濟見底的預期明朗之前，預計市場維持弱勢的趨勢。

“目前市場還未出現恐慌性殺跌，很可能還不是最后一跌，”第一創業證券創金資產執行總經理付羅龍認為，從企業盈利角度看，目前底部還遠遠沒有到來，最好的策略是“繼續等待，現金為王”

“隨著時間的推移，流動性變得越來越不重要，而企業的盈利和ROE變得越來越重要。”安信證券首席策略分析師程定華認為，股市中長期底部形成需要滿足三個條件：一是利率水平見頂，二是風險偏好見底，三是能夠預期ROE出現底部。“目前，我們認為唯一能夠確定的是利率水平見到了頂部，除此之外，風險偏好的下降過程仍未結束，同時，ROE見底的時間也難以判斷。因此，我們預計，2012年下半年A股市場弱勢整理的概率較大，投資機會弱于上半年。

安信證券認為，三季度核心的問題仍然集中于基本面的變化。七八月份需要格外關注三個變量：一是國內二季報業績地雷爆破程度；二是政府投資規模和銀行對公業務貸款的投放；三是全球生產調整與庫存去化的節奏。