皇明賣一臺熱水器只賺86.33元地產業務陷泥沼

2012年07月17日 00:48
來源：21世紀經濟報道作者：李清宇

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今年第一季度皇明潔能控股有限公司(下稱皇明集團)銷售收入3.03億元，凈利潤則虧損5596.76萬元。進入第二季度，由國家發改委等三部委于6月15日聯合下發的第一批“節能產品惠民工程高效太陽能熱水器推廣目錄”中，皇明集團只有兩款緊湊式熱水器入圍，日出東方則有160款產品上榜。

皇明集團下屬有12家全資或控股子公司，但實際持續運營的核心公司有兩家，即屢次準備上市的皇明太陽能股份有限公司和以蔚來城起家的山東皇明太陽能房地產有限公司。

主業：從第一到虧損

皇明太陽能熱水器銷量曾經長期占據行業第一的位置。2010年日出東方招股書和皇明節能控股公司財務報表顯示，這一年日出東方主營業務收入24.99億元，凈利潤1.26億元；皇明集團收入18.68億元，凈利潤只有7495.8萬元。以太陽能熱水器計算，皇明集團當年銷售86.83萬臺，日出東方則超出皇明一倍賣掉171.76萬臺。

連續數年皇明集團銷售收入不斷上升，但利潤明顯趨薄。自2007年至2011年，皇明集團主營業務收入分別為13.5億元、15.8億元、13.72億元、18.68億元、18.97億元，利潤卻沒有隨之同步增長，分別是1.57億元、1197億元，1109億元、7495.8萬元、1108億元。5年時間利潤率從11.63%下降到5.69%。

但日出東方最近三年銷售收入和凈利潤分別是，15.38億元、24.99億元、30.95億元和1.73億元、1526億元、38698億元，利潤率分別是11.25%、5.04%和11.95%。

皇明集團今年第一季度虧損，在銷售收入下滑接近1/3只有3.03億元時，三項費用同比不降反升，分別為8833.78萬元、5027.59萬元和1983.12萬元。

2008年皇明太陽能公司出讓28%股份接受高盛和鼎輝6.753億元人民幣注資，彼時，皇明手握近6億元現金，以10.67億元的凈資產傲視同儕。此時，日出東方凈資產不過3億元上。

與日出東方相比，皇明集團三項費用明顯偏高。以2011年為例。皇明集團銷售收入18.97億元，銷售費用是3.25億元，管理和財務費用分別是1.73億元和5209.9萬元，三項費用總額5.5億元；日出東方銷售收入30.95億元，三項費用分別是4.83億元、1151億元和-414.42萬元，三項費用總額6.3億元和皇明集團銷售收入為日出東方的六成，三項費用卻為日出東方的87%，三項費用頗高。

2011年皇明集團三季報表中管理費用為1.8565億元，但到全年報表出來時管理費用只有1.73億元。

在獲得高盛、鼎輝注資后，當年“購建固定資產等長期資產動用的現金達5.69億元，當年在建工程為3.41億元，但到年底現金余額只剩下2.47億元。截至2012年一季度，皇明集團固定資產及在建項目合計23.11億元，太陽谷2011年對外號稱投資已達25億元。

沉淀了大量資金的太陽谷如今卻成為皇明集團的財務負擔，三項費用居高不下可能與太陽谷有關。本報記者2011年12月底在現場看到，4.3萬平米的國際會展中心空空蕩蕩，大片區域布置成無人參觀的展廳，而號稱全球最大的低碳博物館建筑面積超過3萬平米的光立方已經改作儲藏太陽能真空管的倉庫，太陽谷內的“七星”太陽能別墅空空如也；僅太陽能集熱器就鋪設了8000平方米上百間教室的大學城，大多數教室閑置。

2004年皇明營銷團隊近千人嘩變，此后曾效力皇明的數位營銷高手陸續加盟日出東方，2007年以后日出東方開始發力，并于今年5月登陸主板市場取代皇明成為太陽能上市第一股；2007年還發生經銷商實名舉報皇明偷稅事件，多地經銷商指責皇明不僅不開發票，而且通過捆綁銷售、售后不返款及廣告費用不予報銷等方式盤剝經銷商，最終導致皇明2009年第二次上市夭折。

房地產：高利潤的誘惑

2009年9月，由皇明集團子公司開發的蔚來城在山東德州開發區破土動工。2008年年表顯示當年在建工程投資已達到1.4億元。

蔚來城有兩個特點，一是房價高，當周邊房價只有二三千元時，蔚來城的開盤價就高達六七千元，而到二期以后均價更高達萬元以上；二是號稱應用了37項可再生科技成果、130種高科技產品。

本報記者多次到蔚來城采訪，售樓處介紹，早在2011年其一期就已經基本售罄，唯余個別數套戶型，二期也售出大半。而接觸過皇明集團的人也反復被介紹說蔚來城采用很多高科技成果，意指蔚來城實在是一個皇明集團實施綠色低碳的樣板而非賺錢項目。

2011年黃鳴曾對外宣稱，蔚來城2010年開盤的第一期，綜合拿地、建筑安裝等成本約每平米3500元。而太陽能設備的成本也是4000元每平米。黃鳴說：“所以第一期我們賣6500元一平米還不掙錢。”但據2012年皇明節能控股一期短融說明書披露，蔚來城一期開發6.73萬平方米，已于2010年10月完工，累計收入1.8571億元，若按6500元開盤均價計算，實際銷售面積尚不足一半。

黃鳴對外宣稱蔚來城成本頗高。按照二期投資5.1159億元建設18.23萬平方米計算，1平方米建造成本為2806.31元。實際上蔚來城二期對外報價均在萬元以上，按照說明書中預計收入10.56億元計算，每平方米銷售收入應該在5794.3元。德州市2007年市區基準地價文件顯示，該地段住宅用地基準地價為608元/平方米。即使考慮地價溢價，5794.3元每平方米也應有超過千元的利潤，這與賣熱水器不可同日而語，以2010年為例，皇明賣一臺熱水器只賺86.33元。

與蔚來城同時，皇明開始運作太陽谷東臨的刁李貴村項目，2009年報表顯示，當年3.41億元在建項目中刁李貴村項目已投入7787.3萬元，另據德州市政府2010年工作規劃披露，刁李貴村的拆遷同時由地方政府出資1200萬元將村民異地安置。

在皇明的地產版圖中，面積達784畝的刁李貴村項目是計劃于2011年動工的“方舟計劃”的一期工程，皇明集團2011年年中曾高調宣稱“方舟計劃”是集辦公、工廠、商貿、倉儲物流、展覽展示、旅游、學校、住宅等多項功能于一體。本報記者在皇明集團采訪發現，最后定型的該區域設計幾乎全是高層民居建筑和聯排別墅及花園洋房。

皇明從事地產的思路已然清晰。2010年蔚來城一期完工時，黃鳴高調宣稱要到全國復制百座蔚來城。咸寧新聞網報道說：“2011年1月17日，總投資92億元的皇明中國太陽谷(咸寧)國際低碳科技城項目在我市簽約。

據皇明2012年5月8日發布的2012年一期短融說明書中披露在建項目稱，皇明集團德州之外涉及地產的只有鄂州綠谷一個項目。該項目開工時間為2010年5月，用地規模約25000畝，總建筑面積約2000萬平方米。截至發債時該項目投資額僅為200萬元。

一年前，黃鳴堅持認為宏觀調控對蔚來城這樣的房地產毫無影響。他甚至斷言：“任何產品做到極致時都不會跟大形勢有關系。”