永輝超市業(yè)績下滑或因盲目擴張 股東大幅減持

2012年07月17日 01:50
來源：第一財經(jīng)日報 作者：楊勇

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“這是一家非常好的公司，但是最近犯了一些錯誤；主要是覺得很可惜，明明是一家非常好的公司卻被成績沖昏了頭腦。”一位業(yè)內(nèi)人士談及永輝超市(601933.SH)時無奈地表示。

有著“中國沃爾瑪”美譽的永輝超市近日公布的上半年業(yè)績預(yù)告引起軒然大波，其上半年的凈利潤同比下降不超過30%，原因是財務(wù)費用增加及新進區(qū)域門店尚處培育期。不僅如此，公司第二大股東民生超市選擇大舉減持，這也成為其股價大幅下跌的導(dǎo)火索。

有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，永輝超市或許是被去年的成功沖昏了頭腦，盲目擴張，經(jīng)營失誤，沒有發(fā)揮整體優(yōu)勢。

昨日，《第一財經(jīng)日報》記者致電永輝超市，公司證券事務(wù)代表吳樂峰表示，現(xiàn)在是業(yè)績發(fā)布前的靜默期，不方便接受采訪，并建議記者可以參看券商研究報告。

業(yè)績下滑三成

7月10日，永輝超市發(fā)布2012年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計營業(yè)收入比去年同期增長45%左右，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.7億元，比去年同期下降不超過30%。每股收益為0.35元，利潤預(yù)減的原因是財務(wù)費用較去年同期大幅增長；新進區(qū)域門店尚處培育期，對2012年上半年利潤影響較大。

“他們最近擴張?zhí)珔柡?，?dǎo)致成本上升，你看他最近的中報業(yè)績預(yù)告就很明顯?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士直言，公司高管經(jīng)營失誤，過度擴張，沒有發(fā)揮整體優(yōu)勢。

高盛高華胡維波指出，公司半年報凈利潤下滑幅度與一季度相當，下滑原因仍在于財務(wù)費用的大幅增加，以及新進省份如河南、江蘇、東北等區(qū)域虧損，該類新區(qū)的毛利率也低于福建和重慶等成熟市場。

中投證券樊俊豪和張鐳預(yù)計，公司全年的財務(wù)費用預(yù)計在2億元。一季度公司的新進區(qū)域東北、河南、江蘇大區(qū)共虧損約3000萬元，二季度預(yù)計由于消費下滑等因素影響，這3 個大區(qū)的新開門店培育期延長，仍處在虧損之中。

樊俊豪等指出，公司業(yè)績增速出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)計要等到三季度，但要實現(xiàn)年初制定的全年正的業(yè)績增長目標壓力較大。原因在于在公司的第二輪股權(quán)融資沒有完成前，下半年公司仍將面臨較為嚴峻的財務(wù)壓力；下半年開店壓力仍較大，公司年初制定全年新開50 家門店的目標，上半年僅開店18 家，下半年仍需再開32 家門店，屆時開辦費等成本支出將較大。

股東減持股價下跌

業(yè)績不太理想，而就在此時公司的股東選擇減持，則更是股價大幅下跌的導(dǎo)火索。

今年5月24日和25日兩天，公司第二大股東民生超市有限公司通過上海證券交易所大宗交易平臺分別減持其所持有的2164萬股和436萬股，兩日共計減持2600萬股，占公司總股本的3.39%。

永輝超市招股書顯示，2007年9月，民生超市向永輝超市注資2.9億元；次年12月，民生超市再注資2.4億元。初始投資成本價大概在3.36元/股。民生超市除從事投資直接持有永輝超市股權(quán)及維持日常運營之外，并無其他經(jīng)營業(yè)務(wù)，其背后是注冊于開曼群島的離岸公司匯豐直投，匯豐直投的股東為匯豐銀行及公司的17名高管。

5月30日，公司第一大股東、實際控制人張軒松和民生超市達成協(xié)議，通過大宗交易平臺分別增持和減持其所持有的公司股票550萬股，成交價28元/股，成交金額共計15400 萬元。

資料顯示，自5月22日至7月13日，永輝超市持續(xù)下跌，從32.5元/股跌至22.24元/股，區(qū)間累計跌幅達30.54%。

有機構(gòu)人士分析指出，永輝超市的這輪急跌也基本上反映了市場上對其盲目擴張的悲觀預(yù)期?！艾F(xiàn)在業(yè)績下滑，如果他們一直這樣執(zhí)迷不悟的話，估值下來就是(戴維斯)雙殺了。

昨日，永輝超市收報23.82元，漲7.1%。

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