業績卸妝戳破次新股高富美泡沫 185公司市值蒸發過半

2012年07月18日 05:22
來源：中國證券報－中證網作者：劉興龍

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近日，世紀鼎利(300050)、人人樂(002336)、英飛拓(002528)等眾多耳熟能詳的“次新”上市公司紛紛發布中報預減、預虧公告。在目前的經濟環境下，上半年經營情況出現困難并不稀奇，然而聯系他們上市之后的表現，這些昔日以“高富美”姿態登陸A股市場的公司業績下滑之快仍然刺痛著投資者的神經。

統計顯示，截至7月17日，750家2009年之后上市的A股公司發布了業績預告，同比下滑或虧損的公司占比高達47.2%。尤其值得注意的是，185家“09年后公司業績一年不如一年。受到基本面惡化的影響，這些公司的市值從首日合計9896億元萎縮至目前的4630億元，逾半數市值蒸發。

業績頻頻變臉

2009年新股恢復發行之后，大批中小公司涌入創業板和中小板，憑借高成長性、新興產業等特質，受到市場投資者的歡迎，高價發行久燒不退。不過，今年以來國內經濟形勢出現了明顯的變化，投資減速和需求下降猶如一場冷風，不僅讓上市公司單季度凈利潤增速可能繼續放緩，也讓“09后”公司的高成長風險集中爆發。

截至7月17日，1459家上市公司披露了業績預告或業績快報，其中，449家公司預減、233家公司預計虧損，二者合計占預告公司總數的比例為46.74%。在新老交織的預告公司中，2009年之后上市的A股公司并沒有體現出資本充裕、募投項目相繼投產等優勢，反而成為了業績滑坡集中的板塊，預減和預虧公司占“09后”預告公司的比例為47.2%。

向日葵(300111)的證券簡稱充滿著陽光和朝氣，2010年8月戴著光伏概念的光環登陸創業板，首發市盈率近75倍。然而，時間僅僅過去兩年，招股書中“實現公司在太陽能電池行業做大、做強的目標”就成了空談。財務數據顯示，向日葵上市元年凈利潤同比翻番，2011年同比下滑86.14%。到了今年上半年，向日葵直接跌入了虧損公司的行列，公告預計“凈利潤約為-1.6億元至-1.7億元”

高成長期待與巨額虧損的反差如此強烈，勢必造成二級市場的劇烈波動。向日葵復牌之后，7月16日跌停，17日大跌8.9%。通過梳理上市之后的經營情況，像向日葵一樣業績一年不如一年的公司并不在少數。

統計顯示，94家2009年-2011年期間上市的公司，出現了2010年業績同比增長、2011年業績同比下滑、2012年中期預計虧損或業績同比下滑幅度擴大的情況。另外，91家2011年之后上市的公司，出現了2011年業績同比增長，2012年中期預減或預虧的情況。這兩類公司共同的特征是，盡管上市前符合十分嚴格的上市條件，生產經營呈現旺盛的增長勢頭，然而上市之后卻連年下滑，甚至跌入了虧損的泥沼中。

晶盛機電(300316)堪稱“變臉”最快的公司。在2012年5月登陸創業板時，晶盛機電有著一份十分漂亮的“履歷”，2010年凈利潤同比增長110%，2011年同比增長157.76%，即使是業績水平相對一般的今年一季度，仍然實現了凈利潤同比增長74.99%。讓人意外的是，上市不足兩個月，晶盛機電發布了一份“凈利潤同比下降0%-20%”的中期業績預告，財務指標瞬間由增轉降。猝不及防的投資者顯然被這顆業績地雷傷得不輕，在6月18日-7月17日的一個月間，晶盛機電股價從40.06元，跌至26.13元，跌幅近35%。

概念神話破滅

即使在高價發行最盛行的時候，百倍首發市盈率仍然是可望而不可即的事情。世紀鼎利有幸成為了鳳毛麟角的17家公司之一。在運營商鋪天蓋地的廣告轟炸下，3G逐漸走入人們的生活，巨大的成長性和想像空間讓世紀鼎利被譽為“正宗的3G概念股”，首發市盈率達到123.94倍。

上市兩年半之后，3G概念并沒給世紀鼎利帶來質的飛躍。翻看財務報告，2009年凈利潤同比增長185%，2010年同比增長70.14%，2011年同比下降53.33%。到了2012年上半年，世紀鼎利公告稱：“凈利潤約523萬元-1569萬元,下降70%-90%”，幾乎處于微利水平。

概念神話破滅的并非只有世紀鼎利。2010年一級市場申購曾經創造了眾多領域里的“第一股”堅瑞消防(300116)就被冠以“消防(概念第一股，首發市盈率高達76.85倍。2012年7月11日，堅瑞消防發布公告，預計上半年凈利潤虧損750萬元-900萬元。而在上市的2010年，堅瑞消防仍能維持同比增長11.01%的業績水平，2011年則變為同比下降51.24%。在最新的業績預告中，堅瑞消防稱：“凈利潤下滑的主要原因是由于公司銷售收入增加未能彌補因產品單價下降、費用增長以及利息收入減少而帶來的利潤降低。

透過形形色色的公告可以看到，當年各種“第一股”的概念只是一種發行“題材”，如果真的具有壟斷地位和技術優勢，又怎么會有價格下降和費用支出無法彌補的擔憂呢？

在185家業績坐滑梯的“09后”公司中，這樣的例子還有很多。比如，隨著奧運會、世博會、世界大運會的相繼舉辦，近些年國內安防需求大幅增加，英飛拓、迪威視訊等公司在上市時被給予了很高的期待，首發市盈率分別為99.63倍和77.7倍。然而，今年中報預告顯示，英飛拓預計上半年虧損1200萬元-1600萬元，迪威視訊預計凈利潤同比下降12%-28%。尤其是英飛拓，2010年業績提升、2011年業績下降、2012年中期虧損，迅速實現了上市和退市概念的銜接。

市值財富腰斬

今年以來，在經濟增速放緩的背景下，A股市場整體走勢低迷，尤其是估值水平偏高的中小盤股票跌幅更大一些。那么，業績因素到底對二級市場有多大影響？預虧和預減的業績地雷對股價會有多大傷害呢？

統計顯示，2009年以來A股市場共計有840多家公司實現上市，上市首日市值合計6.68萬億元，2012年7月17日收盤市值合計4.79萬億元，期間市值損失幅度為28.24%。

與之相比，業績不斷下滑的“09后”公司面臨的財富縮水更加嚴重。數據顯示，185家公司上市首日市值合計9896億元，2012年7月17日收盤市值合計4630億元，期間市值損失幅度為53.21%。以上市首日為基準計算，市值隨著基本面的逐漸惡化，損失了一半以上。

上面提到的堅瑞消防于7月13日發布了業績預告，當日股價跌停，次日下跌9.75%。以7月17日收盤價9.70元計算，堅瑞消防相比于上市首日已經累計下跌了78.48%。

雅致股份(002314)7月12日公布業績預告修正公告，預計凈利潤虧損800萬元-1000萬元；此前預計為凈利潤同比下降60%-90%。雖然雅致股份在公告中做出了解釋，虧損原因是今年以來國內房地產及基礎設施建設增速下滑，市場需求放緩在第二季度更為明顯，導致集成房屋項目訂單未達到預期。然而，在二級市場中，雅致股份仍然難逃跌跌不休的境地，相比于上市首日，雅致股份已經累計下跌了75.01%。

中報業績預告不僅揭去了一些次新公司的成長性“面紗”，也加速了這些估值偏高股票的價值回歸。統計顯示，剔除業績為負的上市公司，824家“09后”公司的算術平均市盈率為35.83倍，較上市首日的57.14倍大幅回落。

部分業績連續下滑的“09后”上市公司

證券代碼證券簡稱相比上市首日累計跌幅(%) 今年中期業績預告摘要 2010凈利潤(同比增幅%) 2011凈利潤(同比增幅%) 首發市盈率(攤薄)

002506 超日太陽 -60.23 凈利潤約-15000至-12000萬元 29.67 -124.85 58.06

002459 天業通聯 -64.12 凈利潤約-9000至-7500萬元 21.28 -92.39 49.91

300111 向日葵 -66.19 凈利潤約-17000至-16000萬元 165.55 -86.14 74.67

002379 魯豐股份 -61.09 凈利潤約-500萬元至0萬元 13.37 -67.64 80.49

002528 英飛拓 -62.18 凈利潤約-1600萬元至-1200萬元 46.89 -63.70 99.63.

300116 堅瑞消防 -78.48 凈利潤約-900萬元至-750萬元 11.01 -51.24 76.85

002416 愛施德 -71.61 凈利潤約-27000至-25000萬元 24.83 -39.82 49.45

300051 三五互聯 -27.72 虧損:360至740萬元 1.14 -29.95 65.38

002336 人人樂 -64.72 凈利潤約-6500萬元至-5500萬元 3.22 -28.52 49.05