讓退市政策力度來得更大些

2012年07月19日 02:51
來源：上海證券報作者：李允峰

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深交所前天發布一則通知，要求會員在9月7日前完成“退市整理期”證券行情另板揭示的技術改造準備工作。未來進入退市整理期的股票將掛“Z”字標示。

前一陣，電視臺播放新聞時將人體藝術作品大為的雕塑打上了馬賽克，引起了社會的熱評和高度關注。給大衛打馬賽克是想遮羞，但正如“不打馬賽克是藝術品，打上馬賽克是淫穢品”，給退市股“打上ST”未必就能真起到警示作用，如果想清理股市里的垃圾上市公司，不如動點真格的，否則整個中國股市將遭遇信任危機。

筆者這么說，并非危言聳聽，中登公司最新披露的月度統計顯示，6月滬深兩市新銷賬戶為30672戶，加上5月新銷戶32976戶，A股市場銷戶數已經連續兩月超過三萬戶。不少投資者在銷戶時聲稱，銷戶了就對滬深股市徹底死心了。

再說，即便是退市，這些上市公司也是贏家。在上市前發行前有那么多的中介機構參與推廣，從保薦人到承銷商，從媒體到發審委，一路高歌猛進，上市后業績立即揭下臉上的畫皮，變臉成為退市股，即便帶上各類風險警示，IPO募集到的真金白銀到手，退市又能如何？何況哪一家ST股沒有經歷過三番五次的停牌重組，每次停牌前的暴跌買入，每次復牌后的暴漲，至于嚴查內幕交易，畢竟查到的少，沒查到的多，再說即便是查到了，只要有一次沒查到就夠上市公司賺的了。

要提振市場信心，非得對退市股動真格不可，措施其實很多，筆者建議學習一下美國股市的做法。美國股市一旦發現上市公司造假，各種中介和機構就會采用做空機制和集團訴訟制度來讓上市公司付出昂貴的成本，這是國際資本市場上重要的市場監督力量。正是這樣的機制存在，市場上的所有參與者都有權利監督上市公司，才使得在以歐美為代表的國際資本市場上，上市公司不敢輕易造假。無數蒼蠅專門叮臭雞蛋，也使雞蛋不敢隨意“變臭”

因為滬深股市20多年來從未有過一家公司因績劣徹底退市，要想提高震懾力，監管層應降低退市門檻，實現上市公司退市的批量化和市場化，對那些內幕交易的公司、信息造假和財務造假的公司、欺詐上市和業績變臉的公司，一經查實一概退市，把股票名字給打上馬賽克，只留個證券代碼即可。公司退市最好還要讓股民通過集體訴訟獲取賠償，畢竟大批量的退市需要保護中小投資者的利益。

目前，有不少投資者認為市場化發行造成了證券市場的資金高度緊張，要求暫停IPO，說實話，筆者認為證監會不停止IPO政策的大方向是對的，滬深股市泡沫太嚴重了，即使一路跌到現在，中小板創業板的PE還有30到40倍。市場化發行造可以為實體經濟不斷輸血，也能讓股市呈現應該有的估值。但有市場化的發行上市，也理該有批量化和市場化的退市，這也可以實現市場的動態平衡。我們往往只看到海外市場的上市公司大量上市，但沒有注意到很多國家股市退市公司比上市公司多得多，只有讓績劣公司批量退市，撤掉這塊遮羞布，才能讓更多優秀公司展示出真正的價值，股市的優化資源配置和造福于民功能才能得到恢復。

讓退市措施和力度來得大一些，再大一些！(作者系山東高校教師)