平安國壽半年業績堪憂 受巨額潛在損失拖累

2012年07月19日 06:29
來源：21世紀經濟報道 作者：劉振盛

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7月18日，中國太保(601601.SH)盤中一度下跌3.26%，此后被逐漸拉升，最終微跌0.4%。

就在前不久，中國太保公告稱，預計2012年中報凈利潤較上年同期減少55%左右。除業務增速放緩外，上半年投資收益同比大幅下降則是業績下滑的“罪魁禍首”

國泰君安認為，若股市能穩住，則保險公司業績見底，三四季度可能轉為正增長；如果繼續疲弱，則仍可能有較大的減值壓力。

太保境遇并非個案。瑞銀證券最新發布的測算數據顯示，假設50%的未確認損失將在二季度進行確認，中國平安、國壽的上半年凈利潤將分別同比下降12%和32%。

太保下滑樣本

上海一位陽光私募人士負責人表示，雖然今年上半年關于保險的新政不少，也在一定程度上刺激保險公司股價。但畢竟遠水救不了近火，在保險業務疲軟的背景下，保險股真正要走牛，還得關注保險投資收益帶來的彈性。

比如，太保同比猛降55%的業績表現，就超出了不少機構的預期。太保對此的解釋是，除業務增速放緩外，投資收益猛降是拖累業績下滑的主要因素。

究竟是哪些重倉股拖累了保險三巨頭？或許在一季度末的重倉股中能尋到蛛絲馬跡。今年上半年，上證指數微漲0.6%。從持倉市值排名前20位的股票看，太保的首要重倉股是浦發銀行，而在二季度，浦發銀行下跌將近6%。

不過，從整體上看，太保的持股行業分散特點很明顯。在前20只股票中，除了在銀行、地產、醫藥三個領域有重復的個股外，其余涉及零售、交通運輸等行業。

在整個上半年，太保20只重倉股中下跌幅度最大的分別是北大荒、百利電氣以及大秦鐵路，幅度分別是12.14%、11.15%和6%。

值得注意的是，在二季度，太保加大對銀行股的持倉。除浦發銀行外，其還在中信銀行的十大流通股股東名單中“露臉”

在工商銀行截至6月底的十大流通股股東中，太平洋人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品賬戶為新進，位列第9位股東，持股為28328.79萬股。

不幸的是，從5月中旬以來，銀行股飽受兩次降息的利空，工商銀行在此期間最大下跌幅度達12.24%，這也使得太保這筆投資暫時被套。

加倉銀行股

有了太保業績的前車之鑒，市場自然對平安、國壽兩家巨頭的業績表現也多了幾分關注。

7月18日，瑞銀證券最新的報告顯示，預計中國平安今年二季度及之后有約50億元潛在減值損失需確認，假定50%的未確認損失在二季度進行確認，則預計今年上半年稅后凈利潤將同比下降12%。在今年一季度，平安的凈利潤增幅為4.29%。

國壽也不樂觀?？紤]一季度已經確認的損失金額以及今年上半年股市反彈復蘇的影響，瑞銀證券估算，今年二季度及之后仍尚有90億-100億元潛在投資損失需確認。假設50%的未確認損失將在二季度進行確認，則預計國壽上半年稅后凈利潤將同比下降32%。

從具體持股來看，國壽的重倉股中，中興通訊表現最差，僅上半年就下跌了18.1%，并且在7月份還跌去了19.62%。另外中國神華、中國石油、中國石化三只能源股也在拖后腿，上半年分別下跌了8.5%、6%和11%。

如太保，兩公司重倉股均表現不佳。在一季度末，平安持倉市值排名前20的股票中，金融股最為密集。除了深發展A外，還有農業銀行、建設銀行、工商銀行以及中國人壽。在國壽的持股中，持有的金融股比平安還多，持有包括民生銀行在內的7家銀行股。

但申萬二級行業的銀行指數顯示，在上半年，銀行股總體上下跌了2.9%，跑輸大盤。

不過，兩者在銀行股的態度有所分歧。與太保一樣，在工商銀行公布的6月底持股名單中，平安總體增持35955萬股。而國壽在二季度開始減持部分銀行股，在短期內避免了銀行股由于7月份不對稱降息所帶來的劇烈殺跌。

中國人壽-傳統-普通保險產品-005L-CT001滬、中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-005L-FH002滬兩個賬戶分別減持工行2965.44萬股和531.28萬股。后者還減持中國銀行3815.59萬股。

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