平安國壽半年業績堪憂 受巨額潛在損失拖累

2012年07月19日 06:29
來源：21世紀經濟報道 作者：劉振盛

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7月18日，中國太保(601601.SH)盤中一度下跌3.26%，此后被逐漸拉升，最終微跌0.4%。

就在前不久，中國太保公告稱，預計2012年中報凈利潤較上年同期減少55%左右。除業務增速放緩外，上半年投資收益同比大幅下降則是業績下滑的“罪魁禍首”

國泰君安認為，若股市能穩住，則保險公司業績見底，三四季度可能轉為正增長；如果繼續疲弱，則仍可能有較大的減值壓力。

太保境遇并非個案。瑞銀證券最新發布的測算數據顯示，假設50%的未確認損失將在二季度進行確認，中國平安、國壽的上半年凈利潤將分別同比下降12%和32%。

太保下滑樣本

上海一位陽光私募人士負責人表示，雖然今年上半年關于保險的新政不少，也在一定程度上刺激保險公司股價。但畢竟遠水救不了近火，在保險業務疲軟的背景下，保險股真正要走牛，還得關注保險投資收益帶來的彈性。

比如，太保同比猛降55%的業績表現，就超出了不少機構的預期。太保對此的解釋是，除業務增速放緩外，投資收益猛降是拖累業績下滑的主要因素。

究竟是哪些重倉股拖累了保險三巨頭？或許在一季度末的重倉股中能尋到蛛絲馬跡。今年上半年，上證指數微漲0.6%。從持倉市值排名前20位的股票看，太保的首要重倉股是浦發銀行，而在二季度，浦發銀行下跌將近6%。

不過，從整體上看，太保的持股行業分散特點很明顯。在前20只股票中，除了在銀行、地產、醫藥三個領域有重復的個股外，其余涉及零售、交通運輸等行業。

在整個上半年，太保20只重倉股中下跌幅度最大的分別是北大荒、百利電氣以及大秦鐵路，幅度分別是12.14%、11.15%和6%。

值得注意的是，在二季度，太保加大對銀行股的持倉。除浦發銀行外，其還在中信銀行的十大流通股股東名單中“露臉”

在工商銀行截至6月底的十大流通股股東中，太平洋人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品賬戶為新進，位列第9位股東，持股為28328.79萬股。

不幸的是，從5月中旬以來，銀行股飽受兩次降息的利空，工商銀行在此期間最大下跌幅度達12.24%，這也使得太保這筆投資暫時被套。

加倉銀行股

有了太保業績的前車之鑒，市場自然對平安、國壽兩家巨頭的業績表現也多了幾分關注。

7月18日，瑞銀證券最新的報告顯示，預計中國平安今年二季度及之后有約50億元潛在減值損失需確認，假定50%的未確認損失在二季度進行確認，則預計今年上半年稅后凈利潤將同比下降12%。在今年一季度，平安的凈利潤增幅為4.29%。

國壽也不樂觀。考慮一季度已經確認的損失金額以及今年上半年股市反彈復蘇的影響，瑞銀證券估算，今年二季度及之后仍尚有90億-100億元潛在投資損失需確認。假設50%的未確認損失將在二季度進行確認，則預計國壽上半年稅后凈利潤將同比下降32%。

從具體持股來看，國壽的重倉股中，中興通訊表現最差，僅上半年就下跌了18.1%，并且在7月份還跌去了19.62%。另外中國神華、中國石油、中國石化三只能源股也在拖后腿，上半年分別下跌了8.5%、6%和11%。

如太保，兩公司重倉股均表現不佳。在一季度末，平安持倉市值排名前20的股票中，金融股最為密集。除了深發展A外，還有農業銀行、建設銀行、工商銀行以及中國人壽。在國壽的持股中，持有的金融股比平安還多，持有包括民生銀行在內的7家銀行股。

但申萬二級行業的銀行指數顯示，在上半年，銀行股總體上下跌了2.9%，跑輸大盤。

不過，兩者在銀行股的態度有所分歧。與太保一樣，在工商銀行公布的6月底持股名單中，平安總體增持35955萬股。而國壽在二季度開始減持部分銀行股，在短期內避免了銀行股由于7月份不對稱降息所帶來的劇烈殺跌。

中國人壽-傳統-普通保險產品-005L-CT001滬、中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-005L-FH002滬兩個賬戶分別減持工行2965.44萬股和531.28萬股。后者還減持中國銀行3815.59萬股。

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