消費股透支業績留意短調風險

2012年07月21日 00:43
來源：中國證券報－中證網作者：李波

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從已公布的上市公司中報預告來看，以食品飲料、醫藥生物、餐飲旅游為代表的消費類行業整體實現了穩健的業績增長，不少上市公司預告凈利潤最大增速達到100%以上。業績預期向好成為前期“吃藥喝酒”風生水起、消費股逆勢逞強的重要動力。不過，鑒于前期股價的大漲已經較為充分地提前對業績作出反應，因此，在肯定消費股中長期投資價值的同時，也需要留意短期的調整風險。

消費股二季度業績增速穩健

6月以來，在股指連續下行的背景下，“吃藥喝酒”行情風生水起，甚至6月底以來股指持續下行迭創新低，不少白酒股的股價卻逆勢創出歷史新高。這其中，優異的中報業績預期成為這些股票“強者恒強”的有力支撐。

在上半年宏觀經濟持續下行的背景下，上市公司整體業績下滑已經基本確立，從而導致市場情緒謹慎，股指破位下跌。不過，在大片的業績地雷中，以食品飲料和醫藥為代表的消費股憑借著穩健的業績增速吸引了資金的目光。

具體來看，在已公布業績預告的食品飲料行業上市公司中，大部分都實現增長，只有極少數中報業績略減或虧損。其中，湯臣倍健、百潤股份的預告凈利潤最大變動幅度超過100%，沱牌舍得預告凈利潤增長180%-230%，酒鬼酒更是預告上半年凈利潤增長310%-350%，洋河股份、雙塔食品、涪陵榨菜、金種子酒、五糧液、青青稞酒、洽洽食品等上市公司的業績預告也均實現了50%以上的凈利潤增速。

與此同時，醫藥生物行業已公布的業績預告也實現大面積增長。目前已有25家醫藥生物類上市公司預告凈利潤最大變動幅度超過50%，10家超過100%。餐飲旅游行業大部分上市公司實現業績穩健增長，其中零七股份和ST東海A大幅扭虧，湘鄂情預告利潤增長100%，北京旅游、張家界、全聚德、中國國旅等多家上市公司的凈利潤都實現了50%以上的最大增幅。

值得一提的是，隨著中報的陸續公布，大部分行業上半年凈利潤下滑令其開始遭遇全年盈利預期下調，從而導致一些原先具備估值優勢的公司將面臨新的調整壓力。相比之下，餐飲旅游、電子、信息服務、食品飲料、家用電器板塊近兩周的預期調整為正，這就令消費類板塊更加具備了業績支撐。

仍需警惕短期股價回調風險

雖然消費類行業二季度保持了穩健的業績增速，食品飲料、醫藥等行業凈利潤逆勢增長，但是“吃藥喝酒”行情持續已久，龍頭股的股價更是高高在上，在此背景下，中報業績的披露甚至可能出現“利好兌現”效應。從上周到本周，消費股的補跌信號開始隱現。

統計顯示，5月8日以來，上證綜指累計下跌11.55%，同期申萬食品飲料指數僅下跌2.39%，醫藥生物指數上漲4.51%，餐飲旅游指數上漲2.77%。可見，消費類板塊前期大舉跑贏股指，成為市場當之無愧的“香餑餑”

不過，股市中沒有永遠上漲的股票，資金偏好“物極必反”的規律屢屢上演。特別是在經濟持續下行、股指走勢疲弱的背景下，不少資金開始選擇獲利兌現，這就導致前期強勢的消費類股票自上周開始出現補跌。比如，申萬食品飲料指數7月16日以來累計下跌6.26%，同期醫藥生物指數累計下跌2.78%，“吃藥喝酒”行情開始步入調整期。

一方面，食品飲料和醫藥生物板塊前期持續的逆勢大漲令反彈壓力開始積聚，消費股相對周期股的估值溢價達到階段峰值，亟須回歸。另一方面，隨著中報的逐步披露，消費股業績逆勢大增的良好預期將陸續兌現，這不僅可能引發“利好兌現成利空”的風險，甚至可能會出現實際業績增速不如預期的“隱形地雷”。此外，從業績預告來看，消費股中也存在一些業績虧損的個股，業績公布可能也會對板塊帶來或多或少的沖擊。

當然，業績是股價上行的基石，從這一點來看，消費股具備中長期投資價值。因此，在充分回調之后，消費類股票的投資價值將再度凸顯；而前期強勢股的回調也有助于推進大盤完成探底之旅。