回首難言寬松

2012年07月24日 02:52
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào) 作者：浩子

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上周很多人都盼望央行能再次降低存款準(zhǔn)備金率，可惜結(jié)果正如我判斷的那樣，讓很多人失望了。

為此很多人都納悶：貨幣市場(chǎng)似乎很缺錢，可為什么就不“降準(zhǔn)”呢？我給出了兩點(diǎn)理由：一是目前“降準(zhǔn)”的風(fēng)向標(biāo)是看上個(gè)月的新增信貸量，而不是貨幣市場(chǎng)利率。央行“降準(zhǔn)”的目的就是為了刺激信貸，而6月份的新增信貸量比前幾個(gè)月明顯有所改善，特別是中長(zhǎng)期貸款這部分是如實(shí)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，按照這種趨勢(shì)發(fā)展下去，未來(lái)幾個(gè)月中投資這邊出現(xiàn)小反彈的可能性非常大，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支撐作用也會(huì)比較顯著，所以“降準(zhǔn)”可以緩一緩；二是我們要徹底顛覆以往對(duì)于市場(chǎng)的判斷基礎(chǔ)，好像一旦資金面有些緊，人就會(huì)覺得很不舒服，希望貨幣市場(chǎng)重新回到寬松環(huán)境。實(shí)際上，以前的這種舒服是建立在十年間我們的M2總量從12萬(wàn)億到現(xiàn)在的90萬(wàn)億這個(gè)基礎(chǔ)上，如果說(shuō)世界上最有錢的經(jīng)濟(jì)體還覺得缺錢，那么讓其他國(guó)家情何以堪。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展并不僅僅指的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我認(rèn)為缺少了個(gè)定語(yǔ)，更準(zhǔn)確地說(shuō)是在貨幣增長(zhǎng)總量可控的條件下進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，就是給M2減速。因此，適度緊縮的政策將會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，那么現(xiàn)在要轉(zhuǎn)變的并不僅僅是我們的貨幣政策，還有我們自己的心態(tài)和思路，要清醒地認(rèn)識(shí)到高杠桿、低利率的寬松貨幣環(huán)境已經(jīng)不復(fù)存在。

再回首，市場(chǎng)已經(jīng)寬松了十年，昔開閘放水、不問(wèn)水價(jià)的模式已為末路。俱往矣，市場(chǎng)已難言寬松，唯放閘限流、精打細(xì)算才是出路。

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