回首難言寬松

2012年07月24日 02:52
來源：中國證券網－上海證券報 作者：浩子

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上周很多人都盼望央行能再次降低存款準備金率，可惜結果正如我判斷的那樣，讓很多人失望了。

為此很多人都納悶：貨幣市場似乎很缺錢，可為什么就不“降準”呢？我給出了兩點理由：一是目前“降準”的風向標是看上個月的新增信貸量，而不是貨幣市場利率。央行“降準”的目的就是為了刺激信貸，而6月份的新增信貸量比前幾個月明顯有所改善，特別是中長期貸款這部分是如實進入實體經濟領域，按照這種趨勢發展下去，未來幾個月中投資這邊出現小反彈的可能性非常大，對于經濟的支撐作用也會比較顯著，所以“降準”可以緩一緩；二是我們要徹底顛覆以往對于市場的判斷基礎，好像一旦資金面有些緊，人就會覺得很不舒服，希望貨幣市場重新回到寬松環境。實際上，以前的這種舒服是建立在十年間我們的M2總量從12萬億到現在的90萬億這個基礎上，如果說世界上最有錢的經濟體還覺得缺錢，那么讓其他國家情何以堪。因此，中國經濟的可持續發展并不僅僅指的是經濟結構的調整，我認為缺少了個定語，更準確地說是在貨幣增長總量可控的條件下進行經濟結構調整，就是給M2減速。因此，適度緊縮的政策將會是一個漫長的過程，那么現在要轉變的并不僅僅是我們的貨幣政策，還有我們自己的心態和思路，要清醒地認識到高杠桿、低利率的寬松貨幣環境已經不復存在。

再回首，市場已經寬松了十年，昔開閘放水、不問水價的模式已為末路。俱往矣，市場已難言寬松，唯放閘限流、精打細算才是出路。

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