醫藥行業政策預期改變業績整體向好

2012年07月25日 03:50
來源：上海證券報

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醫藥行業

我們從醫藥實業界得到的反饋是，由于對政策預期的改變，醫藥商業企業開始從工業企業大量拿貨，尤其在去年底謹慎拿貨造成渠道存貨不足背景下。對于上市公司而言，去年底由于對政策環境的謹慎預期，也不敢把業績報的太滿，這就是2011年年報很多公司業績低于預期的部分原因。隨著政策預期的改變，在2012年披露半年報的時間窗口，盡管仍存在分化，但我們重點關注的優秀醫藥上市公司半年報將整體向好。

預計凈利潤增長50%以上：紅日藥業(增長150%)、康美藥業(增長60%)、中新藥業(增長60%)、華海藥業(增長20%，主業增長60%)、宏達高科(增長60%)；

預計凈利潤增長30%-50%：爾康制藥(增長45%)、嘉事堂(增長45%)、天士力(增長13%，主業增長40%)、國藥一致(增長40%)、瑞康醫藥(增長40%)、上海凱寶(增長40%)、華潤三九(增長33%)、華東醫藥(增長30%)、同仁堂(增長30%)、雙鷺藥業(下降30%，主業增長30%)、復星醫藥(下降15%，主業增長30%)；

預計凈利潤增長0-30%：云南白藥(增長28%)、益佰制藥(增長25%)、通策醫療(增長25%)、恒瑞醫藥(增長21%)、愛爾眼科(增長19%)、華潤雙鶴(增長14%)、國藥股份(增長10%)、萊美藥業(主業增長10%)、開元投資(增長2%)。

選股策略：穿越時空+中藥瑰寶再生+無邊界擴張。政策轉向、盈利回升、資金配置追捧的三個維度成就了近期醫藥股的上漲，下半年面臨估值切換。我們認為優秀醫藥股2013年業績的持續成長性將帶動這波趨勢性上漲行情實現跨越年度，建議關注具備穿越時空能力的“帶頭大哥”：恒瑞醫藥、天士力；百年中藥瑰寶的價值再生與消費品延伸：同仁堂、云南白藥；我們定義的“無邊界擴張。企業持續超預期：康美藥業、爾康制藥、紅日藥業；業績出現拐點公司：中新藥業、宏達高科、嘉事堂；社會辦醫潮：復星醫藥、通策醫療。(國泰君安)