A股半年報點睛

2012年07月30日 11:24
來源：股市動態分析

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三花股份：前期投入導致盈利下滑

三花股份(002050)：上半年公司共實現營業收入21.16億元，同比下滑0.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.86億元，同比下滑9.1%，對應攤薄后EPS 0.31元。

據了解，由于新節能補貼政策對變頻空調的補貼比例低于定速空調，且行業性變頻空調標準預計到下半年才有望推出，電子膨脹閥快速放量階段或將延后。

據測算，公司二季度實現營業利潤1.24億元，營業利潤率為9.9%，同比和環比分別下降了3.2%和4.0%，考慮到二季度銅價處于下滑趨勢，預計公司毛利率變化幅度不大，盈利性下滑主要是由于費用率的上升，其中研發費用的投入以及股權激勵實施費用。

　據測算，公司二季度凈利潤率為8.4%，同比和環比分別下降0.1%和1.0%，下降幅度低于營業利潤率的變化，這主要是由于公司全資子公司 SANHUA INTERNATIONAL,INC 現金收購了浙江三花制冷集團有限公司26%的少數股東權益所致，增厚效應在Q2實現。

申銀萬國證券的預測結果是下調公司12-14年的EPS 至0.69元、0.87元和1.07元(原預測0.74元、0.91元、1213元)，考慮到下半年節能補貼政策實施后對終端的拉動作用，以及公司股權激勵方案對業績的考核要求(較2010年收入增速不低于32%，凈利潤增速不低于30%，即今年業績考核下限0.689元)，公司全年業績實現程度較高，目前股價(9.00元)對應PE 分別為13.0倍、10年3倍和8.4倍。二級市場上，該股前期經歷了縮量回調，目前在股價上基本企穩，但是后期的走勢目前還不明朗，倉位上以輕倉為上。 -

附表：

2012年中期2011年中期同比增減幅度(%)

主營業務收入(萬元)211600.47212429.44-0.39

凈利潤(萬元)18610.5820473.05-9.10.

每股收益(元)0.310.34-8.82

雙鷺藥業：增長快后勁足

雙鷺藥業(002038)上半年公司實現收入4.01 億元，同比增長43.40%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.23 億元，同比下降36.20%，扣除非經常性損益后同比增長48.2%。上半年EPS 為0.5857 元。去年同期利潤基數較高緣于轉讓普仁鴻醫藥取得1.93 億投資收益。

上半年貢獻收入近一半的主力產品貝科能2010年新進11省市醫保，上半年繼續保持強勁的增長勢頭，預計增速在50%左右。從分地區數據來看，華東地區放量明顯，同比增長588%，未來隨著各地醫院滲透率的提高有望保持較高增速。公司研發能力出色，儲備品種中，替莫唑胺、扶濟復凝膠劑有望下半年上市。近期公司成功挑戰Celgene的來那度胺(2011年銷售額32億美元)專利，目前已獲臨床批件，預計2-3年后上市。從來那度胺療效及市場表現來看，該產品有成為重磅炸彈的潛質。公司在主打產品醫保擴容的推動下有望保持高速增長，來那度胺等重磅儲備品種增厚公司長期價值

華泰證券預計公司2012-2014年EPS為1.31、1273、2024元，對應PE為24.49、18.55、14年33倍。二級市場上，雙鷺藥業的股價目前處于箱體運行階段，上下波幅不大，后市能否突破箱體向上發展，還要看量能是否配合。-2014年E

附表：

2012年中期2011年中期同比增減幅度(%)

主營業務收入(萬元)40086.8427954.1143.40086.

凈利潤(萬元)22296.9234950.37-36.22296.

每股收益(元)0.58570.9205-36.37

天地科技：資產注入仍可期

天地科技(600582)上半年，天地科技的煤炭機械產品實現收入32.21億元，同比增長21.22%。毛利率微降1.59%，仍維持在31.5%的較高水平。煤炭價格的降低對煤機行業龍頭的影響相對較弱，公司煤機業務仍保持了平穩增長，也未見毛利率出現大幅下滑，公司煤機業務全年無憂。

今年上半年公司實現煤炭生產收入9.92億元，同比增長49.37%。主要是由于煤礦產能擴大導致銷售量的同比高增長。如果，下半年煤價企穩，則公司煤炭業務仍能通過量能增長實現較高同比增長。

　公司近期獲得1.2億元左右政府補貼，但這并不會納入考量行權條件的范圍。因為行權條件要求是每一行權有效期的上一年度歸屬于母公司的扣除非經常性損益的凈利潤增長不低于24%。因此在煤機可實現穩定增長，煤炭產量擴大的前提下，實現行權條件應是沒有困難的。在目前煤價企穩已露跡象的情況下，預計公司今年業績增長可靠性高，未來集團資產注入仍可期待。

中信建設證券預計2012年天地科技全年EPS0.95元。二級市場上，該股前期剛經歷一波下跌，目前股價站在10日均線上，從圖形上看均線有望出現金叉跡象，后市如果能突破20日均線的壓制，有望形成新一輪上升趨勢。-

附表：

2012年中期2011年中期同比增減幅度(%)

主營業務收入(萬元)100995.9475475.6133.81

凈利潤(萬元)47896.2936274.5232.04

每股收益(元)0.4730.35931.75

新綸科技：清洗服務成為亮點

新綸科技(002341)上半年公司實現營業總收入5.82億元，同比增長40.98%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5941.83萬元，對應每股盈利0.203元，同比增長52.08%。公司半年報中同時預計2012年1-9月份凈利潤同比增長30%-50%。

上半年，新綸科技主要業務均實現20%以上的營收增長，其中由于部分清洗中心大客戶認證完成，使超凈清洗業務營收同比大幅增長228.10%。目前，公司超凈清洗中心的連鎖布局已經完成，完成全部清洗中心的大客戶認證將在下半年持續貢獻收入和業績增量。

　公司凈化產品銷售、凈化工程和超凈清洗業務毛利率分別為26.58%、28.24%和43.36%，分別較上年同期上升2.64、3.75和1.26個百分點，公司盈利能力提升體現了公司一站式服務模式對大客戶的吸引力和行業競爭力。截止6月30日，公司應收賬款為6.56億元，較2011年底的 3.87億元增長了69.37%，應收賬款增量主要來源是凈化工程和凈化產品業務。據測算，公司應收賬款周轉天數從2011年的102天上升到了162 天。公司給下游客戶賬期變長是高速擴張進行行業整合和大客戶戰略的結果，風險仍屬可控范圍。

湘財證券預測公司2012-2014年營業收入分別為13.95、18.17和22.72億元，實現凈利潤分別為1.31、1275和2.24億元，對應每股盈利分別為0.45、0160和0.76元，對應2012-2014年動態市盈率分別為23.24億17和34、13.58倍。認同公司作為行業整合者以進取的姿態擴大市場份額的戰略方向，給予公司 “增持”評級。二級市場上，該股均線呈多頭排列，近期股價回調但站穩20日均線，后市向上繼續走高可能性大，投資者可重點關注。-2014年營

附表：

2012年中期2011年中期同比增減幅度(%)

主營業務收入(萬元)58150.3141246.3440.98

凈利潤(萬元)5941.823907.1452.08

每股收益(元)0.200.1352.08