閩燦坤B踏上退市：B股慘淡收?qǐng)觯咳N方式或可拯救

2012年07月31日 07:07
來(lái)源：金融投資報(bào) 作者：劉慶華 王雪姣

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本報(bào)記者 劉慶華 王雪姣

自7月7日實(shí)施退市新規(guī)以來(lái)，昨日閩燦坤B已經(jīng)是連續(xù)16個(gè)交易日低于每股面值1元，而8月3日正是第20個(gè)交易日，這意味著閩燦坤B或?qū)⒊蔀槭字煌耸械膫€(gè)股。

閩燦坤B前期公告稱(chēng)，公司股票將可能被終止上市，從而引發(fā)了B股市場(chǎng)集體大跌。7月25日，B股指數(shù)跳水式大跌4.71%，昨日更創(chuàng)出新低，也拖累了A股市場(chǎng)下跌。有網(wǎng)友調(diào)侃道：獲悉跳水隊(duì)兩位美女雙雙奪金，A股與B股也雙雙“跳水式致敬。

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閩燦坤B：等候死亡宣判 影響波及A、B股

昨日，閩燦坤B再度跌停，已是公司連續(xù)第六個(gè)跌停板了。

按昨日收盤(pán)價(jià)0.55港元計(jì)算，即使剩下的4個(gè)交易日都漲停，閩燦坤B也難逃退市的厄運(yùn)。“閩燦坤B退市對(duì)上市公司殺傷力最大的，可能要算純B股績(jī)差股了。西南證券首席策略分析師張剛表示：“純B股股票、尤其是面值低的績(jī)差股，很難對(duì)沖退市帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者信心也會(huì)受到很大的打擊。” 他還指出，退市新政規(guī)定，既發(fā)行A股又發(fā)行B股的上市公司，其A、B股股票的交易量或者收盤(pán)價(jià)需要同時(shí)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，才滿(mǎn)足公司退市的條件。

齊魯證券首席策略分析師劉啟元也表示：“閩燦坤B如果退市，可能會(huì)使得本來(lái)就比較邊緣化的B股市場(chǎng)吸引力變得更弱，也可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)目前B股上市公司的擔(dān)憂(yōu)。

東吳證券研究所副所長(zhǎng)黃琳指出：“閩燦坤一旦正式退出，整個(gè)B股市場(chǎng)將面臨恐慌性大跌。 B股指數(shù)一般被視為A股的先行指標(biāo)，但目前A股上市公司中質(zhì)量不如閩燦坤B的尚且不少，B股整體質(zhì)量也要好于A股。因此，B股一旦暴跌很可能對(duì)A股形成拖累，對(duì)本已孱弱的A股無(wú)疑是雪上加霜。

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三種方式或可拯救B股

1990年初，B股與A股市場(chǎng)幾乎同時(shí)誕生。當(dāng)時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備量少，為幫助本土企業(yè)從股市上募集到外匯資金，B股就此設(shè)立。但如今外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)攀升，B股市場(chǎng)功能已經(jīng)喪失，并長(zhǎng)期處于被“邊緣化”位置。

東莞證券研究所所長(zhǎng)俞杰認(rèn)為，B股市場(chǎng)逐步喪失其存在價(jià)值是大勢(shì)所趨。而呼吁已久的退市制度會(huì)拿B股市場(chǎng)來(lái)開(kāi)刀，雖然出乎市場(chǎng)意料，但也使B股市場(chǎng)的尷尬處境加速暴露。那么，B股市場(chǎng)的救贖之路到底在何方？

上市公司回購(gòu)

相關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)投資者認(rèn)為可通過(guò)回購(gòu)來(lái)挽救B股。資料顯示，今年年內(nèi)已經(jīng)陸續(xù)有長(zhǎng)安B、魯泰B和南玻B三家A+B公司公布回購(gòu)部分B股的方案，回購(gòu)注銷(xiāo)的方式看來(lái)是有效可行的。俞杰表示：“股東回購(gòu)使其私有化的做法并不罕見(jiàn)，尤其是在成熟的資本市場(chǎng)中，為了保護(hù)相對(duì)珍惜的殼資源，回購(gòu)私有化更是常事。海外上市的盛大網(wǎng)絡(luò)就是一個(gè)例子。從理論上講，回購(gòu)是可行的。

而張剛則指出：“回購(gòu)只能個(gè)別操作，不可能整體使用。對(duì)于經(jīng)營(yíng)情況不善，缺乏資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種方法行不通。即使對(duì)于同時(shí)擁有A、B股的上市公司而言，業(yè)績(jī)不好的公司在A股市場(chǎng)上增發(fā)融資來(lái)實(shí)行回購(gòu)也比較困難。”俞杰也承認(rèn)：“以閩燦坤B來(lái)說(shuō)，每天有七八十萬(wàn)的欲賣(mài)掛單，買(mǎi)單才七萬(wàn)多，僅有十分之一，公司今年以來(lái)的虧損導(dǎo)致現(xiàn)金流十分有限，買(mǎi)賣(mài)方力量的懸殊使得公司縱然有心也難以力挽狂瀾扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。

合并

有不少專(zhuān)家認(rèn)同AB股合并方式，但對(duì)于具體執(zhí)行方案則產(chǎn)生了分歧。

俞杰坦言：“雖然合并后B股投資者可受益，但事實(shí)上這種‘受益’是以上市公司補(bǔ)貼為基礎(chǔ)才得以實(shí)現(xiàn)的，A股投資者肯定不會(huì)答應(yīng)，上市公司也不積極。

張剛認(rèn)為A、B股市場(chǎng)定位的不同決定合并的可能性很小：“受法規(guī)所限，A股是對(duì)境內(nèi)投資者和投資機(jī)構(gòu)開(kāi)放，B股是對(duì)境外的投資者、投資機(jī)構(gòu)和境內(nèi)的投資者開(kāi)放。如果有個(gè)香港股民買(mǎi)了B股股票，A、B股合并之后，這位香港股民的問(wèn)題怎么處理？要取消他作為投資者的資格嗎？”

首創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)王劍輝則表示：“推出國(guó)際板后，可以考慮將B股作為首批國(guó)際板的股票進(jìn)行轉(zhuǎn)移，隨后再考慮國(guó)際板擴(kuò)容的問(wèn)題。相對(duì)于回購(gòu)而言，這就是一個(gè)整體的解決方案。

黃琳總結(jié)道：“第一，如果公司屬于A+B型的公司，只要A股不跌破面值，那么這類(lèi)公司退市風(fēng)險(xiǎn)較小。一旦退市，則可以考慮將AB股合并，目前A、B股合并的最大問(wèn)題在于股價(jià)的接軌，可更多考慮以A股股價(jià)為價(jià)值中樞；第二，如果公司是純B股，且符合國(guó)際板塊上市條件的可以考慮轉(zhuǎn)國(guó)際板。

另起爐灶

雖然回購(gòu)與合并都是拯救良方，但對(duì)于目前已經(jīng)病入膏肓的閩燦坤B來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)水難救近火。市場(chǎng)有觀點(diǎn)表示，公司可以另起爐灶，退市后再考慮重新上市、或者直接轉(zhuǎn)到場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易。

閩燦坤B在公告中表示，為確保公司股份在終止上市后可以進(jìn)入相關(guān)場(chǎng)外交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)緦⒂诮谂c一家具有資格的股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，如公司股票被終止上市，將委托該機(jī)構(gòu)提供進(jìn)入全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)或者符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)的股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，并授權(quán)其辦理證券交易所市場(chǎng)登記結(jié)算系統(tǒng)的股份退出登記事宜，以及辦理股份重新確認(rèn)、股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的股份登記結(jié)算等事宜。退市之后以場(chǎng)外方式繼續(xù)交易，勉強(qiáng)算是留給投資者一線生機(jī)。不過(guò)，黃琳卻表示：“雖然可以考慮將公司轉(zhuǎn)到場(chǎng)外交易市場(chǎng)，但是前提是要將退市的B股面值轉(zhuǎn)換為人民幣，又面臨匯率問(wèn)題，需要慎重考慮。”

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