閩燦坤B踏上退市：B股慘淡收場？三種方式或可拯救

2012年07月31日 07:07
來源：金融投資報作者：劉慶華王雪姣

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本報記者劉慶華王雪姣

自7月7日實施退市新規(guī)以來，昨日閩燦坤B已經是連續(xù)16個交易日低于每股面值1元，而8月3日正是第20個交易日，這意味著閩燦坤B或將成為首只退市的個股。

閩燦坤B前期公告稱，公司股票將可能被終止上市，從而引發(fā)了B股市場集體大跌。7月25日，B股指數(shù)跳水式大跌4.71%，昨日更創(chuàng)出新低，也拖累了A股市場下跌。有網友調侃道：獲悉跳水隊兩位美女雙雙奪金，A股與B股也雙雙“跳水式致敬。

閩燦坤B：等候死亡宣判影響波及A、B股

昨日，閩燦坤B再度跌停，已是公司連續(xù)第六個跌停板了。

按昨日收盤價0.55港元計算，即使剩下的4個交易日都漲停，閩燦坤B也難逃退市的厄運。“閩燦坤B退市對上市公司殺傷力最大的，可能要算純B股績差股了。西南證券首席策略分析師張剛表示：“純B股股票、尤其是面值低的績差股，很難對沖退市帶來的風險，投資者信心也會受到很大的打擊。” 他還指出，退市新政規(guī)定，既發(fā)行A股又發(fā)行B股的上市公司，其A、B股股票的交易量或者收盤價需要同時觸及退市標準，才滿足公司退市的條件。

齊魯證券首席策略分析師劉啟元也表示：“閩燦坤B如果退市，可能會使得本來就比較邊緣化的B股市場吸引力變得更弱，也可能引發(fā)市場對目前B股上市公司的擔憂。

東吳證券研究所副所長黃琳指出：“閩燦坤一旦正式退出，整個B股市場將面臨恐慌性大跌。 B股指數(shù)一般被視為A股的先行指標，但目前A股上市公司中質量不如閩燦坤B的尚且不少，B股整體質量也要好于A股。因此，B股一旦暴跌很可能對A股形成拖累，對本已孱弱的A股無疑是雪上加霜。

三種方式或可拯救B股

1990年初，B股與A股市場幾乎同時誕生。當時，中國外匯儲備量少，為幫助本土企業(yè)從股市上募集到外匯資金，B股就此設立。但如今外匯儲備節(jié)節(jié)攀升，B股市場功能已經喪失，并長期處于被“邊緣化”位置。

東莞證券研究所所長俞杰認為，B股市場逐步喪失其存在價值是大勢所趨。而呼吁已久的退市制度會拿B股市場來開刀，雖然出乎市場意料，但也使B股市場的尷尬處境加速暴露。那么，B股市場的救贖之路到底在何方？

上市公司回購

相關調查結果顯示，多數(shù)投資者認為可通過回購來挽救B股。資料顯示，今年年內已經陸續(xù)有長安B、魯泰B和南玻B三家A+B公司公布回購部分B股的方案，回購注銷的方式看來是有效可行的。俞杰表示：“股東回購使其私有化的做法并不罕見，尤其是在成熟的資本市場中，為了保護相對珍惜的殼資源，回購私有化更是常事。海外上市的盛大網絡就是一個例子。從理論上講，回購是可行的。

而張剛則指出：“回購只能個別操作，不可能整體使用。對于經營情況不善，缺乏資金的企業(yè)來說，這種方法行不通。即使對于同時擁有A、B股的上市公司而言，業(yè)績不好的公司在A股市場上增發(fā)融資來實行回購也比較困難。”俞杰也承認：“以閩燦坤B來說，每天有七八十萬的欲賣掛單，買單才七萬多，僅有十分之一，公司今年以來的虧損導致現(xiàn)金流十分有限，買賣方力量的懸殊使得公司縱然有心也難以力挽狂瀾扭轉局勢。

合并

有不少專家認同AB股合并方式，但對于具體執(zhí)行方案則產生了分歧。

俞杰坦言：“雖然合并后B股投資者可受益，但事實上這種‘受益’是以上市公司補貼為基礎才得以實現(xiàn)的，A股投資者肯定不會答應，上市公司也不積極。

張剛認為A、B股市場定位的不同決定合并的可能性很小：“受法規(guī)所限，A股是對境內投資者和投資機構開放，B股是對境外的投資者、投資機構和境內的投資者開放。如果有個香港股民買了B股股票，A、B股合并之后，這位香港股民的問題怎么處理？要取消他作為投資者的資格嗎？”

首創(chuàng)證券研究所副所長王劍輝則表示：“推出國際板后，可以考慮將B股作為首批國際板的股票進行轉移，隨后再考慮國際板擴容的問題。相對于回購而言，這就是一個整體的解決方案。

黃琳總結道：“第一，如果公司屬于A+B型的公司，只要A股不跌破面值，那么這類公司退市風險較小。一旦退市，則可以考慮將AB股合并，目前A、B股合并的最大問題在于股價的接軌，可更多考慮以A股股價為價值中樞；第二，如果公司是純B股，且符合國際板塊上市條件的可以考慮轉國際板。

另起爐灶

雖然回購與合并都是拯救良方，但對于目前已經病入膏肓的閩燦坤B來說，遠水難救近火。市場有觀點表示，公司可以另起爐灶，退市后再考慮重新上市、或者直接轉到場外市場進行交易。

閩燦坤B在公告中表示，為確保公司股份在終止上市后可以進入相關場外交易市場轉讓，公司將于近期與一家具有資格的股份轉讓服務機構簽訂協(xié)議，如公司股票被終止上市，將委托該機構提供進入全國性的場外交易市場或者符合條件的區(qū)域性場外交易市場的股份轉讓服務，并授權其辦理證券交易所市場登記結算系統(tǒng)的股份退出登記事宜，以及辦理股份重新確認、股份轉讓系統(tǒng)的股份登記結算等事宜。退市之后以場外方式繼續(xù)交易，勉強算是留給投資者一線生機。不過，黃琳卻表示：“雖然可以考慮將公司轉到場外交易市場，但是前提是要將退市的B股面值轉換為人民幣，又面臨匯率問題，需要慎重考慮。”