*ST長油低股價高送轉(zhuǎn)釀出苦果被逼向1元“生死線”

2012年08月02日 03:13
來源：上海證券報作者：趙一蕙

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連續(xù)三個跌停后，\*ST長油最新股價報1.18元，距離跌破面值1元只有4個跌停板，已被逼向生死攸關(guān)的當(dāng)口。誰能料想，昔日的低價高送轉(zhuǎn)，竟成為其瀕臨退市的罪魁禍?zhǔn)祝锰脟痔栍瓦\大企，居然會有陰溝里翻船的一天。

跌停板堆積著的5600萬股的賣單，將*ST長油推向了生死攸關(guān)的當(dāng)口。昨日，*ST長油跌停收于1.18元，距離跌破面值1元尚有4個跌停板，但如此之巨的拋單讓公司儼然就要成為“A股的閩燦坤”。誰能料想，昔日公司“埋下”的低價高送轉(zhuǎn)、財務(wù)數(shù)據(jù)追溯調(diào)整之因，在今日竟結(jié)出瀕臨退市的惡果，堂堂國字號油運大企，居然有陰溝里翻船的一天。而公司今日發(fā)布的股價異動公告中，雖然稱不存在因披露而未披露信息，但亦未有“三個月內(nèi)不籌劃重大事項”的承諾。

5600萬股賣單堆積跌停價

昨日，*ST長油的第三個跌停如期而至，收于1.18元。“從早上掛單，終于賣出去了！”下午，有人在*ST長油的股吧里如此留言。但是，5600萬股賣單還躺在跌停價上。

盡管距離跌破面值還有4個跌停，但跌停板堆積的賣單刻畫了形勢的嚴(yán)峻性——公司連續(xù)跌停以來，每日交易量在500萬股至1000萬股區(qū)間內(nèi)，而單是昨日跌停板5600多萬股的賣單就無法在短短幾個交易日內(nèi)得到消化。若任由這一事態(tài)繼續(xù)，未來跌破面值就是大概率事件。而一旦跌破面值，投資者信心的崩潰以及恐慌拋售則將會讓公司股價陷入到惡性循環(huán)，再度站上1元的難度隨著時間推移愈發(fā)艱難，這一點在閩燦坤B的走勢中亦得到體現(xiàn)。

由此，*ST長油未來必須盡快拿出解決方案。“公司目前正在研究對策，如果有了方案會發(fā)布公告。”昨日，*ST長油相關(guān)人士用最簡潔快速的語氣做出了這樣的回答。

值得關(guān)注的是，*ST長油今日發(fā)布的股價異動公告中，雖然表示，向控股股東南京長江油運公司和實際控制人中國外運長航集團(tuán)書面征詢，確認(rèn)不存在應(yīng)披露未披露事項，但公司亦未在公告中承諾“未來三個月內(nèi)不籌劃重大事項”

*ST長油股價低迷、跌破2元并非一朝一夕之事，而之所有今日之局，表面看，是閩燦坤B引發(fā)的“破面值退市”恐慌與風(fēng)險警示新政“疊加”所致。即使在閩燦坤B事件爆發(fā)后，亦未給*ST長油的股價造成巨大沖擊。但上周五上交所公布了風(fēng)險警示板新政，讓眾ST股票遭到市場集體拋棄，從周一起，眾ST股連續(xù)的多日跌停，而*ST長油比“同族”更為脆弱，由此ST板塊大跌對公司股價打擊更具毀滅性，將股價節(jié)節(jié)推向“1元面值”的生死線。短短3個交易日，*ST長油驟然之間就淪為最可能成為A股閩燦坤的公司。

低股價高送轉(zhuǎn)埋“地雷”

“*ST長油的運氣是差了點。”昨日有券商分析人士發(fā)出了這樣的感嘆。然昨日之因，今日之果。若非*ST長油去年為保駕定向增發(fā)實施高送轉(zhuǎn)，若非公司今年因調(diào)整歷史財務(wù)數(shù)據(jù)而被追溯成為“*ST長股，則又應(yīng)是另一番景象。在市場火熱時，有些舉動并不影響“歌舞升平”，但在市況不佳時則“雪上加霜”

事實上，*ST長油的“尷尬”比閩燦坤B更甚：論背景，*ST長油為央企中外運長航集團(tuán)唯一油運上市平臺，“血統(tǒng)”可謂“高貴”；論規(guī)模，公司每年營收均以數(shù)十億計算，一般企業(yè)難以望其項背；論主業(yè)，公司油運主業(yè)清晰，且行業(yè)可依靠“國油國運”政策支持，其他整日追逐題材、朝三暮四搞重組的ST公司無法與之相提并論，但是，唯獨是*ST長油走到了這一步。

“油運業(yè)情況不好，整個行業(yè)都面臨相同的境地，比起招商輪船等同業(yè)公司，*ST長油以純油運業(yè)務(wù)為主，沒有干散貨業(yè)務(wù)可以適當(dāng)對沖平衡，公司資產(chǎn)負(fù)債率也比較高。”上述券商分析人士指出。在行業(yè)景氣高漲時，高資產(chǎn)負(fù)債率賦予公司更高的業(yè)績彈性，但低點則不然，勢必使得公司面臨更大的壓力。現(xiàn)公司正經(jīng)歷行業(yè)低谷，經(jīng)營艱難。高企的資產(chǎn)負(fù)債率使得公司債權(quán)融資可能性較小，只能借助于股權(quán)融資模式，2011年，公司實施了定向增發(fā)原因，也正因為這一場定增，為今日公司股價的困局埋下“隱患”

2007年，*ST長油完成了定向增發(fā)，由原來的南京水運轉(zhuǎn)型成為油運公司，實現(xiàn)大股東南京長江油運公司海運資產(chǎn)的整體上市。轉(zhuǎn)型之后的第一年，*ST長油因為高運價收獲了“高增長”，2008年業(yè)績同比上升超過60%。2009年9月，公司推出非公開發(fā)行預(yù)案，計劃發(fā)行2至6億股，募資25億元，全部投向于公司在建的4艘VLCC油輪項目。并在2010年9月獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。

然而，自2009年起，國際油運市場供需關(guān)系失衡，運價持續(xù)低迷，公司當(dāng)年業(yè)績下滑100%。此時，公司的盈利情況已大不如前，當(dāng)時對公司未來發(fā)展擔(dān)憂已經(jīng)抬頭。有基金公司人士指出，公司2009年業(yè)績下降，且未來整個航運市場形勢不佳，但另一方面，*ST長油當(dāng)時新增運力較多，導(dǎo)致公司剛性成本增加，判斷其未來盈利能力將繼續(xù)下滑。

公司股價亦同樣對定向增發(fā)造成障礙。到2010年12月末，公司股價也由增發(fā)推出時的6元左右下跌到4.86元，跌破定增底價。2011年1月，為確保增發(fā)順利進(jìn)行，公司在年報發(fā)布前即拋出了高轉(zhuǎn)增預(yù)案。最終，在3月4日年報發(fā)布時宣布了“10送0.9派0.1轉(zhuǎn)7.10的2010年度利潤分配方案。即使如此，整個增發(fā)過程還是令人捏一把汗。2011年3月5日披露的結(jié)果顯示，在20家基金公司、10家證券公司、5家保險機(jī)構(gòu)及16家已提交認(rèn)購意向書的投資者中，公司只收到了來自于太平洋資管公司的一家有效報價，認(rèn)購2500萬股，而后通過華泰證券追加認(rèn)購2500萬股，才使得增發(fā)完成。第一大股東南京長油公司最終認(rèn)購了增發(fā)股份的82%，高出預(yù)案中不低于50%的承諾，三方合力，才使得公司定增完成。但在增發(fā)完成后，公司股價在去年6月17日除權(quán)之后一路下跌。

雪上加霜的是，今年4月12日，公司又對前期會計差錯做出更正，對2010年度財務(wù)數(shù)據(jù)追溯重述，使得2010年度虧損，由此因2010年、2011年連虧，從而被實施“*ST”

由此，退市的風(fēng)險、行業(yè)的低迷、盈利提振乏力和低價高轉(zhuǎn)增導(dǎo)致公司逐步成為兩市第一低價股，從而在近日得到集中“爆發(fā)”

*ST長油將如何自救？

“資產(chǎn)注入提振股價的方式并不理想。因為在實際控制人層面，盡管有一些業(yè)務(wù)還未注入或者整合，但基本都是航運類資產(chǎn)，業(yè)績并不理想，且在現(xiàn)在情況下注入也無益于改善公司資質(zhì)。”有分析人士表示。

\*ST東電緊隨其后 H股平臺成“退路”

⊙記者趙一蕙 ○編輯孫放

ST板塊的大跌還在持續(xù)，原本看似“高枕無憂”的低價A股公司一夜之間也同B股一般面臨退市之虞。*ST長油為兩市A股第一低價股，退市危機(jī)迫在眉睫，緊隨其后的則是*ST東電。值得關(guān)注的是，一旦*ST東電也因跌破面值被退市，則將呈現(xiàn)A股退市、H股尚有退路的情形。

ST個股紛紛大跌，*ST東電走勢也無法幸免，自本周一起至周三連續(xù)跌停，昨日最新收盤價1.59元，排名兩市A股第二低價，距離1元面值還有約37%的下跌空間。同樣因為股價大跌，公司今日披露股價異動公告，稱經(jīng)書面向公司董事和管理層、控股股東及實際控制人問詢核實，未來三個月內(nèi)不存在涉及重大資產(chǎn)重組、收購股份等應(yīng)披露而未披露的事項。

事實上，主營輸變電設(shè)備制造的*ST東電自1995年上市起的17份年報中，多為虧損及微利，公司一度被暫停上市，而恢復(fù)上市之后的業(yè)績也不甚理想。以近年業(yè)績看，由于2007和2008年連續(xù)兩年虧損，2009年4月起公司A股又被實行退市風(fēng)險警示，再次披星戴帽。此后，公司因2009年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為767.02萬元，從而提交撤銷“退市風(fēng)險警示，申請并獲通過。之后的公司的股票簡稱恢復(fù)為“東北電氣”但但是，公司卻并沒有擺脫主營的日漸式微。2010年和2011年，公司再度連續(xù)虧損，又一次被扣上了“*ST東的帽子。

原本如*ST東電這般“兩年虧一年扭虧”的案例，在A股市場不算少數(shù)，諸多績差公司借此在A股市場上反復(fù)騰挪，茍延殘喘。但在新政境況下，投資者如果選擇集體“用腳投票”，則可以用另一種方法完成“優(yōu)勝劣汰”。股價持續(xù)跌破面值指標(biāo)的加入，使得*ST東電以往依靠財務(wù)數(shù)據(jù)實現(xiàn)保殼的方式“失靈”

不過，比起其他ST公司，*ST東電則有其特別之處。由于兩地上市，一旦*ST東電觸發(fā)了退市標(biāo)準(zhǔn)情形在A股市場被摘牌，則會產(chǎn)生A股平臺消失，但H股平臺猶存的情況。目前，在公司8.73億股的總股本中，H股約為2.58億股。根據(jù)目前的退市方案，同時發(fā)行A股和B股的公司，其市場交易指標(biāo)，必須同時觸發(fā)各自的退市條件，該上市公司才會予以摘牌。然而，A股H股由于所受監(jiān)管政策不同，即使如*ST東電這樣觸發(fā)A股退市情況，其H股依然不受影響。而這種A、H股的差異其實早有體現(xiàn)。如2006年，公司H股年報被出具了保留意見，而A股年報則被審計師出具了帶強(qiáng)調(diào)事項的無保留意見。

*ST長油股價逼近1元“生死線”