建摩B非首次觸及退市紅線技術自救仍有空間

2012年08月02日 23:18
來源：中國證券報作者：李少林周渝

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為避免成為閩燦坤B(200512)第二，建摩B(200054)選擇在8月1日停牌，在它跌破面值的前夜。8月2日，建摩B董秘滕峰在與中國證券報記者電話溝通中表示，管理層在公司股票連續下跌之后，已經積極主動地與多方進行溝通，但目前為止，還沒有能夠拿出好的解決辦法。

建摩B未來何處何從？除了需要盡快在產業經營中做出改變外，資本市場給予的時間也不多了。中國證券報記者昨日實地走訪了這家地處重慶的摩托車生產企業。

夕陽產業訂單萎縮

在建摩2009年上半年建成投產的新廠區內，一排排寬敞明亮的廠房，透著現代化的氣息。走進公司摩托車總成車間，一條自動化摩托車零部件傳輸線正在往摩托車總裝生產線輸送各種摩托車零部件。

建摩B證券部相關人士告訴中國證券報記者，以前，摩托車總裝線是通過小貨運車將各種零部件從不同的車間運過來。這條全自動的傳送線，讓過去的小貨車下崗了，零部件可以通過這條傳送線自動送過來。

除了先進的、現代化的摩托車總裝生產線，該人士還帶領記者參觀了公司具有國內先進水平的機器人沖焊生產線。“采用機器人焊接在國內領先，這樣比人工焊接更能保證摩托車的質量。

建摩B自2008年開始搬遷廠房，利用這次廠房搬遷，建摩B投入7.87億元資金，擴建了摩托車和車用空調壓縮機的產能，將摩托車產能從60萬臺/年擴充到100萬臺/年；車用空調壓縮機產能從50萬臺擴充至126萬臺/年。2011年，公司又決定對車用空調項目投入1.54億元進行技改。

遺憾的是，目前這些生產線沒有得到充分利用。在參觀的建摩B幾個車間內，有不少生產線在運行中，工人們都在忙碌著。但在大部分車間內，都能看到停產了的生產線。

其中，在摩托車成車總裝車間，原有4條成車總裝線，目前只有兩條生產線在運作。而在成車油封線上，操作員仍然在忙碌著對檢驗合格的摩托車進行重新拆分和包裝。但工作人員告訴中國證券報記者，原來每天要包裝六七百臺摩托車，“現在只有四五百臺。”他說，現在成車油封線每天只有一班員工上班。

據公司有關人士透露，員工現在安排的班次確實比以前要少些。建摩辦公室主任高權紅介紹，公司目前采取以銷定產的生產策略，來多少訂單就利用多少產能。但是，今年上半年以來，“摩托車行業整體下滑了20%”，生產訂單有所減少。據悉，今年4、5月份，公司的生產曾出現嚴重的蕭條期。

訂單減少，員工的績效也在下降。有公司內部人士透露，今年上半年有幾個月，輔助部門員工的月工資已經減少了一二百元了。

環境惡化經營求變

對于公司的經營情況，建摩B在半年報中作出了較為詳細的說明。數據顯示，建摩今年上半年營業總收入9.69億元，同比下滑29.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3370.77萬元，上年同期公司盈利136.43萬元。

產品銷售方面，上半年建摩銷售摩托車56.2萬輛，同比減少18.91%；銷售汽車空調壓縮機66.1萬臺，同比減少32.77%。公司銷售下滑原因主要有兩點：一是國內摩托車消費需求減少，公司摩托車銷售大幅度下滑；二是受伊朗危機引發支付問題的影響，為防控經營風險，公司被迫放棄訂單，車用空調壓縮機與摩托車出口均受到較大影響。

摩托車行業需求下滑今年在建摩B表現尤為突出。建摩B的半年報顯示，今年上半年，公司銷售商品獲得的現金流入為5.87億元，但在去年同期為10.04億元。

高權紅將其歸結為“汽車下鄉”政策后遺癥，在消費補貼刺激下，汽車下摩托車消費在前兩年“井噴”現象，提前透支未來幾年的市場需求。

也正是因為產業環境的惡化，讓建摩的新增產能沒能發揮效用，沒能給公司帶來預期中的利潤。分析數據可以發現，自2008年1季度以來，14個季度中，建摩B只有5個季度實現了經營性盈利，其余都在虧損。

在行業競爭日益激烈的背景下，這些新增的產能不能完全利用，同時，龐大的固定資產折舊卻讓公司的盈利能力受到極大的削弱。

對于公司轉型，建摩管理層并未喪失信心。高權紅說：“相對于純摩托車制造公司，我們還有車用空調壓縮機業務。同時，我們與雅馬哈的合作穩定，目前已經建立起研、產、銷的鏈條。

在建摩的半年報中，公司管理層設立了下半年的目標是扭虧增盈，為此，也提出了8條對策措施。據悉，公司下半年將推出新產品，同時加強與雅馬哈的合作，期望獲得市場銷售的突破。

避免退市仍有空間

7月31日，連續5個跌停之后，建摩B股價距離面值只有0.06港元，公司很有可能成為繼閩燦坤B之后，又一只觸及退市紅線的B股公司。8月1日，建摩B宣布停牌。對此，市場人士認為，為了避免成為第二只觸及退市紅線的B股，建摩B只能選擇停牌。“先停了再說，免得跌到面值以下，就非常被動了。

而建摩內部人士表示，股價連續下跌確實出乎意料。這位人士認為，公司股票此次下跌并不是源于公司經營風險釋放，因為建摩B早在7月11日就公布了上半年的業績預告，業績預告的內容與7月31日發布的半年報沒有太大出入。在11日至25日公司股價連續跌停之前，建摩B在二級市場的走勢一直比較平穩。

業內分析人士指出，B股公司目前能用來挽救退市的方法不多，在A股中普遍存在的資產重組在B股難以執行。B股公司要能采用的救急辦法不外乎縮股和回購。對于建摩B來說，這兩種辦法都有可操作空間。但這兩種方法能否成行則要取決于股東之間能否達成妥協。

建摩B目前總股本為4.775億股，其中，流通股為1.2億股。這也就意味著，盡管公司控股股東南方工業集團公司持有建摩B71.13%的股份，但他仍然保有繼續增持的空間。根據證券法規定，上市公司公開發行的股份要達到公司股份總數的百分之二十五以上，否則將予以退市。但是，該條還規定，公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發行股份的比例為百分之十以上。

對于建摩自身而言，要回購股份則有點力不從心。盡管中報披露，截至報告期末，公司持有貨幣資金4.24億元，似乎現金充足。但同時，公司的資產負債率也高達91.07%。在公司的負債中，短期借款為7.98億元，長期借款為2.87億元。

建摩B由建設工業集團有限責任公司和中國北方工業深圳公司共同發起設立，1995年7月發行B股在深交所上市。2005年，通過股權轉讓，南方集團獲得公司3.39億股股份，成為公司的控股股東。

此次并不是建摩B股價首次面臨跌破面值的危險。其實在1998年7月至2000年5月間，建摩B大部分時間內，股價低于1元面值，最低股價出現在1999年3月，一度創下了0.44港元/股的歷史低價。隨后在2005年7月和2008年11月，建摩B股價都曾經低于過1元面值。在2005年7月創下0.97港元/股的低價。

但是，在公司牛市時也曾瘋狂過，2001年5月建摩B創下了9.64港元/股的歷史高價。2007年5月股價也一度摸高到8.5港元/股。