不對稱漲跌幅限制致ST股集體恐慌退市第一股浮現

2012年08月03日 02:30
來源：國際金融報作者：宋璇

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國內證券市場設立漲跌幅限制主要還是為抑制投機，保護中小投資者的利益。如今，設立這樣的不對稱漲跌幅，或許初衷是好的，但手段有些簡單粗暴了。不能由投資者來承擔改革的巨大成本

老林曾是\*ST興業的一位小股東，作為股齡超過15年的老股民，他聊起炒股經來是口若懸河，而其中他最得意的便是關于ST股的炒作。

“像*ST興業這樣上市時間長、盤子小、擁有重組概念的ST股，股價最有上升空間。股價本身不高，入場成本比較低，每個月發退休金時就會買進一些放著，我非常看好它的前景。”這是2009年4月，*ST興業股東大會上老林對《國際金融報》記者說的一番話。

如今，記者再聯系上老林，請他再說說關于他所投資的ST股的情況時，電話那頭陷入了長時間的沉默。此后，低啞的聲音顯示出老林的情緒，“5月份已經開始逐步清理手頭上的ST股票，但節奏并不快，沒想到進一步的退市安排來得這么突然，損失很慘，都是血汗錢啊”

散戶賠錢機構出逃

ST股的黑馬傳奇捧紅了A股市場上的不少牛人，包括曾經的“基金一哥”王亞偉、2007年因介入ST金泰42個漲停板而一舉成名的劉芳、2010年狂瀾8家ST股的吳鳴霄等，這些范例在某種程度上影響了中小投資者的炒作策略。A股確實就有不少中小投資者像老林一樣熱衷于炒作ST股。

同花順數據統計，目前，滬深兩市包括B股在內，共有164只ST股，根據今年一季報中公布的股東戶數，ST股票的股東人數合計約達到550.8萬戶。再以兩市ST股的總股本計算，平均每個股東賬戶持有的ST股股份數量為1.12萬股。

有券商分析師根據上述數據粗略估算，第一季度末，每個股東賬戶持有的ST股票市值不會超過8萬元。這意味著，ST股的持倉賬戶中，中小投資者仍然占據大多數。

今年第一季度末，ST股的平均股價大約為6.78元/股，如今，按照8月1日的收盤價統計，ST股的平均股價已經縮水16.22%，至5.68元/股。這只是一個粗略的平均值，實際情況可能比這個更嚴重。

老林就是例子，雖然5月份他就開始著手清理手中的ST股，但內心依然覺得ST股退市不會這么快，清理的幅度也不大。“最令人想不到的是*ST興業連續9個跌停。”老林說，“從停牌前的9.33元，一路跌倒5.88元，拋都拋不出去。”由于*ST興業是老林持有時間最長的一只股票，成本較低，因此，這輪下跌擦去了他在*ST興業上50%的盈利，并沒有虧損。但他還持有的\*ST吉纖、\*ST寶碩等虧損幅度則達到了40%。

與散戶賠錢不同的是，機構則提前出逃。

從目前披露并不完全的上市公司中報來看，ST安彩、ST北人、\*ST領先、\*ST漳電、\*ST天成、ST廈華等6家ST公司的名單中出現了金融機構的身影。其中，持有ST安彩的華泰證券兩只集合理財產品；持有*ST領先的東方證券一只集合理財產品；持有*ST天成的南方上證380指數基金等都是在第二季度介入這些股票的。

事實上，第二季度正是機構大舉減持ST股的時間。2012年一季報顯示，共有38家機構現身ST股前十大流通股東。尤其是*ST天成，第一季度曾有9只基金扎堆介入該股。

ST板塊退市第一股浮現

“ST股的退市恐慌來得比預計早了很多。”上海一家大型券商資管部負責人感慨到，“問題出在閩燦坤B，退市規則出臺時交易所對于面值這個規定本來并不被大家重視，但閩燦坤B的觸線，讓投資者意識到有些ST股的股價也很低，再加上上證所‘不對稱漲跌幅’就變成壓死駱駝的最后一根稻草。

同花順數據顯示，截至8月1日，除去已經暫停上市的股票，兩市1元股的個數增加至9只，排名靠近面值紅線的分別為\*ST長油、\*ST東電、ST梅雁、京東方A。其中，*ST長油股價已跌至1.18元。

因此，有分析人士預計，*ST長油如果沒有公布扭虧和重組方案，該公司有可能成為ST板塊中第一支退市的股票，同時也是滬市退市第一股。不過，上述資產管理部負責人認為，上證所的“風險警示板”規則正處于征求意見稿階段，在配套措施還沒有完善之前，不排除監管部門推出一些過渡政策的可能。

事實上，由于滬深交易所的退市規則采取了新老劃斷的措施，讓不少ST股免于今年年底退市。但值得注意的是，一些今年帶帽的ST公司和持續虧損的*ST公司的風險敞口卻在持續放大。

從研究機構針對中報業績預告所作的業績預測來看，有包括ST傳媒、ST博元、ST當代在內的30家公司可能“披星”。此外，包括\*ST川化、*ST東電在內的26家公司可能暫停上市。

此外，最令人岌岌可危的莫過于已經暫停上市的24只已經暫停上市的ST股。按照退市新規，2012年1月1日之前已暫停上市的公司，交易所將在2012年12月31日之前對其作出是否核準其恢復上市的決定。24只ST股中，除了\*ST吉藥，其余個股均是在今年之前暫停退市的，這些個股中最早暫停退市的是*ST嘉瑞，其暫停上市時間是在2006年4月。

不對稱漲幅爭議

“我們擁護交易所的退市新規，盡快讓那些‘僵尸股’復活，我們從中解套。但另一方面，交易所在風險警示板設立的不對稱漲幅不是明擺著讓投資者虧損。管理層在制定規則時難道不是應該首先考慮中小投資者利益嗎？”已經暫停上市的\*ST創智一位小股東對《國際金融報》記者抱怨，“即便交易所說這只是征求意見稿，以后會酌情修改，但我們從中只能解讀出監管部門在制定政策時的出發點和立場就沒有站在中小投資者這一方。

7月27日，上證所發布“風險警示股票交易實施細則(征求意見稿)”規定，納入風險警示板股票每天漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。有關不對稱漲跌幅的規則，將上百只ST股砸得連續兩天抬不起頭。

實際上，不僅中小投資者對征求意見稿中的不對稱漲跌幅有意見，連職業投資人也忍不住出來喊話。

8月1日，微博認證為“北京神農投資總經理陳宇”的投資人表示已經將意見和建議提交上證所，其中，建議取消不對稱漲幅規則，其意見有三，不宜啟用不公平交易規則；不宜在改革過程中造成投資人的損失；慎重以行政手段干預市場。

上述*ST創智股東表示，成熟資本市場的股票是沒有漲跌幅限制的。當初，國內證券市場設立漲跌幅限制主要還是為抑制投機，保護中小投資者的利益。“如今，設立這樣的不對稱漲跌幅，或許初衷是好的，但手段有些簡單粗暴了。不能由投資者來承擔改革的巨大成本”。