皇明多家子公司未實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù) 傳億家能已剝離

2012年08月06日 14:32
來(lái)源：財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊

0人參與0條評(píng)論

黃鳴的理想很豐滿，然而，皇明的現(xiàn)實(shí)很骨感。

6月29日，皇明潔能控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱皇明控股）的核心子公司皇明太陽(yáng)能股份有限公司（下稱皇明股份）主動(dòng)申請(qǐng)中止IPO，這意味著皇明股份歷史上第三次IPO擱淺。

7月20日下午，皇明控股董事長(zhǎng)黃鳴公開(kāi)坦言皇明股份中止申請(qǐng)IPO的真實(shí)原因，“雖然有盈利因素的問(wèn)題，但最大原因就是非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)過(guò)重。今后公司將進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。

多位皇明股份內(nèi)部人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，黃鳴所言非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要是中國(guó)太陽(yáng)谷。太陽(yáng)谷內(nèi)微排國(guó)際酒店、國(guó)際會(huì)議中心、光立方等資產(chǎn)過(guò)大，攤薄了主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率。

“不過(guò)，現(xiàn)在已經(jīng)度過(guò)最困難的時(shí)期。”黃鳴表示，“皇明股份將整合皇明控股資源，進(jìn)行重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以實(shí)現(xiàn)未來(lái)更大規(guī)模的上市。

黃鳴稱，未來(lái)5年將建設(shè)5萬(wàn)家全球連鎖的氣候改善商城，這為皇明的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型拉開(kāi)了序幕。然而，一向以研發(fā)見(jiàn)長(zhǎng)的皇明如何撬動(dòng)渠道市場(chǎng)尚需時(shí)間檢驗(yàn)。

早在2007年，皇明一度計(jì)劃海外上市，曾考慮過(guò)香港、美國(guó)以及德國(guó)法蘭克福等地，后由于金融危機(jī)的沖擊等原因放棄；2010年，皇明轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，又因“偷稅門”事件暫停。

三次沖擊IPO皆遭擱淺、高盛和鼎暉私募股權(quán)基金退出無(wú)望、廣受詬病的天價(jià)“蔚來(lái)城”，皇明再次遭遇發(fā)展節(jié)點(diǎn)。

傷及私募基金

昔日，太陽(yáng)谷讓皇明風(fēng)光無(wú)限；今日，太陽(yáng)谷讓皇明折戟IPO并深陷輿論漩渦。黃鳴坦言，“企業(yè)上不了市，最對(duì)不起兩位投資人”，從皇明引資歷程看，黃鳴所指正是高盛和鼎暉。

故事從7年前講起。2005年，皇明控股總部所在地山東省德州市開(kāi)始實(shí)施“中國(guó)太陽(yáng)城”戰(zhàn)略，皇明控股也開(kāi)始了太陽(yáng)谷大規(guī)模建設(shè)。

2008年，皇明股份出讓28%股份接受高盛和鼎暉6.753億元注資?！俺修k的第四屆世界太陽(yáng)城大會(huì)投資達(dá)13億，其中有4億用了PE的錢?！秉S鳴稱。截至2012年一季度，皇明控股固定資產(chǎn)及在建項(xiàng)目合計(jì)23.11億元?；拭魈?yáng)谷2011年對(duì)外號(hào)稱投資已達(dá)25億元。

投資加大，而盈利卻并未高速增長(zhǎng)。上市受阻，高盛、鼎暉兩家PE至今退出無(wú)望。

另外，就在《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者實(shí)地調(diào)查期間，注意到坊間盛傳：“皇明旗下億家能資產(chǎn)已經(jīng)剝離出來(lái)，轉(zhuǎn)移至黃鳴非常親近的人。

皇明控股成立于1998年，注冊(cè)資本僅5000萬(wàn)元，黃鳴和妻子梁美意分別持股94%和6%，下轄2家全資子公司、10家控股子公司。知情人士對(duì)本刊記者稱，“12家子公司中，有很多并沒(méi)有實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)。

億家能是皇明控股旗下子品牌，以中低端價(jià)位在太陽(yáng)能市場(chǎng)中頗具競(jìng)爭(zhēng)力。而皇明太陽(yáng)能品牌以高端路線與億家能在搶占市場(chǎng)方面“互補(bǔ)”。由于當(dāng)前太陽(yáng)能市場(chǎng)以中低價(jià)格產(chǎn)品為主，億家能品牌被認(rèn)為是皇明控股極具競(jìng)爭(zhēng)力的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”

“億家能品牌明顯在市場(chǎng)價(jià)格方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)。若該資產(chǎn)從皇明股份中剝離，皇明股份某種程度上或被架空?！狈治鋈耸糠Q。

一位不愿透露姓名的知情人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，“皇明與億家能真正的關(guān)系，終有一天皇明是要出面公布的，但時(shí)間絕不是現(xiàn)在”

“如果傳言屬實(shí)，那受傷的不只是兩家私募基金。”前述新能源領(lǐng)域私募人士分析稱。

面臨資金缺口

“皇明IPO擱淺只是階段性的”，多位接近皇明控股的知情人士在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)都表示，“皇明股份擬IPO只是皇明控股整體發(fā)展的一部分、一個(gè)較為常規(guī)的融資渠道而已。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，在獲得PE注資后，皇明控股當(dāng)年為建設(shè)太陽(yáng)谷購(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)動(dòng)用的現(xiàn)金達(dá)5.69億元，剩余現(xiàn)金流不足3億元。

“建設(shè)太陽(yáng)谷所耗資金金額巨大，公司花盡了最后一分錢。2010年下半年至2011年上半年是皇明最危險(xiǎn)的時(shí)期，幾乎就快要倒了。”黃鳴曾公開(kāi)表示。 “現(xiàn)在已經(jīng)度過(guò)了最艱難的時(shí)候?！秉S鳴對(duì)外宣稱，皇明控股未來(lái)5年將建設(shè)5萬(wàn)家全球連鎖的氣候改善商城，延續(xù)高端路線，重點(diǎn)進(jìn)行渠道轉(zhuǎn)型，此舉拉開(kāi)皇明控股戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型序幕。

“氣候改善商城又是一個(gè)大工程，大工程需要大手筆，不知皇明目前的現(xiàn)金狀況是否能支撐該項(xiàng)目順利開(kāi)展下去。”市場(chǎng)表示擔(dān)憂。

另外，據(jù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者掌握的材料顯示，未來(lái)兩年，皇明控股擬進(jìn)行年產(chǎn)150萬(wàn)臺(tái)太陽(yáng)能熱水器全自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)2400萬(wàn)支超低發(fā)射耐高溫高寒型真空管建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和太陽(yáng)能熱利用工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目，投資總額為13.39億元。

上述研發(fā)及營(yíng)銷項(xiàng)目資金原本計(jì)劃通過(guò)皇明股份公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A股)1.05億股股份解決。然而，IPO的再次擱淺未能使企業(yè)得到“源頭活水”，這為皇明控股的發(fā)展增添變數(shù)。

此外，資料顯示，擬發(fā)行的德州市2012年度第一期中小企業(yè)集合票據(jù)共計(jì)劃籌集資金2.8億元，期限3年，皇明控股以2億元的募資額度占據(jù)其中大部分份額。

主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑

作為太陽(yáng)能行業(yè)龍頭企業(yè)的皇明，緣何出現(xiàn)如此資金缺口？一位接近皇明股份的知情人士對(duì)記者表示，目前的太陽(yáng)能市場(chǎng)魚龍混雜，皇明一直主張走高端品牌路線，導(dǎo)致市場(chǎng)份額下滑。

皇明股份董事總經(jīng)理王久偉稱，“現(xiàn)在太陽(yáng)能熱水器市場(chǎng)已經(jīng)做濫了。市場(chǎng)紛紛采取價(jià)格戰(zhàn)，很多廠商從原材料開(kāi)始便無(wú)限度地削低成本，單單一個(gè)感應(yīng)器的價(jià)格就相差上百元。

“最要命的是，太陽(yáng)能補(bǔ)貼下鄉(xiāng)助推了這一趨勢(shì)。太陽(yáng)能行業(yè)是一個(gè)不成熟的行業(yè)，卻一直在用成熟行業(yè)的招標(biāo)方法。太陽(yáng)能家電下鄉(xiāng)政策的出臺(tái)客觀上促使了各大廠商拼命低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)?！蓖蹙脗フf(shuō)。

“皇明市場(chǎng)份額的下滑除了同行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的原因，還受國(guó)家房產(chǎn)政策收緊因素的影響。”一位新能源領(lǐng)域私募人士在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示。

不過(guò)，政策的收緊絲毫沒(méi)有改變黃鳴堅(jiān)持太陽(yáng)能高端路線的方向。在6月份的皇明半年經(jīng)銷商大會(huì)上，皇明股份推出了銷售體系的全新試點(diǎn)改革，以菏澤、濟(jì)南、太原為試點(diǎn)，專門針對(duì)高端客戶提供全套太陽(yáng)能應(yīng)用產(chǎn)品和解決服務(wù)方案。

ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，當(dāng)前，以太陽(yáng)能熱水器為主要產(chǎn)品的光熱企業(yè)IPO受阻，主要原因在于整個(gè)行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊、缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)之間惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。

“盈利前景尚不清晰的情況下，高端品牌路線顯得尤為艱難。”上述太陽(yáng)能行業(yè)分析人士稱。

皇明控股未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)顯示，該公司的利潤(rùn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2008年至2010年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為15.8億元、13.72億元、18.68億元，期間三大費(fèi)用（管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）直線上漲，侵蝕凈利潤(rùn)，近3年凈利潤(rùn)分別為1.97億元、1009億元、0075億元，盈利能力持續(xù)下降。