大漲卻現貼水期指釋放謹慎信號

2012年08月07日 01:27
來源：中國證券報－中證網作者：熊鋒

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昨日股指期貨全線上漲，延續了上周五的漲勢。市場人士指出，昨日期指漲幅不及現貨，主力合約價差升水也上演大變臉，由上周最高逾30點的升水迅速轉為貼水，說明期指多頭在上周以來的連續進攻之后，透露出一定的謹慎情緒。

多空均大幅減倉

在政策持續發力的背景下，自上周以來做多情緒逐步累積，近兩個交易日期指的大漲正是對于多方努力的肯定。截至昨日收盤，主力合約IF1208收于2384.4點，較前一交易日結算價上漲25.4點，漲幅為1.08%，其持倉量減少3631手至62986手，并未延續上周五持倉創新高的趨勢。其余三個合約均上漲逾25點，漲幅亦超過1%。滬深300現貨指數收于2385.30點，上漲31.57點，漲幅1.34%。

從中金所昨日公布的IF1208前20位席位數據來看，多空雙方均大幅減倉，IF1208合約多方減持3449手，空方減持3809手，空頭減倉幅度明顯更大。

從具體席位來看，空頭前五位一線主力均選擇減倉空單，除中證期貨僅減倉114手外，國泰君安、華泰長城等席位減倉均在600手之上，而空頭增倉主要集中在排名靠后的席位，而這些席位的資金往往被市場視作投機性更強，意在押注期指連續大漲兩日之后的回調。

相比之下，多頭更有信心。昨日多頭的大幅減倉主要是受到光大期貨意外大減1784手多單所拖累。而多頭前五位三減兩增，比空頭一線主力明顯樂觀，并且其他席位大多沒有明顯大幅減倉。總體而言，持倉數據反映出多頭近日信心稍勝一籌。

國泰君安期貨金融工程師胡江來指出，昨日期指量化加權指示信號較大概率地指向看多方向。據他統計，按照歷史數據，自凈空持倉從階段性高點下滑后，較大概率上市場將呈現上行走勢。上周三前20名的凈空持倉上揚至11228手，后緩速下行，本周一的凈空持倉規模繼續下行。

胡江來還指出，昨日滬深300指數成交額上揚40%，而指數交投規模上揚，一定程度上反映了單邊做多熱情開始升溫。

從技術分析的角度來看，中證期貨研究部副總經理劉賓認為，雖然期指昨日沒能突破2400點，但最終還是收出中陽線，幾乎收復了近一周多的弱勢震蕩幅度，反彈需求明顯呈現增強。

大漲背后存隱憂

連續兩日的上漲似乎很難讓多頭在短時間內占據主導，隨著期指連續的上漲，謹慎的信號再度抬頭。價差重回貼水似乎也說明了多頭信心不足。昨日滬深300現貨指數漲幅比期指主力合約IF1208更大，并且IF1208由上周的大幅升水逾30點變成了昨日貼水逾1個點，價差上演大變臉，說明多頭對后市依然心存憂慮。

從主力合約日內價差的變動來看，隨著午盤前后期指的大幅反彈，IF1208持倉增加速度逐漸放緩，并且價格愈高，價差升水幅度愈小，說明多頭信心趨于謹慎。而尾盤半個小時，日內多頭加速離場，期指小幅下挫逾8點。

值得關注的是，期指總持倉、主力合約持倉在上周五均創出新高之后，昨日，總持倉及主力合約持倉分別減少2770手、3613手，并未延續持倉增長的態勢。

在目前空頭依然占據主導的格局之下，持倉增加即說明對目前偏空格局的認可，持倉減少則說明空頭格局可能面臨反轉。就更能代表持倉變化趨勢的22日移動平均線，“主力合約持倉相比22天前還多出4千余手”，高子劍認為，如果能進一步下降，止跌訊號就出現了。

昨日持倉的減少是否透露出樂觀的信號呢？可惜的是，昨日尾盤持倉的減少似乎更多是多頭缺乏信心的佐證。長江期貨資深分析師王旺認為，尤其最后半小時持倉量開始大幅減少，期指價格出現回落，甚至IF1208收盤出現貼水1.21點。至少能清晰判斷出，這一過程是多頭的大量集中離場。這顯然不是抄底。