上交所支持B股公司引入戰略投資者重組

2012年08月08日 06:31
來源：證券時報作者：皮海洲

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8月6日，上交所通過答記者問的形式就設立風險警示板等退市相關的問題作出回應。在談到對B股公司退市政策執行上有什么特殊考慮時，上交所表示，將支持B股公司引入境內機構作為戰略投資者，對公司進行資產重組，注入資金或優質資產，改善基本面，提升投資價值。

支持B股公司引入境內機構作為戰略投資者，這無疑是上交所這次答記者問的一個重要亮點。就目前B股公司(尤其是純B股公司)的現狀來說，引入戰略投資者確實有助于改變目前純B股公司邊緣化的這種傾向，達到改善基本面、提升投資價值的目的。

但B股公司引入境內機構作為戰略投資者明顯面臨著很現實的難題，那就是受困于再融資。因為目前的B股市場在國際板明確另起爐灶的情況下，其歷史使命已經完成。也正因如此，目前B股市場除了向國外投資者開放外，僅向國內個人投資者開放，國內機構投資者是禁止進入B股市場的。不僅如此，B股市場的融資與再融資也長期處于停滯狀態。正是基于這種現狀，境內機構要成為B股公司的戰略投資者，是不可能從二級市場購進籌碼的，最主要的途徑，還是通過定向增發來實現。但這涉及再融資問題，在B股市場再融資長期停滯的情況下，B股公司又如何能實現定向增發呢？因此，即便有境內機構愿意做B股公司的戰略投資者，但也沒有相應的途徑進入。

實際上，即便有相應的途徑，境內機構愿不愿意做B股公司的戰略投資者也是一個問題。A股市場明顯比B股市場活躍(至少不是一個邊緣化市場)，而A股公司多達2000多家，有關機構想做戰略投資者也可以選擇A股上市公司，為什么要選擇進退不便的B股公司呢？畢竟這個市場缺少投資者的參與，甚至連再融資的功能都不具備，B股公司只有義務沒有權利，這不僅不利于B股公司的正常發展，戰略投資者的投資能否增值也是一個現實問題。也正因如此，B股公司對境內機構來說缺少必要的吸引力。

正因如此，盡管上交所“支持B股公司引入境內機構作為戰略投資者”的表態很是引人關注，但預期不宜過高，也就是說，引入戰略投資者并不能作為B股公司擺脫困境的主要方式。雖然通過大股東增持、公司回購、縮股減資等方式，可以爭取保留住B股公司上市地位，但這些對于提高上市公司的效益，擺脫B股公司所面臨的困境影響并不大。

當然，與深交所一樣，上交所也給B股公司指明了一條“退市后重新上市”之路。但這是一條怎樣的路，目前市場還不得而知。如果重新上市還是回歸B股市場，這對B股公司來說，沒有任何價值。如果是從B股市場退出登陸A股市場，這倒是純B股公司一個不錯的去向，但這有待于具體細則出臺。如果真是后者，相信純B股公司都愿意作出這樣的選擇。其實對于B股公司來說，現在最需要的就是這樣一條明確之路。有了這條路，B股市場的歷史遺留問題也就迎刃而解了。