零售業多家公司中期業績罕現下降

2012年08月10日 03:21
來源：第一財經日報作者：谷東

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[ 盡管零售行業依舊低迷，但中信建投判斷2012 年CPI 低點在8~9月出現，而目前零售板塊基本面最差預期已完全反映，估值溢價處于近幾年平均水平以下，估值繼續向下空間較小 ]

上市后第一年凈利潤曾大幅增長逾50%的永輝超市(601933.SH)昨日披露了今年上半年財報，其歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降了28.76%。

實際上，不僅永輝超市，很多此前表現較好的零售業上市公司在上半年均出現業績下滑。尤其如行業龍頭蘇寧電器(002024.SZ)，也罕見地在今年上半年出現了凈利潤近三成下降。

龍頭公司罕現中期業績下滑

尚未正式披露中期業績的蘇寧電器，在其業績快報中顯示，公司上半年實現營業利潤約21.75億元，同比下降35.95%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為17.45億元，同比下降29.49%。

對于蘇寧電器業績快報，華泰證券行業研究員耿?j對其點評時指出，公司上半年業績增速大幅放緩，主要受線下實體店銷售不佳以及費用水平提升的影響，而家電消費低迷以及線上競爭日益激烈的形勢短期內仍將壓制公司業績。

如此業績也令曾經的高價股股價落入8元之下的歷史低位。7月14日，蘇寧電器公布中期業績預告修正公告時，就將預期調整為比上年同期下降20%~30%，這一較預期有所下降的業績預告隨后便令蘇寧電器股價以跌停方式跌破8元。在披露業績快報當日，其股價更是創出6.26元的歷史新低。

而若以年度數據進行統計，蘇寧電器自2004年7月上市以來，從未出現過業績下滑。據Wind資訊統計，上市首年，蘇寧電器凈利潤便突破億元，達1.81億元，同比增長83.22%。隨后，在2005年至2011年的7年間，蘇寧電器凈利潤同比增幅分別為93.50%、105.43%、93.42%、48.09%、33.17%、38.82%和20.16%。

同樣中期業績下降的永輝超市，在2010年及2011年實現的凈利潤也曾分別同比增長20%及50%以上；而曾被譽為農機連鎖行業的“蘇寧電器”的永輝超市，吉峰農機(300022.SZ)也在預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利約3065.23萬~2298.92萬元，比上年同期下降20%~40%。

當然，除了業績轉頭向下的公司外，零售行業也不乏業績增長的公司。銀座股份(600858.SH)便在前兩年業績增長困難的情況下，預計上半年凈利潤與上年同期相比將增長50%以上，不過，其增長的主要原因卻是預計本公司之孫公司山東銀座置業有限公司將確認部分商品房收入。

基本面最差預期或已過？

盡管零售行業依舊低迷，但中信建投判斷2012 年CPI 低點在8~9月出現，而目前零售板塊基本面最差預期已完全反映，估值溢價處于近幾年平均水平以下，估值繼續向下空間較小。中信建投認為，隨著整體經濟的復蘇，零售業將再次迎來春天。

東方證券也認為，零售行業改善的時點可能會在三季度末出現。包括高基數影響消失；經濟回暖，CPI 持續低位，購買力逐漸提升；行業迎來旺季，前期被壓抑需求或將釋放等。

實際上，以蘇寧電器為首的部分上市公司雖然在上半年出現凈利潤的大幅下滑，但從其營業收入情況來看，仍處于增長狀態。其中，蘇寧電器上半年實現營業總收入為471.91億元，同比增長了6.69%；吉峰農機在預計凈利潤下滑的同時，也預期其營業收入將增長5%~10%。

而永輝超市則在其半年報中表示，2012年上半年公司實現營業收入117億元，同比增長45.89%，增速甚至比上年同期加快1.94%，并高于全國同行業平均水平。

對于行業龍頭蘇寧電器，東方證券認為，2012 年上半年在上游行業需求快速下滑、政策推出、運營成本大幅上升、電商沖擊等多重因素作用下，公司遭遇成立以來第一次業績負增長。但隨著電商行業外部環境和競爭要素的逐步變化，公司易購業務像早幾年的實體門店業務一樣，存在未來彎道超車的機會。但其同樣面臨家電需求繼續放緩的風險；網購行業價格競爭力度加大的風險；各項運營成本持續上升的風險。

而據莫尼塔(上海)投資發展有限公司對整個消費行業7月份的調研報告顯示，消費行業的景氣度依然低迷，百貨商場銷售情況較上月進一步下滑，家電、超市繼續低位運行。其中，百貨商場的部分調研對象開始下調銷售目標及預期，總體上對未來預期更為悲觀；而零售超市方面雖然目標完成情況相對好轉，但仍表示完成銷售目標的難度顯著加大。