453家公司中考：6成凈利增速下滑化工業成破產高發地

2012年08月13日 06:25
來源：理財周報作者：田小蕾

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2443家上市公司迎來了又一輪期中考。截至8月10日，已有453家上市公司曬出上半年業績。在關注凈利潤是否增長的同時，投資者還應該全面考察凈利潤增長速度、凈利潤行業分布結構、營收質量、現金流狀況和破產風險等指標。綜合考量之后，你才會得到一個更為客觀和理性的判斷。

近六成公司凈利潤增速下滑

據理財周報統計，截至2012年8月9日滬深兩市2443家上市公司中，有453家公司發布了半年報。其中，59%公司凈利潤增速同比下降。其中下滑幅度排在前三位的是嘉凱城、\*ST嘉陵、久其軟件，凈利潤分別下滑-3200.80%、-3098.37%、-2349.38%。

另外，出現虧損的公司有24家，比去年同期少了2家，占比7.8%，其中有8家連續三年中期虧損。2010年中期實現5.1億元凈利潤的嘉凱城，在經歷了2011年業績下滑97.66%后，依然未能挽回頹勢，2012年中期以3.8億元的虧損成為名符其實的虧損王。

雖然有近六成公司凈利潤實現了增長，但也不能掩蓋上市公司凈利潤增速大面積放緩的事實。在上述309家公司中，有177家公司凈利潤增長速度放緩，占比57.28%。近三年來，上市公司的整體盈利水平有所下降。作為是經濟的微觀載體，同時也反映出宏觀經濟的增速在放緩。

非周期性行業全面勝過周期性行業、從行業角度分析這453家公司，表現較好的是醫藥生物、公用事業、餐飲旅游、食品飲料。這些非周期性行業中超七成公司盈利實現增長。以醫藥生物為例，22家公布中報的上市公司中，全部實現盈利，并有16家盈利增長占比72.5%。

而有色金屬、房地產、化工、機械設備等周期性較強的行業則成了重災區，有一半左右的公司出現了業績下滑的現象。其中盈利下滑最嚴重的是有色金屬行業，13家公司中有11家凈利潤出現負增長。其次是房地產行業，16家公司中僅有4家公司實現凈利潤正向增長。

而那些出現虧損的公司，多分布在有色金屬行業和信息設備行業。13家有色金屬企業中，5家出現虧損，占比38.5%；9家信息設備公司中，2家盈利為負，占比22.2%。

值得注意的是，超過66%的機械設備公司和電子企業凈利潤增速下滑。即使是盈利狀況較好的醫藥生物行業，也有超過一半公司凈利潤增速放緩。

從半年報來看，非周期性行業的整體盈利情況要優于周期性行業。各家券商在策略報告中都表現出對非周期性行業青睞有加，醫藥生物、白酒行業是分析師重點推薦的行業。

超三成公司應收賬款占營業收入比例超一半

已公布中報453家公司中，七成公司營業收入實現正增長，但是需要注意的是，這些公司中又有超過三成公司的應收賬款占營業收入的比例超過50%，其中有23家超過一倍。通源石油應收賬款占營收比例高達267.49%。

據統計，以8月7日截止的309家公布半年報的公司中，共有109家公司應收賬款占營業收入的比例超過一半，占比35.3%，反映其真實營收狀況不佳。

從上述309家公司近三年中期應收賬款占主營收入比例的平均值來看，2012年中期為45.75%，而此前兩年分別為38.07%、41.24%，比例逐年提高。

其中有200家應收賬款占營業收入的比例有所上升，有9家公司在營業收入下滑的情況下，應收賬款1倍于營業收入，且占比去年同期上升。輝煌科技在營收下降7%的情況下，應收賬款占比上漲了191.35個百分點。而廣電電氣則在營收下滑21.37%的情況下，應收賬款兩倍于營業收入，且占比較去年同期上升71個百分點。

應收賬款占營業收入比例較高的公司多分布在機械設備和信息設備行業。44家機械設備公司中有28家超過一半的營業收入來自于應收賬款；9家信息設備公司則有7家應收賬款占營業收入的比例超過50%。

北京某信息設備行業分析師提醒理財周報記者：“應收賬款增加營業收入本來沒有問題，由于市場上的競爭非常激烈，許多行業的上市公司，尤其是中小企業不得不以賒銷的方法爭取客戶，但是問題在于如何防范長期的應收賬款成為壞賬。

破產高發地：化工行業和機械設備行業

而投資者還需警惕的是上市公司的現金流狀況。截至8月10日，已公布中報的453家上市公司中，有244家現金流同比下降，占比超過一半，其中有142家公司現金流下降幅度超過100%。

現金流下降最猛的是屬于機械設備行業的沈陽機床，2012年中期比去年同期下降了3963.39%，其短期借款高達54個億，同比上升53.2%，一年內到期的非流動負債7.9億元，同比上升71.7%，破產指數為10。

從行業分布看，在現金流為正的189家上市公司中，家電業便占據15席，由此成為最“不差錢”的行業，分析人士指出是受節能補貼相關政策利好影響。

理財周報記者考察453家上市公司應付賬款、其他應付款、短期借款和一年到期的非流動負債和貨幣資金狀況，發現有32家上市公司的破產風險超過5。其中風險指數最高的是ST力陽，接下來是東睦股份、中潤資源、\*ST鋅電、大立科技。

破產風險指數超過5的32家公司中，化工企業占6家，機械設備類公司占4家，成為破產風險高發地。