中報機會：大華股份前端產品放量 碧水源異地擴張猛

2012年08月13日 06:30
來源：理財周報 作者：蔡俊

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宏觀增速放緩，公司盈利的下滑在所難免，不過，總有些公司能在逆勢中強勁增長。

大華股份(002236.SZ)、海大集團(002311.SZ)、碧水源(300070.SZ)、從業績表現看，這三家公司的增速明顯。不景氣的宏觀經濟局面也蘊藏機會，比如行業整合、穩增長基調下的政策利好，它們抓住了這些契機，在大環境下鶴立雞群。

大華股份：前端產品放量，

銷售旺季即將來臨

在前端產品放量的帶動下，上半年大華股份在淡季市場殺出重圍。

今年上半年，公司營業收入實現13億元，同比漲幅為45%，凈利潤達到2.26億元，較去年同期增長75%，超越市場預期。

其中，公司的前端音頻產品為總收入貢獻4.11億元，同比增長接近1倍，環比漲幅也達50%，在銷售淡季的上半年，前端產品以規模化推向市場，訂單釋放顯著。

一位券商分析師告訴記者，大華股份的前端產品自去年四季度放量以來，目前采購量已達到海康威視(002415.SZ)的30%，未來，兩家公司的前端業務將實現對海外廠商的進口替代，訂單放量還會持續。

大華股份的后端音視頻產品的增長也表現穩健。今年上半年，該業務收入達到6.56億元，同比增長30%，領先行業增速。

前端和后端產品的毛利率均有小幅上調，前端同比增加1.47%，后端的增幅達到0.71%，公司的整體毛利率也因此提高2.5%，實現40.92%。

而且，進入下半年，伴隨著地方政府換屆和平安城市建設的推進，政府采購的需求大大增加，銷售旺季即將來臨，行業景氣度也進一步提升。大華股份的主營產品都主打高清智能化，在地方加強安放投資、高清攝像頭需求放大等利好因素下，公司憑借著規模化效應，以及多年來行業龍頭的品牌溢價，下半年的業績將有望實現更大的突破。

海大集團：規模化擴張產能，

延伸產業鏈

在飼料行業集中度提升、規模化逐漸占主導的情形下，海大集團正在積極擴大產能、延伸產業鏈。

今年上半年，公司收入實現63.1億元，同比增長52.3%，凈利潤達到1.8億元，漲幅為40%。其中，公司主營飼料銷售，該業務收入占到94.64%，原料貿易、微生態制劑等業務分別占到2.2%、1億27%。

目前，飼料行業在經歷粗放式經營階段后，行業的集中度逐漸提升，規模化整合成為行業的主旋律。由于飼料行業的進入壁壘較低，導致眾多當時中小企業涌入該市場，2010年我國飼料企業超過一萬家，但在原材料波動大、產品嚴重同質、毛利率偏低等因素下，眾多停產倒閉，截至2011年，規模以上的企業僅為3500多家。

海大集團抓住了這個契機，快速地擴張產能。

水產飼料方面，公司的魚料在廣東、湖北、湖南等地的市場占有率分別達到36%、30%、20%，公司目前正積極通過當地建廠、培育對農戶的銷售人員、復制廣東的服務模式等措施，力爭開拓江蘇市場。而且，公司也是蝦料市場的領跑者，市場占有率達到25%，還正依靠技術和服務等優勢不斷擴大市場份額。

禽畜飼料方面，公司立足廣東市場，今年將向華中、華北市場進軍，占據較高的市場份額將是主要目標，銷售模式會沿用水產料的下沉銷售模式，力取規模的進一步擴大。與此同時，海大集團也在延伸上下游產業鏈，重點打造微生態制劑項目。

與低毛利的飼料相比，微生態制劑的毛利率高達50%以上，今年上半年，公司在該項業務的收入實現8031萬元，幾乎占到去年制劑總收入的80%。伴隨高密度養殖成為趨勢，微生態制劑的發展空間廣闊，而且，公司的益陽海貝、鄂州制劑生產基地投產，也將保障該業務的高成長。

碧水源：分享政策紅利，

地區擴張加速

分享到政策的紅利的碧水源，業績表現穩健。

今年上半年，公司實現收入4.7億元，同比增長133%，凈利潤達8067萬元，較去年同期上漲34%。主營的污水處理整體解決方案、凈水器、給排水工程等三項業務都呈現較快增長。

之所以成長迅速，與公司分享到政策紅利不無關聯。

今年上半年，環保政策的密集出臺，包括重點流域水處理、再生水的設施建設、自來水的提標改造等，都為碧水源的膜處理市場帶來了巨大的需求空間。

其中，再生水設施的建設投資超過300億元，公司作為此行業的技術龍頭，大大地受益于該紅利。

政策面的利好帶動了公司的業績，碧水源在北京地區持續發力，異地擴張也初見成效。

今年上半年公司的北京地區、外省地區收入分別為2.6億元、2億元，各自同比增長327%、46%。

北京久安的工程建設項目、以及北京再生水業務的持續需求帶動了該地區的業績突飛猛進。下半年，公司計劃在北京開拓自來水供應領域，該項目對水質要求較高，而公司的膜法水處理技術可獲得高水質，有能力成為新增長點。

而外省地區，公司繼續在膜處理工程市場強勢拿單，包括環太湖地區、環滇池地區、海河流域、南水北調及西部缺水地區，公司承接了不少污水廠升級擴容的項目。

此外，碧水源已和云南、江蘇、內蒙古、湖南、湖北、新疆等地合資設立了子公司，進一步將母公司的膜生產推廣到全國，從目前的效果看，異地擴張已初有成效。

由于項目結算集中在四季度，項目的實施也主要在該季度，季節性特點明顯，因此下半年公司的收入、利潤預計將大幅攀升。

[責任編輯：zenggj] 標簽：公司 大華 前端 碧水 

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