蘇寧發(fā)債80億對(duì)決京東PE 股價(jià)漲停力挺電商大戰(zhàn)

2012年08月16日 04:44
來源：華夏時(shí)報(bào) 作者：張學(xué)光 金水

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8月15日上午9點(diǎn)，無數(shù)網(wǎng)友擁入蘇寧易購和京東商城比價(jià)，蘇寧易購網(wǎng)絡(luò)速度瞬間降了下來；雙方的戰(zhàn)場(chǎng)不僅僅在家電產(chǎn)品價(jià)格上，一場(chǎng)資本大戰(zhàn)的硝煙已經(jīng)燃起。

蘇寧電器股價(jià)開盤就繼續(xù)下挫，從8月14日機(jī)構(gòu)就開始拋售蘇寧電器，當(dāng)天股價(jià)大跌7.11%。前5名賣出席位有4家是機(jī)構(gòu)資金，賣出金額達(dá)到2.3億元。8月15日下午13:30開盤，半個(gè)小時(shí)之內(nèi)有5.9億元資金涌入蘇寧電器，股價(jià)被生生拉至漲停。就在午間收市，蘇寧電器發(fā)布公告稱，第二大股東蘇寧電器集團(tuán)計(jì)劃3個(gè)月內(nèi)拿出10億元資金來增持蘇寧電器的股票。

事實(shí)上，8月14日，蘇寧電器剛剛宣布發(fā)行80億元公司債的融資計(jì)劃，準(zhǔn)備上股東大會(huì)；7月份蘇寧電器剛剛定向增發(fā)3.87億股融資47億元，資本市場(chǎng)為蘇寧電器提供了源源不斷的資金。另一方京東商城獲得國內(nèi)外眾多知名PE和VC的投資追捧，這是一幫號(hào)稱除了錢啥也沒有的主，京東商城掌門人劉強(qiáng)東曾經(jīng)爆料公司有10億美元現(xiàn)金趴在賬上，為這場(chǎng)電商大戰(zhàn)，他專門召開了股東大會(huì)，投資方支持這次行動(dòng)，要求放手一博。

和君創(chuàng)業(yè)總裁李肅表示，互聯(lián)網(wǎng)上的商戰(zhàn)就是你死我活的血拼，贏家通吃；蘇寧電器在實(shí)體店占有優(yōu)勢(shì)，但進(jìn)入電子商務(wù)的時(shí)間短，京東商城有些先入為主；京東商城有眾多PE支持，而蘇寧電器背靠資本市場(chǎng)，雙方各有優(yōu)勢(shì)。

肇事者劉強(qiáng)東

劉強(qiáng)東正在全力沖刺香港上市，PE和VC都希望能夠獲得一個(gè)比較好的價(jià)格退出，這個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑。

“這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)不是為了上市，畢竟要犧牲毛利率，我們認(rèn)為大家電的網(wǎng)購時(shí)代已經(jīng)到來，一些公司號(hào)稱做電子商務(wù)，頁面也做得很漂亮，但流量稍微一上來就宕機(jī)，這表明友商的IT基礎(chǔ)設(shè)施還不行，電子商務(wù)并不是說您有資金實(shí)力和采購實(shí)力就沒有問題了，這是圍繞用戶體驗(yàn)的一個(gè)快捷、方便和省錢的系統(tǒng)工程。”京東商城發(fā)言人吳聲否認(rèn)了公司在2013年前上市的說法。

對(duì)于橫亙?cè)谏鲜型局械奶K寧易購，各家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)幾乎心知肚明，這是京東商城未來上市路上的最大障礙，包括今日資本、雄牛資本、KPCB、紅杉、老虎基金和DST都給劉強(qiáng)東撂下一句話：“你就放心打吧，往死里打！”

實(shí)際上，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，資本市場(chǎng)低迷，京東商城上市的步伐不得不放慢。近期，京東商城負(fù)責(zé)信息技術(shù)的副總裁姜海東和負(fù)責(zé)戰(zhàn)略發(fā)展的副總裁乙嚷月等高管看淡行業(yè)前景離職，傳聞京東商城首席運(yùn)營官沈皓瑜也可能離職。劉強(qiáng)東需要一場(chǎng)大戰(zhàn)來提振士氣，凝聚團(tuán)隊(duì)。但京東商城發(fā)言人吳聲否認(rèn)了這種說法。

價(jià)格戰(zhàn)背后其實(shí)是資本的角力，一位電子商務(wù)業(yè)內(nèi)人士分析，蘇寧易購是蘇寧電器轉(zhuǎn)型電子商務(wù)的核心，大家電是蘇寧電器的主要利潤來源，這位連鎖家電業(yè)老大擁有雄厚的資金實(shí)力和多年積累的供應(yīng)商采購定價(jià)談判能力，一旦蘇寧電器轉(zhuǎn)型成功，京東商城將無法與之匹敵，轉(zhuǎn)型不成功可能變成手機(jī)業(yè)的諾基亞。

記者獲悉，為了獲得現(xiàn)金流支持，京東商城已經(jīng)將供應(yīng)商的結(jié)款全部推遲到明年，利用供貨商現(xiàn)金流來應(yīng)對(duì)這場(chǎng)消耗現(xiàn)金的大戰(zhàn)。另外，投資人已經(jīng)被綁架了，必然會(huì)注入更多的錢來支持京東商城的發(fā)展。今年初，京東商城剛剛完成第三波的15億美元融資，其中包括DST、老虎等共6家基金。

京東商城的優(yōu)勢(shì)在于團(tuán)隊(duì)是最優(yōu)秀人才的聚集，但忠誠度低；蘇寧易購是蘇寧電器在南京本地培養(yǎng)的電子商務(wù)人才，團(tuán)隊(duì)實(shí)力較弱，但忠誠度高；京東商城進(jìn)入電子商務(wù)時(shí)間長，注重用戶體驗(yàn)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，比較懂互聯(lián)網(wǎng)；而蘇寧電器更多擅長實(shí)體店?duì)I運(yùn)，不太注重網(wǎng)購用戶體驗(yàn)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)不明顯。吳聲認(rèn)為，蘇寧電器并沒有把資金實(shí)力和采購能力轉(zhuǎn)化成用戶體驗(yàn)方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

阻擊者蘇寧易購

蘇寧電器已經(jīng)感覺到來自電子商務(wù)的沖擊。7月16日，蘇寧電器發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，2012年上半年公司凈利潤同比下降20%-30%。新型銷售渠道的興起對(duì)于傳統(tǒng)實(shí)體銷售渠道的沖擊，導(dǎo)致公司上半年實(shí)體門店的銷售收入低于預(yù)期。蘇寧電器必須要阻擊京東商城的上市，價(jià)格戰(zhàn)可以將京東商城拖入虧損的泥潭，讓投資者失去耐心。

”如果宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，那至少要拖死一批電商后整合，蘇寧才有喘氣的機(jī)會(huì)。光大證券分析師唐佳睿在其研究報(bào)告中認(rèn)為。

作為已經(jīng)完成上市的蘇寧電器，優(yōu)勢(shì)是融資渠道通暢，公司剛剛完成定向增發(fā)的3.87億新股融資47億元，這47億元再融資并不能夠滿足蘇寧目前對(duì)于資金的需求，緊接著在8月12日，蘇寧電器再次發(fā)布了80億元公司債的融資計(jì)劃，這意味著公司未來將每年再增加4.8億元的財(cái)務(wù)成本。

一位行業(yè)分析師認(rèn)為：“公司今年上半年的同店銷售收入下降10%，其中二季度的下滑幅度大于一季度，對(duì)應(yīng)的是門店調(diào)整以及類似此次價(jià)格爭(zhēng)奪帶來的促銷費(fèi)用增長，同時(shí)，公司在低利潤率的線上銷售占比提升將進(jìn)一步壓低公司的整體利潤率。

蘇寧電器定向增發(fā)發(fā)行價(jià)格為每股12.15元，而蘇寧電器8月15日股票即便漲停，收盤價(jià)也只有6.47元，這意味著此前參與公司定增計(jì)劃的投資者已經(jīng)產(chǎn)生浮虧。這也是蘇寧電器集團(tuán)要拿出10億元增持股票的原因，蘇寧電器要繼續(xù)提振投資者的信心。

蘇寧易購副總裁李斌稱之為“史上最強(qiáng)力度的促銷”，結(jié)果是網(wǎng)站宕機(jī)，雙方的商戰(zhàn)更像是一種吸引眼球的炒作。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次京東之所以選擇蘇寧實(shí)體經(jīng)營店鋪當(dāng)中利潤相對(duì)豐厚的大家電下手，其更多的目的在于倒逼供應(yīng)商，以壓低其大家電的采購成本。京東商城此次以利潤率相對(duì)較低的線上銷售價(jià)格去攻擊蘇寧電器的實(shí)體銷售價(jià)格，顯然下半年公司不管是線上銷售還是線下門店銷售，都將不可避免地卷入到一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)當(dāng)中，這有可能進(jìn)一步影響到公司實(shí)體門店的利潤。

對(duì)此，蘇寧方面始終堅(jiān)信這場(chǎng)電商大戰(zhàn)最終的決勝因素是采購規(guī)模、供應(yīng)鏈效率、運(yùn)營成本以及資金實(shí)力。

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