期指主力合約持倉創天量

2012年08月20日 01:51
來源：中國證券報作者：熊鋒

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截至上周五，股指期貨走出六連陰，并且重心不斷下移，收盤接連創出5月調整以來新低。并且重上上周期指總持倉、主力合約持倉下降的樂觀信號在上周(8月13—17日)消失殆盡，空頭主導的增倉下行的偏空格局卷土重來。盡管期指下跌時價差反而升高似乎傳遞出樂觀的信號，但在偏空格局之下，過高的價差不僅引來空頭的打壓，而且也會引起“買現貨、賣期貨”的套利者的興趣，多頭腹背受敵，處境難言樂觀。

在巨大分歧之下，多空各自攜巨資對決。上周五，主力合約IF1209持倉創紀錄的達到78848手，多空聚集的資金超過了165億元，而此前最高紀錄尚不足7萬手。市場人士分析，目前偏空的格局之下，期指總持倉、主力合約持倉迭創新高，說明空頭依然占據主導，期指短期尚難言樂觀。而期指究竟將何時止跌，空頭主導的增倉趨勢能否停止成為最大信號。

六連陰彰顯空頭氛圍

上周一股指期貨全線大跌，當時的主力合約IF1208跌幅為1.74%，而上上周IF1208合約累計漲幅為1.85%，一日的大跌幾乎令全周漲幅回吐殆盡。黑色星期一的慘烈已經奠定了黑色一周的基調。更值得關注的是，期指總持倉周一大增6667手，使得上上周已經暫停的最大偏空信號即空頭主導的增倉下行卷土重來。增倉氣勢之凌厲，說明空頭此次是來者不善。

上周二，股指期貨四個合約再度全線收陰，但跌幅不及周一。但相比期貨的低迷，滬深300現貨指數卻小幅收漲，期現漲跌背離的背后，實際上凸顯了市場的謹慎情緒。而當時，IF1208、IF1209兩合約的主力凈空單已經連續三個交易日增加逾1000手，并在周二創出歷史新高，背后透露空頭雖獲利不菲但仍不愿意離場，認為下方還有打壓空間，

上周三，股指期貨四個合約全線下挫，延續本周以來的弱勢。上周四，股指期貨跌勢未改，而總持倉重回9萬手高位，多空對決再度升溫，而多頭看似凌厲的進攻帶來的偏高升水，其實并不樂觀。歷史數據顯示，交割前一日的高升水幾乎給多頭帶來的都是慘痛回憶。而IF1208周四的9.53點偏高升水早就給空頭打壓埋下伏筆，吸引逾35億元資金留倉博弈，創出交割留倉資金新高。周五果然遭空頭大肆做空。

165億巨資對決八月行情

值得關注的是，期指四個合約總持倉在交割日依然維持在9萬手之上的高位，新晉主力合約更是在上周五達到78848手的主力合約持倉的歷史新高，遠高于此前IF1208保持的 66599手的紀錄。在空頭主導之下，期指持倉屢屢創出新高并非是樂觀信號。

按照上周五2329.8點的結算價以及期貨公司主流的15%保證金計算，IF1209合約聚集的多空資金超過了165億元。如此天量資金，在期指主力合約持倉上尚屬首次，在現貨、期貨迭創5月調整以來的新低之際，多空攜巨資對決不斷升溫，一場血戰即將上演。

而在上上周期指的總持倉、主力合約持倉曾一度連續下降，而更代表趨勢性的22日移動平均線亦出現拐點，不過上周期指總持倉的重回增勢，讓多頭情緒遭受了沉重的打壓。“陽光普照沒來，直接退回到黑夜”，東方證券金融衍生品首席分析師高子劍說。

當然，期指多頭亦沒有放棄進攻的意愿，上周每當期指下行時反而對應著偏高的升水，說明多頭仍在死扛。

國泰君安期貨金融工程師胡江來指出，量化加權指示信號較多地看多操作，一改前期的空頭指向。上周五，7個主要ETF成交金額激增76.81%，同日滬深300指數僅為5.74%，除當日流動性較及IF1209基差較大利好套利者布局致使買賣ETF額度增加外，單邊買入熱情重現也是一個重要因素。

長江期貨資深分析師王旺說，價格不斷下跌創新低，但價差擴大，且持倉量上升，這是多方“死扛”的集中體現。不過，王旺說，多方的頑抗可能還是難以奏效。

廣發期貨期指分析師鄭亞男亦認為，空方依然占據著絕對的優勢，但上周五空頭在尾盤超常的離場速度以及主力席位空方出現分歧可能導致一定的向上可能。不過，鑒于目前推出寬松政策顧慮重重，建議維持相對偏空的思路，即使出現反彈，或許只是維持短多思路，勿盲目追漲。