轉融通來了將成“利空炸彈”？

2012年08月21日 15:59
來源：揚子晚報作者：薛蓓

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業內：“做空”多了只“手”，對市場影響有限

證監會在8月19日即上周五公布了《轉融通業務監督管理試行辦法(草案)》(征求意見稿)并表示將適時推出轉融通，這意味著轉融通業務的推出正在臨近。同時，證監會還就《關于修改〈證券公司融資融券業務試點管理辦法〉的決定(草案)》公開征求意見。該草案刪除了證券公司申請融資融券凈資本應當在12億元以上的規定，證券公司只需達到常規監管標準即可。昨天周一，大盤再度下跌，市場流傳甚廣的說法是，轉融通業務將推，是導致昨日行情走弱的原因之一。轉融通究竟是什么？對大盤會造成打擊嗎？壹財經記者昨天進行了多方采訪。

變化

融券融資規模尚未滿足需求

轉融通可增加“出借”供給源

融資融券試點業務在2010年3月31日已經開閘，據了解，50萬元是投資者能否參與融資融券業務的分水嶺。此外，由于可參與的券商和證券都有規定限制，而且券商只能用自有證券和資金進行融券融資，但其自身券源、資金有限，成為制約發展的瓶頸，Wind資訊統計數據顯示，截至8月18日，滬深兩市融資融券余額合計332.29億元。其中融資余額329.69億元，占比約99%；融券余額僅2.58億元，占比1%。“這一規模，尤其是融券，還滿足不了下游投資者的需求，”業內人士昨天表示，部分券商從中的獲益也沒能實現預期。

那“轉融通”又是啥意思，和融資融券有什么關系？記者采訪中了解到，所謂“轉融通”又就是證券金融公司向基金和保險公司等機構借入證券、籌得資金后，再轉借給證券公司，為證券公司開展融資融券業務提供資金和證券來源。

“轉融通”意見稿中可以看出，只要是不存在被禁止或限制進入證券市場或參與轉融通證券融出業務、且最近三年內沒有與證券交易相關的重大違法違規記錄的機構股東，均可以充當轉融通業務的證券出借人，包括券商、集合資產管理計劃、基金、保險、信托、社?；?、企業年金、其他機構八大類。

可見轉融通如開閘，再加上融資融券轉常規化后，將大大提高券和資金的供給，進一步滿足參與投資者的需求。

解釋

證券金融公司成了“中介”

將幫散戶“借”機構的錢、股票

比較融資融券和轉融通的區別，“更簡單地解釋一下，原來證券公司可以融資融券，但僅限于自己擁有的券和錢。轉融通業務，現在可以用證券公司以外的券和資金，”業內人士說。

其中，關鍵的“證券金融公司”是什么機構呢？業內人士介紹，根據草案規定，轉融通業務的主體是證券金融公司，該公司將由證監會根據國務院的決定履行設立審批程序，組織形式為股份有限公司，注冊資本不少于人民幣60億元?！鞍凑瘴覀兝斫?，這個證券金融公司，不是在證券公司內部設立，而應該是脫離證券公司。單獨設立，這樣有助于證監會統一管理，”分析人士表示，證券金融公司的券和資金，也將是從其他機構獲得的。

據悉，為降低證券公司融資融券業務和客戶融資融券交易成本，草案規定證券金融公司不以營利為目的。證券金融公司開展轉融通業務，應當收取一定比例的保證金。保證金可以證券充抵，但現金部分不能低于15%。

說到底，轉融通的意義在于，證券金融公司作為一個“中間人”，將“借”來的機構的錢、股票，最終“借”給投資者。

爭議

轉融通是昨下跌的“杯具”

散戶認為個股賣空時代將開啟

昨天，眾多中小投資者聽說這一消息有點傻眼。散戶張先生一看大盤又跌，自己手上的股票也跌了，覺得很吃驚，而他緊接著又聽說一種說法，讓他更為緊張：轉融通，讓只能做多的A股市場多了一只“做空的手”。昨天記者在各大網站、新浪微博看到，眾多散戶對此議論紛紛，困惑、不解、失望者皆有。網友“CJH師傅”認為：雙向無風險套利將更加肆無忌憚，可憐的散戶股民們也將進一步跌入股市的深淵……網友“易醫大贏家”認為：轉融通業務的推出，意思就是大盤還遠未找著底部，接下來反彈過后還有更加悲壯的一跌。“樂投網2011”覺得：轉融通啟幕，個股賣空時代將開啟。對于不能參與融資融券業務的股民來說，今后將會面臨大量融券賣空的風險。轉融通推出之后，對于一些資金量較小的投資者，盲目跟風更加不可取了。歡迎者也有，如網友“馬紅漫”就認為：盡管市場已經到了利多消息當利空聽的時候，但是轉融通，以目前的市場估值看，的確可能會帶來更多的融資，而不是融券，這事是利多無疑呀。

影響

證券公司提高收入來源

投資者“做空”“做多”機會均更多

山東神光金融研究所研究員張生國表示，首先，轉融通對證券公司將是利好，多了一項穩定的收入來源。證券公司在這個業務中起到的是中介的作用。另外，轉融通意味著，原來很多無法或不方便賣出的證券，可以通過融出，由愿意賣出的融入方賣出。相當于二級市場上增加了證券的供給。另一方面，計劃買入證券的融資方，也可以通過證券公司融入資金，進行買入證券的操作。受益者當然是證券公司，還有證券融出方、資金融出方，這三個主體又多了一個生財之道。至于其他投資者得到的，是利做空”的機會和融資買入股票的機會，這個機會當然是有成本的，能否最終賺錢卻不一定，因此投資者參與更需要多加研究。不過，張生國認為，轉融通可以增加二級市場證券的供給，同時也可以增加資金的供給?？偟膩碚f，對市場的影響應該是有限的，市場漲跌主要還是按照其原來的運行規律運行。實習生　戴懿菡記者薛蓓