并購子公司中報發力荃銀高科業績止跌增30％

2012年08月23日 01:42
來源：每日經濟新聞作者：唐強

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自2010年登陸創業板以來，荃銀高科(300087，收盤價16.00元)業績連年不佳。不過這一狀況在今年上半年得到改觀，中報顯示，公司今年上半年業績同比增長30.58%，扭轉了此前業績連續下滑的態勢。

業績增長主要歸功于荃銀高科上市后一系列的兼并收購，如今荃銀已經轉變成為一家全國性的種子企業。經過近1年多時間的磨合，之前并購的公司在今年上半年開始明顯貢獻業績。

不過，有分析師指出，種業處于激烈競爭狀態，荃銀高科存貨依舊高達2.51億元，去庫存壓力明顯。

并購公司增長明顯

荃銀高科原本是以雜交水稻制種、推廣為主業，在IPO募得資金凈額4.27億元后，公司展開了一系列并購活動，不斷擴充產品種類。

2011年，荃銀高科確定了以水稻業務為核心，拓展玉米、小麥等相關種子產業的戰略，先后收購了華安種業、皖農種業、鐵研種業等五家種子公司。

但大舉并購的效應并未在第一時間顯現，反倒因成本增加讓業績深受拖累。2011年，荃銀高科凈利潤由2010年的同比下降3.25%擴大至2011年的同比下降34.20%，由此其兼并擴張道路被市場看淡。

8月21日，荃銀高科中報出爐，經過1年多等待，上述并購子公司終于大規模貢獻業績。半年報顯示，公司上半年實現營收1.53億元，同比大幅增長114.87%；凈利潤為494.34萬元，同比增長30.58%。

對于上半年業績回暖，荃銀高科證券部工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，去年華安種業、皖農種業、鐵研種業等4家子公司新納入財務報表合并范圍，新增公司在本報告期內業績增長明顯。

上述證券部工作人員進一步指出，通過經營及管理層面的磨合，此前并購的控股子公司在經營上有了一定突破，上述3家控股子公司合計實現收入5867萬元，占收入總額的38%，增幅貢獻率超過70%。其中，華安種業收入及利潤已接近去年全年的水平，皖農種業凈利潤151萬元，同比增長135.06%，鐵研種業經營管理現由荃銀高科接管，半年實現凈利潤176萬元，成功扭虧。

庫存高企風險仍在

“對荃銀高科而言，雖然并購公司經營狀況得到一定的提高，但其巨大的庫存也是必須重視的問題。華泰證券行業分析師如是表示。

荃銀高科工作人員也表達了類似的觀點。隨著新的《農作物種子生產經營許可管理辦法》如期頒布，以及原有種子企業生產許可證、經營許可證的即將到期(2012年9月25日到期)，種子行業加速整合進入實質性階段。在此背景下，許多中小型企業面臨無法從事種子生產或經營業務的壓力，加上近年來行業整體處于高庫存階段，導致種子企業整體去庫存化在所難免，因此短期內行業將處于激烈的競爭狀態，對企業的業績可能產生一定影響。

《每日經濟新聞》記者注意到，荃銀高科2011年末的存貨高達3.14億元，為近年最高。今年上半年，公司加大銷售力度使存貨下降19.93%，但總量依然高達2.51億元。對此，荃銀高科也表示，種子有效期一般為兩年，如果庫存不能順利銷售，可能會出現質量下降導致減值風險。2012年公司將調減制種面積，同時加大銷售庫存種子的指標，以降低庫存風險。

荃銀高科去庫存化勢在必行，卻又路途艱難。一位研究員指出，排除子公司影響，荃銀母公司庫存在2011年底達到2.03億元，同比增72%。放在整個行業來看，荃銀127%的庫存收入比處于較高水平，而同業基本在50%以下。另外，荃銀高科水稻毛利雖提升至39.64%，但競爭對手隆平高科也將毛利提高到43.62%，這將為其去庫存帶來難度。