人民網(wǎng)前十流通股股東無公募券商 分析師怵寫推薦研報(bào)

2012年08月23日 03:23
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：陳浠

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估值偏高盈利模式存疑

“說實(shí)話人民網(wǎng)中報(bào)的亮點(diǎn)不多，真要給它寫推薦的研究報(bào)告還頗不容易。”分析師稱。

耀眼光環(huán)背后，是基金和券商的冷淡。

8月22日，人民網(wǎng)(603000.SH)發(fā)布2012年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.916億元，同比增長(zhǎng)38.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6490.93萬元，同比增長(zhǎng)101%；基本每股收益0.28元。

但在看似輝煌的業(yè)績(jī)背后，真正值得注意的是，公司前十大流通股股東中，有3家信托、1家私募、2家券商信用擔(dān)保賬戶，唯獨(dú)不見公募基金和券商的蹤影。

“人民網(wǎng)的盈利模式?jīng)]完全市場(chǎng)化，目前的估值也已明顯很不便宜，機(jī)構(gòu)并不認(rèn)可其長(zhǎng)期投資價(jià)值。”8月22日，一位北京投行人士告訴本報(bào)記者。

光環(huán)背后

當(dāng)人民網(wǎng)披著“中央級(jí)新媒體第一股”外套，輕敲資本市場(chǎng)大門的時(shí)候，可謂受盡市場(chǎng)擁護(hù)。

彼時(shí)，有多達(dá)115家配售對(duì)象參與其網(wǎng)上申購(gòu)，網(wǎng)下配售比例1.78%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為56.29倍。其發(fā)行市盈率為46.13倍，較行業(yè)平均市盈率溢價(jià)5.15%。而從20元發(fā)行價(jià)開始到48.04元新高，人民網(wǎng)只用了12個(gè)交易日。雖然此后股價(jià)回調(diào)，但截至8月22日，人民網(wǎng)仍收?qǐng)?bào)38.93元高位。即使在7月27日這一限售股解禁日，人民網(wǎng)仍然頂住被拋售壓力，大漲5%。

但上市數(shù)月，人民網(wǎng)并沒有收獲更多機(jī)構(gòu)青睞。

半年報(bào)顯示，其前十大流通股股東中，除了4個(gè)自然人股東外，昆明遠(yuǎn)實(shí)壹投資中心(有限合伙)持有60萬股，占流通股本0.22%，另有陜西省國(guó)際信托-國(guó)弘精選1期、中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托-結(jié)構(gòu)化新股投資集合信托4、山東省國(guó)際信托-智慧1號(hào)集合資金信托這3個(gè)信托產(chǎn)品進(jìn)駐其中，中信建投、海通證券2個(gè)客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶亦列席前十大，而并無公募基金或者券商躋身其中。

上市以來，人民網(wǎng)5次登上龍虎榜，龍虎榜顯示，除了7月27日有機(jī)構(gòu)買入1511.67萬元外，買入人民網(wǎng)的均為券商營(yíng)業(yè)部席位。與此相對(duì)，龍虎榜顯示有3次機(jī)構(gòu)席位賣出記錄，其中2次發(fā)生于7月27日這一解禁日，這2次合計(jì)賣出5854.07萬元。

一個(gè)值得注意的因素是，人民網(wǎng)流通股股東的股權(quán)分布頗為零散。其第一流通股股東張松元僅僅持有65.58萬股，占比0.24%，而第十流通股股東華志勇則持有30萬股，占比0.11%。換句話說，并沒有券商和基金對(duì)其進(jìn)行30萬股以上的二級(jí)市場(chǎng)增持。

天相投顧提供的2012年二季度數(shù)據(jù)則顯示，在基金重倉(cāng)股中，僅有申萬菱信基金旗下的盛利配置持有2000股人民網(wǎng)，勉強(qiáng)位列其第10位重倉(cāng)股。

券商不看好

一位券商分析師對(duì)記者稱，估值不便宜是人民網(wǎng)的核心問題，上市的時(shí)候市盈率為46.13倍，現(xiàn)在股價(jià)又比發(fā)行價(jià)漲了差不多一倍。“公司官方背景擺在那里，基本面確實(shí)不錯(cuò)，短期業(yè)績(jī)也不會(huì)有問題。但就長(zhǎng)期投資而言，單一的業(yè)務(wù)與有限的成長(zhǎng)預(yù)期背景下，如此高溢價(jià)能保持多久，是個(gè)值得探討的問題。

尷尬在于，“官方背景”使其主要客戶為政府部門和大型國(guó)企，能為公司貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定的收入，未來潛在的相似客戶可能還增加。但作為一家與商業(yè)距離甚遠(yuǎn)的網(wǎng)站，其廣告客戶拓展不足，在與大型商業(yè)網(wǎng)站用戶競(jìng)爭(zhēng)中或處劣勢(shì)。

“說實(shí)話人民網(wǎng)中報(bào)的亮點(diǎn)不多，真要給它寫推薦的研究報(bào)告還頗不容易。”前述分析師稱。

人民網(wǎng)2012年中報(bào)發(fā)布后，長(zhǎng)江證券在追蹤研報(bào)中給出的評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎推薦”，安信證券給出的則為“中性-A”

8月22日，本報(bào)記者致電人民網(wǎng)的公司電話，但電話一直無人接聽。

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