轉融通試點全面啟動在即 16股最大贏家(5)

2012年08月27日 15:48
來源：新華網

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中國鋁業(601600)：鋁價企穩凸顯業績彈性增持

公司三季報業績低于預期。中國鋁業發布三季報業績,1-9月份實現銷售收入885.7億元,同比增長96.7%;實現歸屬于母公司凈利潤4.1億元,每股收益為0.03元,同比大幅扭虧為盈。三季度單季虧損1.2億元,低于市場預期,因鋁價低迷以及電力等能源成本大幅增加導致電解鋁業務出現虧損。三季度電解鋁均價僅為15000元/噸,環比下跌2%。公司上半年實現氧化鋁、電解鋁業鋁加工產量分別為492萬噸、192萬噸和26.6萬噸,三季度單季產量與二季度持平。

節能減排改善供給,預計電解鋁價格震蕩上行,鋁企業績彈性凸顯。各地節能減排進入沖刺階段,包括河南在內的當地政府近期加大了電解鋁企業的減產要求,此輪減產在河南省涉及的產能預計將超過100萬噸/年,而最終今年影響的產量預計超過20萬噸。雖然直接影響有限——涉及的產能僅占總產能的5%,但引發的間接影響深遠——抑制潛在產能產量化,改善供過于求的局面。

我們預計未來三個月價格將在流動性預期和供給改善的基礎上維穩,鋁價有望在16500-17500元/噸震蕩,包括中國鋁業在內鋁企將實現扭虧為盈,業績彈性凸顯。經靜態測算,鋁價每上漲1000元,中國鋁業的每股收益將增厚0.15元。

鋁價企穩凸顯業績彈性,重申增持評級。由于電力等能源成本仍居高不下,我們下調公司2010年每股收益到0.09元,相比上一次預測下調25%。公司2010-2012年每股盈利預測分別為0.09/0.25/0.39元,當前股價對應的動態PE分別在142.9/49.5/32.9倍。考慮到鋁價企穩將凸顯公司業績彈性,以及公司為改善經營所做的資源提升上的努力,我們重申“增持評評級。(申銀萬國葉培培)

中國中冶(601618)：險資最愛長短皆宜合理價7.8元

四大業務板塊協同發展。

公司(601618)擁有四大業務板塊,包括工程承包、裝備制造、資源開發和房地產開發,業務板塊之間形成的產業鏈協同效應擴大了整體效益。

工程承包業務是傳統的核心業務,公司(601618)是全球最大的冶金工程承包商之一。公司(601618)在此基礎上開展縱向一體化,向下游發展冶金裝備制造業務,使得冶金設計核心技術產品化,目前具備較強的設備成套能力;向上游發展采礦冶金業務,目前在海內外已經獲取大量礦權并處于開發建設中;同時進行橫向擴張,把完整建筑工程產業鏈移植到房地產業務并成為央企房地產商之一,目前公司(601618)的房地產開發收入增長迅猛。

新環境、新政策下的新增長點。

抓住冶金行業產業升級機會,發揮冶金技術優勢和成套供應能力,提供冶金現代生產服務包括工藝升級、新設備配套等。

迅速發展房地產開發業務和保障房建設市場,以綜合優勢屢獲城市開發大單,成為城市化和保障房政策的直接受益者。

境外收購大批礦權,鐵、銅、鎳儲量均位居國內同類企業前列,新簽優質動力煤EPC和銷售提成合同。境內發展新材料領域,多晶硅和鋼結構產量均居A股上市公司第一。

擁有稀土稀有金屬冶煉專長技術,以及綜合利用和環保治理專利技術,2010年4月下屬單位恩菲研究院主編的世界上第一部專門針對稀土工業行業制定的污染物排放標準《稀土工業污染物排放標準》通過審議。

由于公司(601618)的業務涉及房地產、工程承包、裝備制造、礦產開發四個行業,我們以2010年的EPS0.26元,25~30倍PE保守估算,公司(601618)相對估值合理的價格區間是6.50元/股~7.80元/股。考慮到公司(601618)重估價值約為5.41每股。我們給予買入評級,六個月目標價位7.80元/(中信建投寧喬田東紅鄭軍張朝暉)