轉融通融券業務試點啟動利空力度大于股指期貨

2012年08月28日 07:05
來源：長江商報作者：鄒平

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長江商報消息 昨晚滬深交易所同時發布轉融通證券出借交易實施辦法(試行)的通知，標志著轉融通融券業務試點啟動。交易所通知要求試點期間，證券出借人僅限于機構投資者，證券出借交易實行定價交易。暫不接受約定申報，暫不對證券出借交易收取費用。

對轉融通可能產生的市場影響，市場人士分歧較大，多數人士認為，對市場利空大于利多。

利空力度大于股指期貨

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍指出，A股的問題并不是說缺少資金，所以帶來1200億資金的轉融通很難和拯救A股聯系在一起，轉融通只是給投資者多了融資融券渠道。

資深私募人士花榮認為，轉融通的利空力度將大于股指期貨，將起到助跌不助漲的作用。因為股指期貨可以不通過賣出股票進行做空，但轉融通卻覆蓋了1700多家上市公司，做空就意味著要賣出股票，因此對于大盤的影響力會更大。

花榮認為，目前投資者信心嚴重匱乏，市場并沒有賺錢效應，因此對于資金的需求量非常低，錢都借不出去，轉融通的增量資金也就成為了空談。就目前市場看，轉融通肯定會是助跌不助漲，A股市場歷來都是做空比做多容易，拉一個漲停需要幾千萬資金，而如果想砸一個跌停，只需要幾百萬資金，因此個股將面臨很大壓力，由此或許還將催生中國式“渾水”的誕生。

賣空時代將正式到來

平安證券武漢建設大道營業部投資顧問朱熹認為，隨著轉融通的推出，A股的盈利模式將顛覆。以前A股市場只能單邊上漲賺錢，隨著股指期貨、融資融券推出后，投資者可以通過做多或做空雙向賺錢。而轉融通業務將拓寬融資融券業務的資金和證券來源，意味著A股市場賣空時代將正式到來。

朱熹指出，短期來看，轉融通的推出有可能會增加證券市場的交易量和活躍程度，但是對股指趨勢的方向無法產生決定性的影響。

不過，國都證券武漢江漢北路營業部投資顧問侯波認為，轉融通是一種對沖風險、鎖定風險和收益的金融工具，有利于市場更合理地反映股票自身的合理估值，總體來看，對于價值投資者有利，對市場健康穩健成長有利。轉融通業務連接貨幣和資本兩個市場，方便資金更好更快地進入股市，同時也可將基金、券商和其他大機構的融券標的納入做空交易。

對不同品種影響不同

侯波分析，從國際成熟市場看，融券業務使用率很低，最多只占十分之一，轉融通先開放融資業務，融券后推出且試點的標的不多，轉融通業務帶來了市場新的交易規則，對藍籌股和大盤股這些側重價值投資品種，更需要按照宏觀經濟面和市場規律來操作。對投機品種而言，融券的推出會影響主力做盤的高度，也從一定程度上降低了盲目投機或者加快了多空轉換的節奏。

“轉融通對死多頭將是重大利空，而對于價值投資者來講，或許將成為利好，因為轉融通會促使股票價格快速跌入價值投資區間。”花榮說。

本報記者鄒平