券商傳統業務衰落創新業務尚難挑大梁

2012年08月29日 04:52
來源：金融投資報作者：舒婭疆

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股票市場行情低迷、投資交易萎靡影響導致券商傳統業務沒落，而創新業務究竟能貢獻多大業績仍存在不確定性。

隨著上市券商2012年中報的密集出臺，外部環境不佳、傳統業務不濟、上市券商整體業績不理想幾乎已成共識，而國元證券、廣發證券和海通證券近日公布的半年報再次印證了這一點。分析人士指出，傳統業務沒落讓證券公司失去了賴以生存的保障，而創新業務能否在短時間里強勁增長仍還是個未知數。因此，下半年券商股的表現仍難樂觀。

傳統業務走向衰落

公告顯示，國元證券上半年實現營業收入同比降低18.51%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降低32.53%。海通證券半年報數據資料則顯示，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降低9.36%。

相比國元證券、海通證券的負增長，券商行業龍頭公司之一的廣發證券半年報算是“極好的”，公司在報告期內實現營業收入同比增長21.77%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長了9.72%。

券商們上半年的業績表現不一，但傳統業務沒落已成不爭的事實。從中報公布的主營業務情況來看，廣發證券的證券經紀業務營業收入同比降低了33.3%，國元證券降低了28.85%，海通證券降低了18.08%。除營業收入在減少外，公司的營業利潤也在不斷“縮水”。據統計，廣發證券的國元證券和海通證券的經濟業務營業利潤率分別降低了15%、20.31%和8.89%。不僅如此，投資銀行業務狀況也不容樂觀，國元證券降海通證券的相關營業收入在報告期內分別同比降低了75.27%、41.41%。

對于傳統主營業務的沒落，公司們紛紛表示是由股票市場行情低迷、投資交易萎靡影響所致。

愛建證券的策略分析師吳正武則分析道，A股低迷走勢、激烈的市場競爭是主要原因：“A股大盤自今年4月以來持續下跌，客戶交易量下降，導致券商經紀業務的傭金減少；而券商的自營投資收入也同樣受到大盤走勢影響，上半年券商自營能夠做到稍有盈利或者不虧就已經算是不錯，重倉的幾乎都損失慘重。此外，當前券商競爭激烈，各家公司爭相新開營業部，為了吸引客戶，傭金率提不高，而券商的自營銷費用卻還在增加……種種狀況都不利于證券公司的發展，行業整體業績表現不佳也在情理之中。

創新業務增長仍不確定

值得注意的是，雖然不少證券公司的傳統業務日趨萎靡，但增長勢頭較為強勁的券商創新業務有望成為其未來發展的新亮點。以廣發證券為例，公司上半年取得融資融券利息收入15271.46萬元，同比上升156.59%，占據主營業務收入約5%的比例。而從國元證券來看，融資融券業務為公司貢獻了2674.62萬元的收入，同比增長31.66%，占主營業務收入比4.38%，而該項業務的毛利率更是高達92.75%。

吳正武表示看好證券公司的創新業務：“以融資融券為代表的創新業務在目前僅僅才開頭，今后大規模發展開后，會對公司形成利好，特別是像廣發證券這樣資金量豐厚的大券商。”吳正武指出：“證券公司的傳統業務較大程度上依賴于市場和外部環境的變化，被動性較強，擴大到一定程度之后容量有限。而融資融券業務則不同，它將風險和收益分割開，可以滿足不同類型投資者的需求，能夠對券商營業利潤作出重大貢獻，我們認為它未來會成為券商的重要業務之一。

西部證券分析師段安康認為，在可預見未來幾年中，融資融券等創新業務很難對券商業績產生較大影響，不僅如此，此類創新業務在發展至一定程度后，同樣會受到市場制約，因此利好作用有限。對于上市券商公司在今年下半年的表現，他同樣表示不看好。

資料顯示，A股的19家券商公司中，只有東北證券、方正證券等4家券商在今年上半年實現正增長，而分析認為，隨著國內實體經濟的持續衰落、大盤走勢的周期性下跌，券商在今年下半年的業績預期仍然不夠樂觀，券商賺錢將更加困難。

來自財通證券的分析師陳杏表示：“目前國內經濟的不景氣狀況在明年會更加嚴重，宏觀經濟下滑的趨勢無法改變。下半年市場的不確定性很強，若無實質性利好政策、制度出臺，股市也就只能這樣。券商這個行業，目前來講，我看不到樂觀的理由，除非券商股超跌、股市大漲，或者出臺有效利好制度，否則，券商下半年表現難言樂觀。”