樓市調(diào)控顯效上半年房企凈利潤全線下跌

2012年08月31日 05:25
來源：上海證券報作者：于兵兵

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142家上市房企存貨1.38萬億元同比增26.93%

⊙記者于兵兵 ○編輯王璐

中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在2012年上半年漸進深水區(qū)，每一個行業(yè)都在備嘗調(diào)整的痛苦和發(fā)展的考驗。房地產(chǎn)業(yè)，因為額外又一層調(diào)控深意，這種痛苦和考驗，就變得尤其鮮明。

根據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，截至2012年8月30日，已有142家A股上市房企公布半年報業(yè)績。其營業(yè)收入總額1896億元，同比增長14.66%，歸屬母公司所有者凈利潤250億元，同比下跌1.65%。房企凈利率由去年的16.49%下降到今年的14.83%，下降了1.76個百分點。

其實，房地產(chǎn)企業(yè)全行業(yè)利潤縮水始于2011年。根據(jù)中國房地產(chǎn)研究會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，包括內(nèi)地和我國香港地區(qū)在內(nèi)的176家房地產(chǎn)公司，2011年營業(yè)利潤均值15.56億元，同比下降3.90%。到今年一季度，146家A股上市公司凈利潤94.42億元，同比下降2.54%。

“對于投資人來說，他看重企業(yè)的營收能力，同樣看重賺錢能力。房企凈利潤和凈利率的下降，正在引起投資人的擔(dān)憂。未來，我們將更加關(guān)注那些負債率平穩(wěn)，且有較好盈利能力的企業(yè)。”一位香港房地產(chǎn)上市公司投資人表示。

總體來說，142家房企目前還是盈多虧少。其中凈利潤報虧的企業(yè)27家，包括萬方地產(chǎn)、ST珠江等。多數(shù)企業(yè)凈利潤尚為正值。但如果細看半年報，其實很多企業(yè)的盈利已經(jīng)是“強作歡顏”。比如中華企業(yè)，其上半年歸屬母公司所有者的凈利潤超過3.27億元，但如果扣除非經(jīng)常性損益項目，就是-1.12億元。究其原因，主要是公司在報告期內(nèi)以轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的形式出售了上海港國際客運中心2號樓項目，轉(zhuǎn)讓價格8.17億元，最終體現(xiàn)在稅后收益上為4.31億元。

除了盈利能力下降外，一些企業(yè)在上半年幾乎已無可售地產(chǎn)項目，并正在尋求轉(zhuǎn)型。“報告期內(nèi)公司無新開工的開發(fā)項目，控股子公司東方山水項目也已經(jīng)結(jié)束，使報告期內(nèi)無房地產(chǎn)銷售。公司在報告期內(nèi)努力拓展建材貿(mào)易相關(guān)業(yè)務(wù)，使報告期內(nèi)公司實現(xiàn)建材貿(mào)易類營業(yè)收入320萬。東方銀星介紹。

在小規(guī)模地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型的同時，房地產(chǎn)蛋糕也在越來越向大企業(yè)集中。根據(jù)統(tǒng)計，“萬保招金”四家房企上半年營業(yè)收入總額超過674億元，同比去年的484億元大幅增長了近40%，占142家房企總營收的35.5%；四家企業(yè)凈利潤為79.12億元，占142家房企的三分之一規(guī)模。

雖然市場占有率在上升，但龍頭房企一樣遇到利潤率下降的境況。萬保招金營業(yè)凈利率從去年的15.9%下降到今年的11.7%，下降4.2個百分點。其中保利地產(chǎn)凈利潤24.6億元，同比減少12.13%，被業(yè)內(nèi)戲稱為“犧牲利潤搶市場”的代表。

從上半年存貨情況看，房企整體庫存壓力仍然高企。數(shù)據(jù)顯示，142家上市房企存貨量高達1.38萬億元，是全部營業(yè)收入的7倍多，且同比增長高達26.93%。可以預(yù)見，起碼在下半年，房企的去庫存化仍是主基調(diào)。

資金方面，雖然目前大量房企的資產(chǎn)負債率還在60%至80%之間，但細究其負債組成可以發(fā)現(xiàn)，142家房企預(yù)收賬款增加26.89%至5272億元。業(yè)內(nèi)人士表示，去除了負債里的預(yù)收款一項，企業(yè)凈負債其實已經(jīng)得到部分改善。“現(xiàn)在房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)不用考慮是死是活的問題。而是在市場進入門檻越來越高，產(chǎn)品競爭白熱化的今天，企業(yè)如何才能在政策環(huán)境變幻莫測的周期里，穩(wěn)步儲備資源，創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打通銷售渠道以實現(xiàn)久長經(jīng)營。”中原地產(chǎn)華北區(qū)總經(jīng)理李文杰稱。

分紅 97家公司中期派現(xiàn)現(xiàn)金分紅比例略顯拮據(jù)

⊙記者覃秘 ○編輯王璐

在監(jiān)管部門的引導(dǎo)和鼓勵下，通過現(xiàn)金股利回報投資者早已成為上市公司的共識。不過從今年上半年的現(xiàn)金分紅情況來看，形勢依然不容樂觀。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，截至8月30日兩市共有115家公司提出了半年度分配預(yù)案，其中97家公司有現(xiàn)金分紅，盡管這一數(shù)字較2011年同期有所增長，但放在2000多家上市公司的大群體中，現(xiàn)金分紅比例仍可謂迷你。

和實實在在的現(xiàn)金分紅相比，部分公司仍熱衷于“高送轉(zhuǎn)”游戲。據(jù)統(tǒng)計，半年度分配預(yù)案中共有29家公司提出公積金轉(zhuǎn)增股本的計劃，而且普遍送轉(zhuǎn)比例較高，除了常林股份一家僅為10轉(zhuǎn)2之外，其他公司的送轉(zhuǎn)比例都達到或超過10轉(zhuǎn)5，其中10轉(zhuǎn)10及以上的公司達到16家，ST合臣和長方照明兩家公司更是提出每10股轉(zhuǎn)增15股的高送轉(zhuǎn)計劃。其中ST合臣因上半年凈利虧損，高送轉(zhuǎn)計劃也被指別有用意。

97家半年度有派現(xiàn)的公司中，每10股派現(xiàn)達到或超過5元的共有12家，但部分高派現(xiàn)公司的動機卻受到市場質(zhì)疑。如金馬集團，公司半年度分配擬每10股轉(zhuǎn)增10股并派現(xiàn)10元(含稅)，目前該方案已經(jīng)獲得股東大會通過。回查資料可知，金馬集團已經(jīng)多年沒有分紅，去年剛剛完成重組，公司上半年實現(xiàn)凈利潤4.25億元，此次派現(xiàn)總額將超過公司上半年凈利潤。另一家意外高派現(xiàn)的公司是南大光電，公司日前預(yù)披露了半年度權(quán)益分派預(yù)案，擬每10股派現(xiàn)金紅利10元(含稅)。由于公司今年8月份剛上市，這種完成融資即高分紅的做法也引來市場熱議。

盡管針對部分公司的分紅計劃有著一些議論，但重視現(xiàn)金分紅對市場和公司而言總是一件好事。統(tǒng)計顯示，繼金馬集團和南大光電之后，每股派現(xiàn)金額較高的公司有兆日科技，計劃每10股派現(xiàn)7.5元；貝因美擬每10股派現(xiàn)7元；百潤股份每10股轉(zhuǎn)增10股并派現(xiàn)6元；凱利泰每10股派現(xiàn)6元。計劃每10股派現(xiàn)5元的公司則有安源煤業(yè)、萬豐奧威、慈星股份、東江環(huán)保、麥捷科技和晶盛機電，其中慈星股份還擬每10股轉(zhuǎn)增10股。

一個可喜的現(xiàn)象是，部分大藍籌公司繼續(xù)通過現(xiàn)金分紅踐行著對股東的責(zé)任。因股價表現(xiàn)不佳而備受責(zé)備的“兩桶油”，均提出了半年度分紅計劃，中國石油半年度派現(xiàn)金額高達279.12億元，即每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.525元，該分紅金額占到公司上半年凈利潤的45%。中國石化的分紅預(yù)案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元。另外，中國平安、平安銀行和民生銀行等大公司也都提出了半年度分紅計劃。

此外，一些創(chuàng)業(yè)板公司分紅也比較積極。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，共有34家創(chuàng)業(yè)板公司提出半年度分紅計劃，放在300多家創(chuàng)業(yè)板公司中這個比例明顯要高于主板，在一定程度上也反應(yīng)了創(chuàng)業(yè)板公司的活力。

“A股公司仍不習(xí)慣進行半年度分紅，譬如最賺錢的幾個白酒公司都沒有提出半年度分紅計劃，不過整體來看，情況正在一步一步向好的方向發(fā)展，監(jiān)管部門也正在通過制度建設(shè)進行引導(dǎo)，假以時日，持續(xù)穩(wěn)定的分紅一定會成為市場的大趨勢。”某高校證券研究所所長向記者分析。

倉位機構(gòu)投資者大舉搶籌 266家公司籌碼集中度猛增

⊙記者徐銳 ○編輯王璐

依托著豐富的投資經(jīng)驗和強大的調(diào)研能力，機構(gòu)投資者的持倉變動情況歷來是市場關(guān)注焦點。8月28日，三家機構(gòu)大舉買入大族激光，并引來游資的強烈“跟風(fēng)”，股價由此連連上漲，市場對機構(gòu)選股之追捧由此可見一斑。需要指出的是，由于機構(gòu)投資者實力雄厚，其在對投資標(biāo)的進行增、減倉操作時，相關(guān)個股的籌碼分布往往會出現(xiàn)大幅變動。在此背景下，上市公司2012年半年報所提供的最新股東戶數(shù)變動情況，遂成為中小投資者管窺機構(gòu)調(diào)倉換股的有效渠道，頗具投資參考價值。

截至8月30日，滬深兩市已有2320家公司披露2012年半年報。剔除66家新上市企業(yè)(即今年二季度上市)，2254家可比公司中6月末股東戶數(shù)較一季度減少的共有1357家，而包括海思科、京威股份在內(nèi)的266家公司股東總數(shù)環(huán)比減少10%以上，籌碼集中度較一季度末顯著提高。以今年1月登陸資本市場的海思科為例，公司一季度末股東總數(shù)多達22137戶，此后隨著各路資金大舉建倉吸籌，公司截至6月末股東總數(shù)已降至8115戶，降幅高達63%。而半年報顯示，公司期末十大流通股東中機構(gòu)投資者占據(jù)了九個席位，基金便達到6家。

此外，二季度末股東戶數(shù)環(huán)比減少50%以上的公司還有首航節(jié)能、鞍重股份、漢鼎股份、長方照明、京威股份、華昌達等6家。

上述266家公司持股集中度之所以在二季度快速提升，大多是由機構(gòu)投資者集中買股、吸納散戶籌碼所致。尤為值得關(guān)注的是，包括長城汽車在內(nèi)的87家公司其股東總數(shù)已連續(xù)兩個季度呈現(xiàn)出遞減態(tài)勢。長城汽車2011年末股東總數(shù)為49204戶；今年一季度末降至24643戶；截至6月末又進一步降至17614戶；而在股東總數(shù)不斷遞減的同時，機構(gòu)投資者期間持股規(guī)模則穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，2011年末共有54家機構(gòu)合計持有公司1.17億股股權(quán)，而截至今年6月末，機構(gòu)合計持股數(shù)已增至1.97億股，持股機構(gòu)數(shù)也大增至122家。

進一步來看，機構(gòu)乃至投資大戶敢于在二季度大手筆建倉，其最看重的應(yīng)是相關(guān)上市公司良好的業(yè)績預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，在滬深兩市半數(shù)公司業(yè)績出現(xiàn)下滑、虧損的大背景下，上述266家公司中有175家今年上半年業(yè)績同比實現(xiàn)增長，占總數(shù)的三分之二，其中大商股份、泛海建設(shè)等15家公司凈利增幅超過100%。

值得一提的是，伴隨著機構(gòu)、大戶的不斷吸籌，上述266家公司股價二季度以來也體現(xiàn)出明顯的抗跌性。4月1日至8月30日期間，大盤指數(shù)經(jīng)歷了大幅下挫，而上述公司中卻有162家股價實現(xiàn)了逆勢上漲。

而機構(gòu)投資者上半年最成功的投資案例，當(dāng)屬對紅日藥業(yè)的“抱團取暖”。一直以來，紅日藥業(yè)都是各路基金的核心重倉股，去年三季度至今，公司前十大流通股東序列全部被基金所占據(jù)。另據(jù)統(tǒng)計，紅日藥業(yè)今年一季度末共獲得14家機構(gòu)持股，規(guī)模合計1509萬股，彼時對應(yīng)的股東總數(shù)為8318戶。在此背景下，機構(gòu)投資者二季度開始大舉加倉，截至6月末持股機構(gòu)數(shù)已增至67家，持股數(shù)增至4065萬股，受此影響，紅日藥業(yè)期末股東總數(shù)降至7352戶。回看紅日藥業(yè)，其股價自4月份機構(gòu)加倉至今已單邊飆漲了逾90%，上述機構(gòu)由此錄得了高額的投資收益。而眾基金“重金押寶”紅日藥業(yè)的底氣，則是對公司業(yè)績的良好預(yù)判：紅日藥業(yè)2012年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)凈利潤10774.74萬元，同比大漲150%。