樓市調控顯效上半年房企凈利潤全線下跌

2012年08月31日 05:25
來源：上海證券報作者：于兵兵

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142家上市房企存貨1.38萬億元同比增26.93%

⊙記者于兵兵 ○編輯王璐

中國經濟結構的調整，在2012年上半年漸進深水區，每一個行業都在備嘗調整的痛苦和發展的考驗。房地產業，因為額外又一層調控深意，這種痛苦和考驗，就變得尤其鮮明。

根據上證報資訊統計，截至2012年8月30日，已有142家A股上市房企公布半年報業績。其營業收入總額1896億元，同比增長14.66%，歸屬母公司所有者凈利潤250億元，同比下跌1.65%。房企凈利率由去年的16.49%下降到今年的14.83%，下降了1.76個百分點。

其實，房地產企業全行業利潤縮水始于2011年。根據中國房地產研究會統計數據，包括內地和我國香港地區在內的176家房地產公司，2011年營業利潤均值15.56億元，同比下降3.90%。到今年一季度，146家A股上市公司凈利潤94.42億元，同比下降2.54%。

“對于投資人來說，他看重企業的營收能力，同樣看重賺錢能力。房企凈利潤和凈利率的下降，正在引起投資人的擔憂。未來，我們將更加關注那些負債率平穩，且有較好盈利能力的企業。”一位香港房地產上市公司投資人表示。

總體來說，142家房企目前還是盈多虧少。其中凈利潤報虧的企業27家，包括萬方地產、ST珠江等。多數企業凈利潤尚為正值。但如果細看半年報，其實很多企業的盈利已經是“強作歡顏”。比如中華企業，其上半年歸屬母公司所有者的凈利潤超過3.27億元，但如果扣除非經常性損益項目，就是-1.12億元。究其原因，主要是公司在報告期內以轉讓子公司股權的形式出售了上海港國際客運中心2號樓項目，轉讓價格8.17億元，最終體現在稅后收益上為4.31億元。

除了盈利能力下降外，一些企業在上半年幾乎已無可售地產項目，并正在尋求轉型。“報告期內公司無新開工的開發項目，控股子公司東方山水項目也已經結束，使報告期內無房地產銷售。公司在報告期內努力拓展建材貿易相關業務，使報告期內公司實現建材貿易類營業收入320萬。東方銀星介紹。

在小規模地產公司轉型的同時，房地產蛋糕也在越來越向大企業集中。根據統計，“萬保招金”四家房企上半年營業收入總額超過674億元，同比去年的484億元大幅增長了近40%，占142家房企總營收的35.5%；四家企業凈利潤為79.12億元，占142家房企的三分之一規模。

雖然市場占有率在上升，但龍頭房企一樣遇到利潤率下降的境況。萬保招金營業凈利率從去年的15.9%下降到今年的11.7%，下降4.2個百分點。其中保利地產凈利潤24.6億元，同比減少12.13%，被業內戲稱為“犧牲利潤搶市場”的代表。

從上半年存貨情況看，房企整體庫存壓力仍然高企。數據顯示，142家上市房企存貨量高達1.38萬億元，是全部營業收入的7倍多，且同比增長高達26.93%。可以預見，起碼在下半年，房企的去庫存化仍是主基調。

資金方面，雖然目前大量房企的資產負債率還在60%至80%之間，但細究其負債組成可以發現，142家房企預收賬款增加26.89%至5272億元。業內人士表示，去除了負債里的預收款一項，企業凈負債其實已經得到部分改善。“現在房地產企業已經不用考慮是死是活的問題。而是在市場進入門檻越來越高，產品競爭白熱化的今天，企業如何才能在政策環境變幻莫測的周期里，穩步儲備資源，創新產品結構，打通銷售渠道以實現久長經營。”中原地產華北區總經理李文杰稱。

分紅 97家公司中期派現現金分紅比例略顯拮據

⊙記者覃秘 ○編輯王璐

在監管部門的引導和鼓勵下，通過現金股利回報投資者早已成為上市公司的共識。不過從今年上半年的現金分紅情況來看，形勢依然不容樂觀。據上證報資訊統計，截至8月30日兩市共有115家公司提出了半年度分配預案，其中97家公司有現金分紅，盡管這一數字較2011年同期有所增長，但放在2000多家上市公司的大群體中，現金分紅比例仍可謂迷你。

和實實在在的現金分紅相比，部分公司仍熱衷于“高送轉”游戲。據統計，半年度分配預案中共有29家公司提出公積金轉增股本的計劃，而且普遍送轉比例較高，除了常林股份一家僅為10轉2之外，其他公司的送轉比例都達到或超過10轉5，其中10轉10及以上的公司達到16家，ST合臣和長方照明兩家公司更是提出每10股轉增15股的高送轉計劃。其中ST合臣因上半年凈利虧損，高送轉計劃也被指別有用意。

97家半年度有派現的公司中，每10股派現達到或超過5元的共有12家，但部分高派現公司的動機卻受到市場質疑。如金馬集團，公司半年度分配擬每10股轉增10股并派現10元(含稅)，目前該方案已經獲得股東大會通過。回查資料可知，金馬集團已經多年沒有分紅，去年剛剛完成重組，公司上半年實現凈利潤4.25億元，此次派現總額將超過公司上半年凈利潤。另一家意外高派現的公司是南大光電，公司日前預披露了半年度權益分派預案，擬每10股派現金紅利10元(含稅)。由于公司今年8月份剛上市，這種完成融資即高分紅的做法也引來市場熱議。

盡管針對部分公司的分紅計劃有著一些議論，但重視現金分紅對市場和公司而言總是一件好事。統計顯示，繼金馬集團和南大光電之后，每股派現金額較高的公司有兆日科技，計劃每10股派現7.5元；貝因美擬每10股派現7元；百潤股份每10股轉增10股并派現6元；凱利泰每10股派現6元。計劃每10股派現5元的公司則有安源煤業、萬豐奧威、慈星股份、東江環保、麥捷科技和晶盛機電，其中慈星股份還擬每10股轉增10股。

一個可喜的現象是，部分大藍籌公司繼續通過現金分紅踐行著對股東的責任。因股價表現不佳而備受責備的“兩桶油”，均提出了半年度分紅計劃，中國石油半年度派現金額高達279.12億元，即每10股派發現金股利1.525元，該分紅金額占到公司上半年凈利潤的45%。中國石化的分紅預案是每10股派發現金股利1元。另外，中國平安、平安銀行和民生銀行等大公司也都提出了半年度分紅計劃。

此外，一些創業板公司分紅也比較積極。據上證報資訊統計，共有34家創業板公司提出半年度分紅計劃，放在300多家創業板公司中這個比例明顯要高于主板，在一定程度上也反應了創業板公司的活力。

“A股公司仍不習慣進行半年度分紅，譬如最賺錢的幾個白酒公司都沒有提出半年度分紅計劃，不過整體來看，情況正在一步一步向好的方向發展，監管部門也正在通過制度建設進行引導，假以時日，持續穩定的分紅一定會成為市場的大趨勢。”某高校證券研究所所長向記者分析。

倉位機構投資者大舉搶籌 266家公司籌碼集中度猛增

⊙記者徐銳 ○編輯王璐

依托著豐富的投資經驗和強大的調研能力，機構投資者的持倉變動情況歷來是市場關注焦點。8月28日，三家機構大舉買入大族激光，并引來游資的強烈“跟風”，股價由此連連上漲，市場對機構選股之追捧由此可見一斑。需要指出的是，由于機構投資者實力雄厚，其在對投資標的進行增、減倉操作時，相關個股的籌碼分布往往會出現大幅變動。在此背景下，上市公司2012年半年報所提供的最新股東戶數變動情況，遂成為中小投資者管窺機構調倉換股的有效渠道，頗具投資參考價值。

截至8月30日，滬深兩市已有2320家公司披露2012年半年報。剔除66家新上市企業(即今年二季度上市)，2254家可比公司中6月末股東戶數較一季度減少的共有1357家，而包括海思科、京威股份在內的266家公司股東總數環比減少10%以上，籌碼集中度較一季度末顯著提高。以今年1月登陸資本市場的海思科為例，公司一季度末股東總數多達22137戶，此后隨著各路資金大舉建倉吸籌，公司截至6月末股東總數已降至8115戶，降幅高達63%。而半年報顯示，公司期末十大流通股東中機構投資者占據了九個席位，基金便達到6家。

此外，二季度末股東戶數環比減少50%以上的公司還有首航節能、鞍重股份、漢鼎股份、長方照明、京威股份、華昌達等6家。

上述266家公司持股集中度之所以在二季度快速提升，大多是由機構投資者集中買股、吸納散戶籌碼所致。尤為值得關注的是，包括長城汽車在內的87家公司其股東總數已連續兩個季度呈現出遞減態勢。長城汽車2011年末股東總數為49204戶；今年一季度末降至24643戶；截至6月末又進一步降至17614戶；而在股東總數不斷遞減的同時，機構投資者期間持股規模則穩步增長。數據顯示，2011年末共有54家機構合計持有公司1.17億股股權，而截至今年6月末，機構合計持股數已增至1.97億股，持股機構數也大增至122家。

進一步來看，機構乃至投資大戶敢于在二季度大手筆建倉，其最看重的應是相關上市公司良好的業績預期。數據顯示，在滬深兩市半數公司業績出現下滑、虧損的大背景下，上述266家公司中有175家今年上半年業績同比實現增長，占總數的三分之二，其中大商股份、泛海建設等15家公司凈利增幅超過100%。

值得一提的是，伴隨著機構、大戶的不斷吸籌，上述266家公司股價二季度以來也體現出明顯的抗跌性。4月1日至8月30日期間，大盤指數經歷了大幅下挫，而上述公司中卻有162家股價實現了逆勢上漲。

而機構投資者上半年最成功的投資案例，當屬對紅日藥業的“抱團取暖”。一直以來，紅日藥業都是各路基金的核心重倉股，去年三季度至今，公司前十大流通股東序列全部被基金所占據。另據統計，紅日藥業今年一季度末共獲得14家機構持股，規模合計1509萬股，彼時對應的股東總數為8318戶。在此背景下，機構投資者二季度開始大舉加倉，截至6月末持股機構數已增至67家，持股數增至4065萬股，受此影響，紅日藥業期末股東總數降至7352戶。回看紅日藥業，其股價自4月份機構加倉至今已單邊飆漲了逾90%，上述機構由此錄得了高額的投資收益。而眾基金“重金押寶”紅日藥業的底氣，則是對公司業績的良好預判：紅日藥業2012年半年報顯示，公司上半年實現凈利潤10774.74萬元，同比大漲150%。