轉融通改變投資者思維邏輯

2012年09月01日 03:12
來源：證券時報作者：吳立駿

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轉融通相關業務規則陸續發布，標志著我國證券市場融資融券業務邁向了成熟。做多與做空相互對應，不僅僅給投資人更多選擇，而且將影響我國證券市場投資者的邏輯思維習慣。

筆者看來，成熟的融資融券市場對股市健康起到了重要作用。通過融券做空盈利，可以驅動專業機構或投資者對造假，或進行虛假信息披露的上市公司進行調研。研究機構或專業投資者可通過調研上市公司造假或違規證據，然后通過融券賣空該上市公司的股票，再將調研的證據公之于眾。只要證據屬實、法律適用邏輯正確、符合重要性原則，該被調研股票價格必然受到利空影響，同時依據調研證據的力度和股價受影響程度來決定獲利多少。其他股民因上市公司造假或虛假陳述而導致利益受損，可以對上市公司或其負有責任的高管進行索賠。這樣，通過資本市場自我凈化的良性循環，最終將有利于我國股市發展。

目前，證券市場上有很多上市公司慣用屢試不爽的“講故事”方法，吸引股民相對高位購買股票，這一方法的效果將會隨著做空機構的出現而減弱，因為將來“講故事”的內容可能會有兩個版本，即做空機構經過研究后出現利空版本。因此，股民會越來越多看到以上市公司為主體的利益集團，與市場監督調研機構或個人的對決。其實，不同的質疑聲音對資本市場并不是壞事，因為在很多上市公司信息披露質量并不高的情況下，通過專業機構或人員發布的利空調研報告對比上市公司公告信息，使股民可以做出更為理性的選擇。

實現轉融通業務規則后，監管層對原有融資融券品種進行了擴容。如果未來兩市所有股票都可以融資融券，那是相當令人期待的。當然，對于普通投資者來說，融資融券工具需要慎用，因為其會放大盈利或虧損的比例，沒有相當心理承受能力的投資者還需先練內功，資本市場中首先要戰勝的是自己。我們有理由相信，在轉融通實施后，資本市場上又會增添新的傳奇故事。 (作者單位：上海市東方劍橋律師事務所)