A股底部望眼欲“穿” 轉融通加溫空頭盛宴？

2012年09月01日 05:58
來源：華夏時報

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本報記者李崇磊查理思閱北京報道

中國經濟見底了么？央行上周大手筆逆回購，但是融資成本依然居高不下，資金的緊張對股市影響較大。A股還會再跌么？在《華夏時報》最新一期的沃倫創富會上，到會嘉賓就這兩個話題展開了激烈的討論。實際上，在諸多關鍵的經濟數據頻創新低的背景下，危機感一直籠罩在人們心頭。日前公布的匯豐中國制造業采購經理人指數不僅連續第十個月低于50，更是創下了過去九個月的新低。經濟下行趨勢未改，人們不禁懷疑，中國經濟真的見底了么？作為經濟晴雨表的股市，一穿再穿之后，底又在哪里呢？

A股低迷難探底

“還沒銷戶？”“解套就銷戶。”類似的對話已經成為諸多證券營業廳里股民寒暄的固定句式，透出了散戶的無奈與辛酸。上個月A股市場就出現了大機構資金按兵不動，小散戶選擇銷戶離市的現象，當時就有市場分析人士指出，這是大熊市見底的征兆。然而，當2132點這個所謂的“鉆石底”被無情擊穿時，連最樂觀的分析人士也不敢妄加判斷底在哪里了，甚至已有人戲言股指要“相約九九八”

9月已經來臨，整個市場的低迷氣氛卻絲毫不見好轉。“何為底？”無論是A股還是實體經濟，所有人似乎都在問。在長城證券首席投資顧問康崇利看來，現在討論的無論是實體經濟還是股市所謂的“見底”，實質上都是大家想看清楚目前是否有投資機會。和去年的單邊下跌比起來，今年雖然略有行情，但很多投資者受到的損失一點也不比去年少。他坦言，股指存在破2000點的可能性，特別是融資融券的推出，這種做空機制的出現使得后期出現大牛市的概率驟減。在他看來，現在各機構都很謹慎，趨勢性的投資機會將變少。

他同時也表示，雖然從各方面看來本應到來的牛市輪回沒有一點跡象，但穩定市場的心態還在，為了穩定信心平穩過渡，政府下半年的“組合拳”還會增加。

華夏中富投資公司總裁馮化雪的看法則相對樂觀，他認為現在的股市走向類似期貨，向下的空間已經不大。“所謂的底部，能看得到的‘底’并非真正的‘底’。”在他看來，當大家都認為沒底的時候，真正的底部往往就已經出現了。北京安翔泰投資公司總經濟師黃河愿也認為，雖然各項經濟數據都不好看，但過去的已經過去，經濟下行速度在放慢，最壞的情況已不可能出現。他預計股指可能會略破2000點，“1980點還是1999點不好說，但從投資角度來說不可能真等到這個點位再建倉，現在已是逐步建倉的機會。

光大銀行北京分行財富管理中心總經理助理杜學敦站在銀行的角度也闡述了他對股指波動的看法。隨著連續降息，銀行的利潤空間在減少。他認為沒有銀行股的支撐，整個大盤股指都無法形成有效突破，而股指則會在2300點的10%區間內進行波動。

轉融通不適合散戶

近期，轉融通業務成為了市場各方關注的焦點，出席沃倫創富會的嘉賓也不例外。經中國證監會批準，中國證券金融公司8月27日發布了轉融通業務的相關規則，意味著中國的轉融通試點實質啟動。

轉融通業務的推出毫無疑問是證監會為了盤活資本支持券商行業所做出的一個努力。然而，在市場如此低迷的背景下推出轉融通業務，直接引發了藍籌股新一輪的暴跌。有股民認為，繼股指期貨與融資融券等雙向市場機制之后再推出轉融通，會使中國股市陷入長期的跌勢。部分業內人士也認為，雖然轉融通本身未必一定會帶來“做空”效應，但是在當前經濟基本面持續低迷的背景下，這對A股市場而言意味著更大的做空壓力。

從之前的融資融券業務中，不難發現這種做空機制帶來的盈利。馮化雪在談到A股下跌時指出，雖然指數在跌，但漲停板的數量卻在增加，很多個股都非常活躍。就是因為很多的大機構在做融資融券的業務，借出股票后立即拋售，等其價格下跌之后再低價買回賺取差價。而能夠融券的都是滬深300的股票，這么一個大規模的放空，指數自然下跌。

新的做空機制毫無疑問給A股帶來了一種新的盈利模式，無論股指上漲還是下跌都能進行操作。而這次的轉融通業務改變了券商在該業務上的資金和融券標的來源，對原有客戶非但不帶來不利影響，反而擴大了融資融券的市場規模，無論這次是否真正將A股市場帶入“做空時代”，但肯定會構造起做空和做多雙邊盈利的市場格局。

大多數的散戶則無法接受越來越多的做空機制，股票下跌也能賺錢？答案是肯定的。但是融資融券的機會卻并不是為普通股民所準備的，融資融券交易遠比一般的股票交易要來得復雜，同時還必須支付一定的利息。而且一旦操作失誤所遭受的虧損可能比普通股票更為嚴重，甚至喪失挽回的機會。

在漢富資本管理公司融資總監陳志剛看來，A股現在大趨勢向好的可能性很小，但是必定存在賺錢的機會，現在散戶的處境已是很困難了。杜學敦也認為存在階段性的機會，但是一定要不斷操作，長期來說風險依然很大。今年上半年以來債券市場表現很好，但是他認為下半年存在風險，應當謹慎對待。從個股看來可以注意到，漲停榜上的幾乎都是不能進行融券的，所以他建議不如多關注這樣的股票。

在經濟下行趨勢明顯的情況下，大投資者多會做出風險規避的抉擇。杜學敦在介紹銀行理財產品時表示，今年信托類產品賣得特別好，光大銀行北京分公司賣出的產品中只有一項是定向增發的，剩余全是固定收益類產品。許多富人們除去投資移民外也握著錢不敢亂動，社會普遍風險偏好太低。

圓桌嘉賓

光大銀行北京分行財富管理中心總經理助理杜學敦

長城證券有限責任公司首席投資顧問康崇利

漢富資本管理有限公司融資總監陳志剛

華夏中富投資管理有限公司總裁馮化雪