中國遠洋中期巨虧48.72億元分析稱最壞時刻還未到來

2012年09月10日 06:20
來源：理財周報作者：張偉湘

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也許在8月29日之前，沒有投資者會想到中國最大的航運巨頭中國遠洋會報虧48.72億元。

這僅僅是今年上半年的業績。

一個月前，明顯看空中國遠洋的投行巴克萊，也是做出最激進預測的投行之一，只是認為中國遠洋可能虧損28億元。

8月29日當天，中國遠洋在港交所發布了長達52頁的半年報，詳細披露了導致虧損的各項數據和原因。不過，這并未挽回投資者對中國遠洋的信心，之后的6個交易日里，中國遠洋已下跌至最低2.76港元。

這個股價是如此微妙，因為一年前，因希臘導致的歐債危機發酵時，中國遠洋的最低股價是2.80港元，2009年，中國遠洋反彈后的股價最高是12.78港元，2008年，美國次貸危機最嚴重時中國遠洋的股價是2.55港元，2007年中國遠洋的最高股價是40.80港元，

換句話說，中國遠洋的股價明顯低于5年的平均值。按照常理，現在已是值得吸納中國遠洋的時刻。

但是，我想說的是，即使是現在，中國遠洋最壞的時刻還未到來。

截至8月30日，中國遠洋在內地已套住了57只基金，平均每只基金虧損180萬元人民幣。香港的情況也許更糟，雖然持股量低于5%無須申報，但是據記者所知，股票池中持有中國遠洋H股的中資券商至少不會低于10家。據香港聯交所披露，摩根士丹利等外國投行曾在3.80港元左右大量增持中國遠洋，估計中資券商的智商也高不到哪里。

遺憾的是，與3.80港元的平均持有價相比，中國遠洋的股價已跌了至少1港元，也即25%以上的浮虧，這比內地基金厲害多了。

很多投資者可能并未了解的信息是，中國遠洋H股9月10日即將被剔除出恒生中國企業指數，按照新增指數股中信證券H股的機構增持規模計算，之后大約將有1.6億港元的中國遠洋被拋售，約合5700多萬股。

這對于一只每天成交量僅有1000萬至3000萬股的中型股而言，并不是小數目。

事實上，同樣的危機去年12月已經上演，當時，中國遠洋被剔除出富時中國指數，除名當日股價下跌0.23港元。原因很簡單，譬如恒生中國企業指數就規定，每半年檢視一下指數成分股，虧損的股票即時剔除，1個月后生效。

目前，在香港上市的內地航運股主要有三只，中國遠洋、中海集運和中外運航運，其中，中國遠洋虧損48.72億元，中海集運虧損12.8億元，而中外運航運盈利2010萬美元(約合1.27億人民幣)。

從中國遠洋的半年報中可以看出，中國遠洋業績最差的是干散貨運輸，貨運量按年下跌17.7%。中國遠洋擁有世界上最龐大的干散貨運輸船隊，主要運輸大宗的鐵礦石和其他商品。不過，現在中國遠洋卻遇到了兩重狙擊，一是鐵礦石價格與2007年至2008年高峰時相比，一落千丈。不僅港口有不少鐵礦石積壓，內地鋼產量的消化率也明顯回落。二是國際鐵礦石巨頭大量組建自有船隊，例如淡水河谷的超大型運輸船(VLOC)，一艘的運力就是40萬噸，而中國遠洋的主力好望角型(CAPESIZE)船，一艘的運力才8萬噸，除了國際巨頭外，內地的寶鋼等大型鋼鐵集團也有自己的船隊。

曾任中金公司執行董事的交銀國際研究部董事總經理洪灝被認為是今年預測A股走勢最準的策略師，他有一個觀點：今年內地的宏觀經濟第四季度才會見底，在此之前，并不是買入周期性股的時機。

航運股恰恰就是最典型的周期性股。