解讀申花股權之爭

2012年09月13日 04:46
來源：21世紀經濟報道作者：衣鵬

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9日晚，申花欠薪事件的焦點人物阿內爾卡再次回到上海，他隨即對于欠薪一事的否認也使得本已相當混亂的局面變得更為撲朔迷離。

兩年零八個月前，朱駿宣稱自己已向上海申花足球俱樂部投入1.5億，在他接手的第一天，俱樂部新聞材料中就寫了那么一句，若朱在三年內投入超過1.5億，則其持股比例由28.5%轉為70%-75%。此間零星有一些媒體去查詢過工商資料，但直到今天俱樂部的股權比例也沒有變化。那個冬天我和同事在一家酒店大堂見到朱駿，當時足壇打黑正在進入高潮，朱對我們說，中國足球最大的問題是缺乏有效力的“章程”

現在他的俱樂部也遇到這個問題。三年之約早已過去，因為朱駿在近一年時間內，以未來一個賽季要支出上億人民幣的代價，引入了三位國際足壇比較知名的球員。在8月份傳出的消息是，阿根廷球員莫雷諾的前俱樂部沒有收到申花支付的轉會費余款；被看做一流球星的法國人阿內爾卡和科特迪瓦“魔獸”德羅巴可能難以收到8月31日以前的部分工資。

上海本埠媒體將這件事看做朱駿在向其他股東“逼宮”，因為似乎與國際球員之間的違約是一件影響惡劣的大事。朱駿是申花的實際投資人，在球隊代理他份額的法人代表周軍對媒體否認股權問題會影響工資的支付。但現在德羅巴沒有回到上海。和他的經紀人關系密切的球迷協會最早放出了工資拖欠的信息。

申花俱樂部是一家有限責任公司。它曾經數十年維持清一色的國資色彩，經過改制之后仍由上廣電、上海電氣這些本土國企主導。因為上海電氣等股東經營困難，朱駿2007年入股2000萬元，并全面掌控了經營權。朱曾對我說，入股申花的資本金，借自他過去經營的上海聯城俱樂部。法律關系上，申花俱樂部的公司實體并非聯城對申花的并購，而是對老申花進行增資擴股，對這個國資架構下如何評估資產，目前還是一個疙瘩。

當年幾乎是唯一買家的朱駿反對將無形資產(入申花商標所有權)和一些固定資產也納入俱樂部資產評估，這一定程度降低了他入股的價格。但因此朱駿也放棄了申花訓練基地和一些土地使用權。他認定主要的資產是球員，總價值在2000萬以下，在他接手之后，又大量賣出了這些球員獲得現金，但如果他其后的大額投入屬實(有媒體稱超過6億元)，體外輸血在所難免。

朱駿對申花注資的方式，現在還沒有清晰的說法。理論上他投入的現金應該在報表中形成借款，這也符合他五年前對存在類似“債轉股”協議的表述。現在很難判斷，其他股東對這些借款的產生和歸帳是否獲得信息，并盡到責任。

現在朱駿方面提出的方案是要么履行“債轉股協議”，或者由股東按比例增資償還相應債務。而其他股東則可能不滿朱近兩年的大額支出，也無法向各自董事會陳述通過這些花銷。而如果用股權，又面臨國有資產需要評估后重新作價。當年雙方的協議如果為真，大概并不符合社會對國資價值的預期，很容易形成“賤賣”的指摘。

最壞的但概率不大的一種結果是公司宣告破產清算，如果是這樣，超出剩余所有者權益的債務不會由俱樂部的其他股東共擔。這對朱駿更為危險，雖然德羅巴受到青睞，但清出魔獸的轉會費肯定很難平衡投入。朱駿當年說，他最看重的是申花在中超聯賽公司的股東席位(即聯賽參賽權)。如果申花破產，上海這樣的城市總會得到新的席位，而朱駿的足球投資人生涯則面臨中斷。這樣的民資敗退雖然數額不大，卻不會是好的信號。