中華聯合重組落定 東方資產78億元謀得控股權

2012年09月14日 03:11
來源：21世紀經濟報道 作者：萬濤

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歷時近一年半，中華聯合的重組工作終于塵埃落定。

9月13日，一位接近中華聯合保險控股股份有限公司(下稱“中華聯合保)的權威消息人士向本報記者透露，東方資產管理有限公司(下稱“東方資產管)已于上周末同中華聯合正式簽訂了重組交割手續。

依照重組協議，東方資產向中華聯合注資78.1億元，并獲得中華聯合的控股權。據前述消息人士透露，此次注資并非直接的股權收購，而是通過中華聯合向東方資產發行定向“特種債券”的方式來實現。

這是中華聯合重組以來的第二輪增資。今年3月，保險保障基金曾對其進行了第一輪注資60億元。而隨著第二輪注資的完成，中華聯合將徹底擺脫償付能力長期不足的困境，長期空置的壽險牌照將有望重啟。

此外，東方資產通過成功控股中華聯合得以施行其“保險戰略”。不過具體控股比例，上述人士并未透露。

據保監會統計，今年1-6月，中華聯合共實現保費收入133.98億元，位列行業第四位。

涉資78.1億元

作為國內第四大財險公司，中華聯合一直飽受資本金不足之苦。

在此前粗放式的經營模式下，由于機構擴張過快、經營成本居高不下等因素，中華聯合錄得巨額虧損，償付能力出現嚴重缺口。2009年，中華聯合被保監會正式接管，并啟動重組。

今年3月，保監會就曾批復保險保障基金向中華聯合首輪增資60億元，中華聯合控股股本增至75億元。其中，保險保障基金共持有68.6億股，占公司總股本的91.4858%。

前述消息人士坦言，“加上此次東方資產的78億，中華聯合的資本金將達到150億元，長期以來償付能力水平不足的問題也終于可以徹底解決。

“我們周一從總公司開會獲悉了重組完成的消息，這下我們資金終于寬松了。” 一位中華聯合的分公司人士稱。

實際上，受資本金長期不足影響，中華聯合的地方分公司業務發展也一直受限。“東方資產注資后，我們的資本金就充足了。這樣保監局也就不用盯著我們的償付能力，做業務也不用緊繃著了。”前述分公司人士稱。

此次78.1億元注資并非走正常的重組渠道，而是“名債實股”。前述消息人士透露，由于上級監管單位的批復程序尚未走完，通過定向“特種

債券”方式注資乃是“變通之計”，“一旦程序走完，即可‘債轉股’，實現真正控股。

“主要是東方資產急切入股中華聯合，所以先將資金注入，再等待后續的監管程序完善。”該人士續稱。

此前中華聯合董事長李迎春接受本報采訪時亦稱，中華聯合的風險處置在國務院和保監會監管下進行，并沒有完全市場化。

“不過這次確實賣得有點便宜。”一位熟知中華聯合歷史的人士表示，雖然中華聯合曾錄得巨額虧損，但很大一塊原因是當時的準備金提取政策影響所致。

保險年鑒披露的數據顯示，2007年、2008年、2009年，中華聯合凈虧損分別為91億元、23.83億元和9.32億元。

該人士指出，隨著準備金提取準則的變更，之前超提的準備金正在相繼轉回到利潤中，并將持續三五年。此外，重組過程并未按照資產全部重新評估來定價，包括很多不動產的增值并未體現，這些在未來上市估值時都將會帶來巨大的增值。

公開資料顯示，2011年中華聯合凈利潤為27.69億元。今年1-6月，中華聯合已實現利潤12.87億元。

東方的保險野心

控股中華聯合，無疑是東方“保險戰略”落下的重要一棋。

對東方資產來說，保險牌照一直是其金融平臺業務中的一塊短板。在洽購中華聯合財險之前，東方雖曾參與設立百年人壽，不過也僅以9.01%的持股與其余8家股東并列第一大股東，并未獲得控股權。

而四大金融資產管理公司中，東方相比于信達與華融，其主業并不突出。在一位資產公司人士看來，收購中華聯合是東方資產的一個戰略，東方資產希望借收購中華聯合來實現自身戰略轉型，從而轉變成以保險為主的金融機構。

東方資產總裁張子艾曾對媒體公開表示，東方資產各平臺公司業務規模較小，不具備承載公司轉型的體量，難以成為今后發展的主要方向。通過并購，參與重組一家全國性大型金融機構，回歸主流金融行業，是一種高效方式。

公開資料顯示，截至2011年底，東方資產總資產為763億元，凈利潤31億元。而2011年，中華聯合的凈利潤就達到27.69億元。

“很難再找到一個像中華聯合這么好的收購標的，所以東方資產對重組的進程非常急切。”前述消息人士表示。而收購完成后，中華聯合無疑將成為東方資產的主要利潤點。

收購并控股中華聯合，東方有“一箭雙雕”之意。

中華聯合不僅擁有較好的財險市場地位，它還具備成型的保險集團架構。通過收購中華聯合，東方資產不僅可以拿下一張財險牌照，順帶還能將壽險牌照收歸囊中。

2006年6月，保監會批復同意了中華聯合“一改三”的整體改制方案，即原中華聯合財險整體改制為“中華聯合保險控股股份有限公司”，并控股下設中華聯合財險和中華聯合人壽兩家獨立法人子公司。

由于2009年中華聯合財險引進戰投失敗，直到保監會接管中華聯合時，中華聯合壽險公司一直未能發起設立，迄今仍只是一張“空頭牌照”

此前李迎春接受本報記者采訪時曾表示，一旦公司重組完成，將啟動壽險業務。

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