中國迎來海外并購窗口期

2012年09月14日 23:25
來源：中國經(jīng)營報 作者：屈麗麗

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“中國去年的海外并購數(shù)量是2005年的3倍，海外并購交易總額是2005年的近5倍。”2012年9月11日，全球律所翰宇國際與并購市場資訊聯(lián)合出版《中國海外并購趨勢2012》提出上述驚人的數(shù)據(jù)。

在全球經(jīng)濟不景氣的情況下，中國企業(yè)的海外并購正如火如荼地開展。正如一位國際金融投資者告訴《中國經(jīng)營報》記者的，“這是中國不容錯過的有利窗口期。

來自普華永道的數(shù)據(jù)則顯示，“2012年上半年，中國的并購交易在數(shù)量上減少了33%，交易金額也下降了10%。但令人欣慰的是，全球宏觀經(jīng)濟的不景氣并沒有嚴(yán)重影響中國的海外并購交易，預(yù)計2012年全年交易金額有望超過2011年。

中國內(nèi)地取代香港成為主要買家

香港歷來是一個高度自由的國際市場，在海外收購交易數(shù)量上，香港曾遙遙領(lǐng)先中國內(nèi)地。以西歐市場為例，2005年中國內(nèi)地僅有10筆并購交易，交易量僅為中國交易總量的22%，而香港的交易量卻占78%。

而到2012年上半年，中國在西歐的28筆并購交易中，中國內(nèi)地占了21筆，交易總額達69億美元，占總交易額的72%。十年間，中國內(nèi)地并購交易額實現(xiàn)了2000%的增長。

來自翰宇國際的數(shù)據(jù)顯示，自2009年至今，中國內(nèi)地的海外并購交易量和交易額分別占到了中國總交易量和交易額的58%和65%。

“最近幾年中國內(nèi)地與香港相比在并購市場占到了主導(dǎo)地位。而從最近幾個季度的發(fā)展來看，中國國有企業(yè)紛紛摩拳擦掌，企圖利用其現(xiàn)金充足的優(yōu)勢涉足并購市場，隨著這一趨勢的出現(xiàn)，中國內(nèi)地在并購市場中的主導(dǎo)地位尤為明顯?！焙灿顕H香港分所的合伙人茅桐表示。

歐洲成中國投資人首選市場

盡管長期以來歐洲各國都反對出售國家資產(chǎn)，但在主權(quán)債務(wù)危機和歐元區(qū)經(jīng)濟衰退這兩大嚴(yán)峻經(jīng)濟現(xiàn)狀的逼迫下，歐洲大陸的各國政府不得不就出售其國家“家傳之寶”重新作出考慮。

數(shù)據(jù)顯示，2011年西歐的交易總額達到250億美元，是2009年交易總額的20倍；該地區(qū)的平均交易額也在增加，從2005年的1.93億美元增加至2010~2011年的5億美元左右。

一直以來，工業(yè)與化學(xué)品行業(yè)是中國在西歐的第一大目標(biāo)行業(yè)。2011年7月，中國石油收購了英國英力士(INEOS)煉油公司(交易額為10億美元)；2011年1月，中國藍星集團收購了挪威?？瞎?ElkemAS)(交易額為23億美元)。這兩筆交易在截至2012年年中的18個月內(nèi)占工業(yè)與化學(xué)品行業(yè)交易總額的56%。

值得注意的數(shù)據(jù)是，截至2012年年中的18個月內(nèi)，工業(yè)與化學(xué)品行業(yè)的交易額大幅上升至59億美元，超過了該行業(yè)前五年47億美元的交易總額。不僅如此，截至2012年年中的18個月內(nèi)，能源、礦業(yè)及公共事業(yè)領(lǐng)域的并購交易量達到17筆，超出了過去五年的交易總量(16筆)。

這些大幅增長可以再一次反映出歐洲各國出售國有資產(chǎn)的事實。2005~2010年間，能源與資源行業(yè)的并購交易額為300億美元，占總交易額的71%。而截至2012年年中的18個月內(nèi)，該行業(yè)的交易額小幅下滑至61%。

該交易額的小幅下滑和交易量的大幅上升，反映出中國企業(yè)不僅僅在收購歐洲大型能源資源公司的股份，同時還在大量收購這一行業(yè)的中型企業(yè)。

正在如火如荼進行并購交易的中國企業(yè)將西歐鎖定為其投資的主要目的地。在歐洲的地區(qū)國家中，英國和德國最受中國企業(yè)青睞，德國企業(yè)擁有中國企業(yè)想要的技術(shù)，而英國更被視為中國海外投資的“示范項目”

私營企業(yè)更加活躍

從多家咨詢機構(gòu)“中國企業(yè)海外收購”報告中不難看出，盡管國企一直以來擔(dān)當(dāng)了中國企業(yè)海外并購舞臺上的主角，但越來越多的不同行業(yè)背景的私企開始尋找海外并購機會，或者開始籌建合營企業(yè)以實現(xiàn)它們的國際擴張。

目前，這些企業(yè)來自原材料、加工、發(fā)電設(shè)備、制造業(yè)等不同行業(yè)。在未來的五年，這一現(xiàn)象將越來越普遍。

“私企海外并購領(lǐng)域的發(fā)展將會是一個更長期的趨勢。這主要原因在于融資問題。一些非常大型的私有企業(yè)在規(guī)模上和同類的國企不相上下。但是一旦談到銀行借貸問題，國有企業(yè)就明顯占據(jù)優(yōu)勢。國有銀行基于政府指示向國有企業(yè)發(fā)放貸款，這一現(xiàn)象如果得不到改變，私企就很有可能在海外并購交易中落后于國企，而典型例證就可能發(fā)生在私企與國企競爭收購?fù)毁Y產(chǎn)的問題上，一旦涉及資金問題，私企就完全處于弱勢?！泵┩┍硎?。

不過，私企可以通過到香港上市解決并購的資金問題。鑒于內(nèi)地市場已經(jīng)飽和，香港的投資者希望看到的是中國企業(yè)能夠走出其本國市場，到海外拓展業(yè)務(wù)并在海外市場發(fā)展。

金融投資者參與增加

中銀律師事務(wù)所張征律師告訴記者，“在并購的行業(yè)領(lǐng)域，過去幾年集中于能源類、礦產(chǎn)類以及制造業(yè)的海外并購，近兩年服務(wù)業(yè)、金融業(yè)領(lǐng)域的海外并購逐漸增多，比如中信銀行收購里昂證券，比如上海錦江到菲律賓投資酒店業(yè)等。

而除了金融領(lǐng)域的并購?fù)顿Y，金融投資者參與的海外并購正逐漸增加。

比如私募股權(quán)收購歷來都將目光對準(zhǔn)工業(yè)與化學(xué)品領(lǐng)域。香港的中信資本(CITIC Capital Partners)自2006年以來就活躍于這一領(lǐng)域，完成了4筆交易。在最近的一筆交易中，中信與中國的工業(yè)機械制造商三一重工合作，以俱樂部融資交易的方式用6.61億美元收購了中等規(guī)模的德國重型設(shè)備制造商普茨邁斯特控股有限公司(Putzmeister Holding)。

其他在大中華地區(qū)擁有基金的海外收購集團也活躍于私募股權(quán)領(lǐng)域。凱雷亞洲增長基金(Carlyle Asia Growth Partners)和摩根史丹利亞洲私募股權(quán)部(Morgan Stanley PrivateEquity Asia)就是兩大較為著名的私募股權(quán)投資人，它們均于香港成立并都在亞太地區(qū)進行投資，不少中國企業(yè)的海外并購都與其有關(guān)。

另一個值得注意的趨勢是，在金融投資者參與的并購活動中，盡管香港的基金目前在境外并購交易中占的比例最大，但中國內(nèi)地金融投資基金近年來已明顯日趨活躍，尤其是與戰(zhàn)略買家之間的俱樂部融資交易。

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