中國迎來海外并購窗口期

2012年09月14日 23:25
來源：中國經營報作者：屈麗麗

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“中國去年的海外并購數量是2005年的3倍，海外并購交易總額是2005年的近5倍。”2012年9月11日，全球律所翰宇國際與并購市場資訊聯合出版《中國海外并購趨勢2012》提出上述驚人的數據。

在全球經濟不景氣的情況下，中國企業的海外并購正如火如荼地開展。正如一位國際金融投資者告訴《中國經營報》記者的，“這是中國不容錯過的有利窗口期。

來自普華永道的數據則顯示，“2012年上半年，中國的并購交易在數量上減少了33%，交易金額也下降了10%。但令人欣慰的是，全球宏觀經濟的不景氣并沒有嚴重影響中國的海外并購交易，預計2012年全年交易金額有望超過2011年。

中國內地取代香港成為主要買家

香港歷來是一個高度自由的國際市場，在海外收購交易數量上，香港曾遙遙領先中國內地。以西歐市場為例，2005年中國內地僅有10筆并購交易，交易量僅為中國交易總量的22%，而香港的交易量卻占78%。

而到2012年上半年，中國在西歐的28筆并購交易中，中國內地占了21筆，交易總額達69億美元，占總交易額的72%。十年間，中國內地并購交易額實現了2000%的增長。

來自翰宇國際的數據顯示，自2009年至今，中國內地的海外并購交易量和交易額分別占到了中國總交易量和交易額的58%和65%。

“最近幾年中國內地與香港相比在并購市場占到了主導地位。而從最近幾個季度的發展來看，中國國有企業紛紛摩拳擦掌，企圖利用其現金充足的優勢涉足并購市場，隨著這一趨勢的出現，中國內地在并購市場中的主導地位尤為明顯。”翰宇國際香港分所的合伙人茅桐表示。

歐洲成中國投資人首選市場

盡管長期以來歐洲各國都反對出售國家資產，但在主權債務危機和歐元區經濟衰退這兩大嚴峻經濟現狀的逼迫下，歐洲大陸的各國政府不得不就出售其國家“家傳之寶”重新作出考慮。

數據顯示，2011年西歐的交易總額達到250億美元，是2009年交易總額的20倍；該地區的平均交易額也在增加，從2005年的1.93億美元增加至2010~2011年的5億美元左右。

一直以來，工業與化學品行業是中國在西歐的第一大目標行業。2011年7月，中國石油收購了英國英力士(INEOS)煉油公司(交易額為10億美元)；2011年1月，中國藍星集團收購了挪威埃肯公司(ElkemAS)(交易額為23億美元)。這兩筆交易在截至2012年年中的18個月內占工業與化學品行業交易總額的56%。

值得注意的數據是，截至2012年年中的18個月內，工業與化學品行業的交易額大幅上升至59億美元，超過了該行業前五年47億美元的交易總額。不僅如此，截至2012年年中的18個月內，能源、礦業及公共事業領域的并購交易量達到17筆，超出了過去五年的交易總量(16筆)。

這些大幅增長可以再一次反映出歐洲各國出售國有資產的事實。2005~2010年間，能源與資源行業的并購交易額為300億美元，占總交易額的71%。而截至2012年年中的18個月內，該行業的交易額小幅下滑至61%。

該交易額的小幅下滑和交易量的大幅上升，反映出中國企業不僅僅在收購歐洲大型能源資源公司的股份，同時還在大量收購這一行業的中型企業。

正在如火如荼進行并購交易的中國企業將西歐鎖定為其投資的主要目的地。在歐洲的地區國家中，英國和德國最受中國企業青睞，德國企業擁有中國企業想要的技術，而英國更被視為中國海外投資的“示范項目”

私營企業更加活躍

從多家咨詢機構“中國企業海外收購”報告中不難看出，盡管國企一直以來擔當了中國企業海外并購舞臺上的主角，但越來越多的不同行業背景的私企開始尋找海外并購機會，或者開始籌建合營企業以實現它們的國際擴張。

目前，這些企業來自原材料、加工、發電設備、制造業等不同行業。在未來的五年，這一現象將越來越普遍。

“私企海外并購領域的發展將會是一個更長期的趨勢。這主要原因在于融資問題。一些非常大型的私有企業在規模上和同類的國企不相上下。但是一旦談到銀行借貸問題，國有企業就明顯占據優勢。國有銀行基于政府指示向國有企業發放貸款，這一現象如果得不到改變，私企就很有可能在海外并購交易中落后于國企，而典型例證就可能發生在私企與國企競爭收購同一資產的問題上，一旦涉及資金問題，私企就完全處于弱勢。”茅桐表示。

不過，私企可以通過到香港上市解決并購的資金問題。鑒于內地市場已經飽和，香港的投資者希望看到的是中國企業能夠走出其本國市場，到海外拓展業務并在海外市場發展。

金融投資者參與增加

中銀律師事務所張征律師告訴記者，“在并購的行業領域，過去幾年集中于能源類、礦產類以及制造業的海外并購，近兩年服務業、金融業領域的海外并購逐漸增多，比如中信銀行收購里昂證券，比如上海錦江到菲律賓投資酒店業等。

而除了金融領域的并購投資，金融投資者參與的海外并購正逐漸增加。

比如私募股權收購歷來都將目光對準工業與化學品領域。香港的中信資本(CITIC Capital Partners)自2006年以來就活躍于這一領域，完成了4筆交易。在最近的一筆交易中，中信與中國的工業機械制造商三一重工合作，以俱樂部融資交易的方式用6.61億美元收購了中等規模的德國重型設備制造商普茨邁斯特控股有限公司(Putzmeister Holding)。

其他在大中華地區擁有基金的海外收購集團也活躍于私募股權領域。凱雷亞洲增長基金(Carlyle Asia Growth Partners)和摩根史丹利亞洲私募股權部(Morgan Stanley PrivateEquity Asia)就是兩大較為著名的私募股權投資人，它們均于香港成立并都在亞太地區進行投資，不少中國企業的海外并購都與其有關。

另一個值得注意的趨勢是，在金融投資者參與的并購活動中，盡管香港的基金目前在境外并購交易中占的比例最大，但中國內地金融投資基金近年來已明顯日趨活躍，尤其是與戰略買家之間的俱樂部融資交易。