吸納澳元的機會來了嗎

2012年10月16日 01:55
來源：中國證券網－上海證券報

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邱思甥

面對美聯儲啟動QE3后美元的疲弱，歐元、英鎊、紐元、加元紛紛上揚而澳元獨憔悴的局面，不禁引發了部分投資澳元者的擔憂。尤其澳洲央行于10月2日降息之后，澳元一度跌破1.02。然而，基于澳洲經濟基本面良好、澳元本身具有優渥避險特性，筆者認為，此波下跌或許正是一次逢低吸納的好機會。

自從9月13日美國正式宣布實施QE3以來，歐元兌美元由1：1.23漲至1：1.29，英鎊兌美元也由1：1.58漲至1：1.60上方，甚至新西蘭元也由0.79漲至0.81。面對QE3帶來的這一利多，澳元的走勢實在偏弱。主要原因是，澳大利亞近年來變得有些過于依賴原物料(鐵礦石、煤炭等)對其實體經濟、就業市場的貢獻，特別是今年以來，由于中國市場對原物料的需求降低，令其經濟面臨一定下行壓力。

市場上對于澳洲央行將基準利率由3.5%降至3.25%視為意外之舉，但如果站在全局來觀察，過去數月來世界經濟增長疲軟，歐洲經濟活動萎縮，美國復蘇步伐依舊溫和有余而強勁不足，國際貨幣基金組織更是最新調降了中國、印度、俄羅斯和巴西等主要新興市場的經濟增速預測。如是看來，澳洲央行這次出手降息，可謂是一場“及時雨”。因此，澳元短線走勢可能仍還有一跌。投資人趁機逢低吸納，為中長線外匯資產配置加分。

支持筆者看好中長期澳幣走勢的理由有三。首先，澳元有望成為繼瑞士法郎、日元之后新興的避險貨幣。如今的澳大利亞位居全世界債信評等最高的國家行列。在這個不確定的年代，澳元正逐步發散出避險資產的魅力。根據統計，全球目前同時擁有穆迪、標普與惠譽公司給予AAA信評的歐洲國家有英國、丹麥、芬蘭、挪威、瑞典與瑞士六個歐洲國家，其余三個非歐洲國家則是加拿大、澳大利亞與新加坡。若進一步以債信評等展望來看，僅有瑞士、澳大利亞兩國目前同時獲得的展望為穩定，這代表了國際投資人每每在美元貶值時買入瑞士法郎、日元的習慣，未來可能會改為將澳元亦作為避險資產之一。

其次，目前澳大利亞經濟增長高于主要發達國家，甚至優于全球平均水平。身為發達國家中經濟增長速度最快的國家，澳大利亞的成長潛力將吸引長期投資的資金流入。根據國際貨幣基金組織的預估，今年全球經濟平均增長率為3.25%，其中發達國家平均僅1.6%，其中發美國為1.7%，雖優于發達國家平均數，但顯示經濟復蘇速度乏力；歐元區更是可能衰退至0.3%。其他發達經濟體中，日本與加拿大雖會有2%以上經濟增長，但相較澳大利亞的3.75%仍有一段差距。

第三，澳元的買盤正由機構或一般投資人轉向央行。據澳大利亞央行——澳洲儲備銀行的內部資料顯示，包括巴西、印尼、新加坡和俄羅斯在內的23個國家的央行正在考慮將澳元作為其外匯儲備的一部分。目前已確認，有巴西、德國、俄羅斯在韓國、瑞典以及波蘭等十五個國家的央行持有澳元作為其外匯儲備。央行購買澳元的行動為，自然為澳元匯率堅挺提供了強力支撐。

值得一提的是，因累積巨額外匯而獲得“新中國”稱號的瑞士，九個月前就開始買入澳元，并著手設立銀行交易委員會，專門負責監督買入澳洲政府債券等澳元計價的資產。據澳洲金融管理局(Australian Office of Financial Management) 的數據，截至今年3月底，境外投資者共享有了總值2350億澳元的聯邦政府證券 (CGS) 市場，非澳洲居民的持有CGS的比例達到了76.5%的歷史新高。 Office

在外匯投資上，筆者一向秉持漲時重勢、跌時重質的操作策略。當所投資貨幣短線因市場上出現雜音而下跌時，第一步是重新回頭檢視基本面，再來判斷是拋出還是吸納。以澳元為例，這次降息之后利率仍高達3.25%，不僅高于新西蘭的2.5%，更是較主要發達國家低于1%的利率高出許多倍。若以十年期公債利率來看，澳大利亞3%左右的收益約與新西蘭相當，但優于其他發達國家殖利率僅有2%不到的水平。這樣的投資環境，不但令機構與一般投資人趨之若鶩，近期更是吸引了眾多國家央行的加入。另外，目前澳元在外匯市場的流動性已經達到10%，正逼近英鎊及日元的流動水平。可見，在基本面遠優于英國、日本的大背景下，澳元將因有機會進一步納入全球性的資產配置組合而享有更高的溢價。

然而，對那些手上早前已持有不少澳元的投資人，因澳元下跌使投資縮水，近期可能就深陷“套牢”的危機中了。對此，筆者建議，若持有定存到期的澳幣，可以將部分轉去購買以澳幣計價的商品，例如澳幣債券或以澳幣計價的債券基金。這樣，一方面可留出時間等待澳元回升，另一方面可享有較定存高的利息收益，以長線投資的收益來彌補短線的損失。

(作者系國際理財規劃師CFP，證券分析師CSIA)