易憲容：經濟下行見底或將觸底反彈

2012年10月20日 04:58
來源：京華時報作者：易憲容

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□易憲容(中國社科院金融研究所研究員)

□資本論·提振經濟信心系列評論之一

國家統計局周四公布的數據顯示，第三季度國內生產總值(GDP)年率上升7.4%。結合早前公布的PMI、外貿出口、M2、CPI等普遍好于市場預期的數據來看，中國經濟下行已經見底，第四季度將出現逐漸回升之態勢。

盡管第三季度的GDP創3年半以來的新低，但這應該是政府宏觀調控預期目標的結果，與2008年底受外部經濟沖擊突然下降有很大差別。而且，從當前的國內外經濟形勢來看，中國經濟下行見底已經十分明顯。隨著房地產市場出現反彈、出口訂單趨于穩定且消費活動恢復，及外部經濟環境正在改善(如美國經濟復蘇的形勢可能會比預期要好、歐洲債務市場開始企穩)等，這些因素都為第四季度中國經濟增長提供良好的條件。

不過，在當前產業結構與經濟結構調整、房地產市場向消費為主導的市場性質上轉型及世界經濟需求仍然處于較為疲弱的情況下，中國經濟增長將不太可能出現“V”形反彈，而是轉為更加平穩的增長，即保持在7%-8%的增長水平。

當前，中國經濟增長的問題仍然是房地產的性質調整與轉型的問題。因為前十年的中國經濟快速增長，在很大程度上是建立在外需快速增長及房地產投資投機過度擴張的基礎上。

可以說，去年以來這一輪的中國經濟增長下行，外部需求減弱有一定的原因，但最大問題仍然是國內擠出房地產泡沫導致產業結構調整之結果。而且這種調整并沒有結束，而且還得持續一個較長的時間。因此，盡管當前經濟增長態勢開始向好，但市場仍然不可低估擠出房地產泡沫給經濟增長下行帶來的衰退風險。如果巨大的房地產泡沫不被人為擠出而是自然吹破，中國經濟增長面臨的風險會更大。在這種情況下，中國經濟可重新回到上行的軌道上，但增長速度會與以前的程度不同。

所以，第四季度中國經濟增長可維持在上行的軌道上，但其增長速度會更為平穩。