業績改善成電力行業主旋律

2012年10月23日 00:55
來源：中國證券報作者：王榮

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業績改善已是今年電力行業的主旋律。濱海能源22日公告，公司前三季度營收和凈利潤分別增長12.44%和12.19%。數據顯示，截至22日，已發布三季報的10家電力公司中8家報喜。這一狀況在去年同期難以想像。

煤價下跌、來水豐富是今年電力行業盈利增長的主要原因。然而，四季度我國大部分地區將進入枯水期，且10月上旬動力煤價已出現小幅上漲，電力行業盈利持續改善的局面能否持續引發市場關注。

低煤價影響三季度顯現

今年以來煤價持續下行，尤其是5月份以來煤價跌幅超過20%。這令市場對電力行業的業績改善滿懷憧憬。

從上半年情況看，東方財富通電力行業板塊指數從1月4日的5207.31點上升至6月15日的6203.21點，漲幅達19.12%。不過，A股電力公司交出的答卷卻并不與預期相符。上半年情55家A股電力企業中過半企業出現業績下滑。自三季度開始，電力行業板塊指數一路下滑至5239.38點左右，與年初相比，并未上漲多少。

對于業績低于預期這一現狀，業內人士分析，盡管煤價自5月份開始大幅下降，但今年以來電廠的電煤庫存一直維持在25-30天左右，低價煤短期難以完全反映到成本里。且二季度因需求下滑、來水豐富，火電利用小時數明顯下滑，于是煤價下行對業績帶來的影響也大打折扣。上半年電力行業業績改善并不明顯。

進入第三季度，低煤價對發電的影響開始顯現，發布三季報的10家電力公司中有8家業績增長。另外，皖能電力(000543)、九龍電力(600292)、上海電力(600021)等7家公司預告前三季度業績增幅超過100%。

此外，三季度降雨豐富水電公司受益明顯，其中黔源電力(002039)上半年還在虧損，但前三季度公司扭虧為盈。

四季度業績承壓

電力行業四季度或許面臨壓力。數據顯示，10月19日秦皇島5500大卡山西優混最高售價655元/噸，較上月同期回升15元/噸；石洞口二廠5500大卡電煤到廠價680元/噸，較上月上漲10元/噸。港口庫存則在下降。截至10月18日，秦皇島5煤炭庫存550.4萬噸，較上月同期下降141萬噸。

同時，四季度各主要河流汛期陸續結束，水電發電量將回落。中金公司研究報告認為，受枯水期影響，四季度水電行業的業績將環比下滑，而火電行業將面臨煤價上升的壓力。

不過，有業內人士指出，由于前期來水較好，部分水庫蓄水處于較高水平，水電電量增長勢頭仍有望維持一段時間。該人士還認為，目前電煤庫存高達25天以上，盡管四季度煤價環比小幅上漲，但是分攤到成本，實際影響較弱。同時，進口煤價目前低于國內煤價，加之短期煤炭需求仍處于弱勢，煤價將維持低位震蕩，有利于火電企業控制燃料成本。

“四季度宏觀經濟或將緩慢回升，用電量也將有所改善。”上述人士判斷，火電利用率下滑的情況將得到遏制，煤炭價格在整體供應長期趨于寬松的基調下，將圍繞今年二、三季度價格中樞小幅波動。在此情況下，電力行業四季度業績仍將繼續得到改善。