基金布防“老鼠倉” 人員管理成頭號困難

2012年10月24日 01:12
來源：21世紀經濟報道

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基金經理老鼠倉內幕交易頻發，基金公司內幕交易亦成為防控重點。

“我們公司都是按照規矩一步一步來做內幕交易防控的事。據我所知，深圳那邊對這塊比較重視。”10月23日，一位上海基金公司督察長告訴記者。

記者了解到，截至2012年10月份，深圳轄區17家基金公司新建、修訂相關制度，將內幕交易防控作為公司內控制度的主要組成部分，目前絕大多數公司已建立了專門的內幕交易防控制度。

而早在2010年，深圳證監局向中國證監會報送《關于建議在基金管理公司建立內幕交易防控機制的報告》(深證局發［2011］242號)，推動中國證監會2012年7月份出臺了《基金投資研究防控內幕交易指導意見》(征求意見稿)。

實際上，深圳各基金公司在內幕交易防控制度的建立上各有措施。

在流程完善上，博時基金公司研究部設定專門崗位及人員(SA)負責對研究員和基金經理撰寫的研究報告進行預審，如發現研究報告中存在內幕信息，SA應立即向公司監察法律部的監察稽核經理主動匯報相關情況，同時公司應停止所有組合(指數基金、ETF、被動型量化投資策略產品等被動產品除外)參與該研究報告中所涉的上市公司證券的相關交易，直至相關信息成為公開信息方可恢復交易。

南方基金公司則將研究員個人行為合規性作為考核項目，在KPI考核中作為風控項目。

事后檢查，亦是基金公司內幕信息工作的重點。譬如，大成基金監察稽核部會同研究部門逐一梳理了辦公系統2009年至2011年共計2916篇研究報告，排查內幕信息及其他違規風險；對2009年初至2011年底的固定電話錄音進行了全面抽查，抽查對象主要為分管投研的公司領導、股票投資部、研究部的同事共40位。

融通基金則針對英飛拓(002528.SZ)、重慶啤酒(600132.SH)、國海證券(000750.SZ)等重點個股投資的合規性和研報質量控制開展了6次專項檢查，并且在內幕交易稽核方面采取“雙向稽核”的方法：如通過錄音電話抽聽等發現涉及敏感信息，則檢查公司旗下基金是否涉及該股票的投資，如有投資，繼續檢查投資的流程、依據和邏輯是否充分；如發現敏感或異常的投資交易行為，則檢查相關人員的電話、郵件等通訊記錄是否涉及該股票的內幕信息。

但對于基金公司而言，建立真正有效的內幕交易防控機制并不容易。

深圳證監局要求各基金公司建立和完善內幕交易防控機制，但各公司在具體防控措施的規定和落實過程中仍存在部分細節問題。

人員管理較難是一大問題。內幕信息識別與管理主要靠員工自律化管理來實現，如果員工有意違反規定，瞞報、虛報，則難以控制。同時，內幕交易隱蔽性強，往往是員工個人私下傳播，公司缺乏有效的手段對員工個人行為進行全方位監控，調查取證困難。

此外存在的問題，還包括內幕信息識別標準有待明晰，對知悉的內幕信息的處理困難，開展事后檢查具有局限性等。

對內幕信息的處理之困難從這一問題中可見一斑——“如基金經理本來已決定投資某股票，也有其研究依據和投資邏輯，但投資前賣方研究員電話推介時涉及到該股票的內幕信息，是否還能投資？如何自證清白？”

基金公司的責任邊界目前也難以清晰。“如果基金公司旗下投資組合的內幕交易行為僅是投資組合經理的個人行為，并非公司授意，且公司建立并執行了有效的內幕交易控制程序，那么是否可認定為員工個人行為？基金公司是否可以免責？”