創業板融資四分之一“犒勞”風投

2012年10月30日 05:59
來源：東方早報作者：忻尚倫

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創業板在財富重新分配的過程中，除了流水線地造福了一大批自然人，還有一個群體也在一夜之間出現了財富瘋狂效應，那就是風險投資機構(即VC、PE等機構)。

可以說，中國風險投資行業是創業板的伴生產業，而“一夜暴富”的財富效應，也讓全民風投瞬間井噴。

半數IPO背后閃現風投

風險投資企業在創業板公司中比比皆是。

僅以今年中報披露的信息為例，新疆潤豐股權投資有限公司(有限合伙)持有的7267萬股長信科技股份，目前的市值高達11.482億元；香港優創國際投資集團有限公司持有的1.17億股向日葵(300111)，目前市值7.98億元。豐禾樸實投資管理(北京)有限公司持有的新文化(300336)2745萬股股份，目前市值6.6億元……

根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產品CVSource統計顯示，近三年來上市的創業板公司中，過半數IPO公司的上市前前十大股東名單中都有VC或PE的身影。并且VC退出途徑的80%-90%為IPO形式，而PE則達到90%以上，創業板IPO是重要退出途徑。

在2009年創業板上市之后，共有249家VC/PE機構實現了463筆IPO退出，總計獲得賬面退出回報609.1億元，平均賬面回報率為9.15倍。這意味著，風投最近三年在創業板之中得到的收益回報，是創業板企業通過IPO“圈”到錢的四分之一。

回報率：13倍跌到3.24倍

需要特別指出的是，大風投和早期進入這個市場的風投無疑是這場創業板游戲中最大的贏家，因為相比原始股控股股東三年的限售期，PE/VC們的限售期僅有一年。但是，隨著創業板企業的增加以及風投的活躍，回報率呈逐年下降趨勢，但到2012年回報率仍可達到5倍。

清科測算的數據顯示， 2010年全年，VC和PE機構在創業板退出的平均賬面投資回報達到13倍。到了創業板第二年，回報率即出現下降。2011年前三季度，創業板的平均賬面投資回報下降至7.97倍，絕大部分IPO的退出回報均在10倍以下。

“集富效應”日漸減弱。但即便如此，對于資金密集型的創投企業來講，多點撒網式的投資模式，使得其回報總額依然高企。當年，深圳市創新投資集團公司名列創業板IPO退出數量的榜首，一年中共退出22家投資企業，平均賬面投資回報倍數為8.51倍；深圳市達晨創投公司和中科招商創業投資管理有限公司分別有12家和10家投資企業退出，平均回報為5.77倍和8.04倍。

不過，這一下降趨勢正在越來越顯現，清科數據顯示，今年6月份VC/PE機構的平均賬面回報倍數僅有5.99倍，到了7月份僅有3.24倍。

沃美投資回報率最高達258倍

投中統計顯示，在創業板單筆退出案例中，順網科技(300113)的成功IPO為沃美投資帶來了高達258倍的賬面回報率，居創業板所有IPO退出案例之首。此外，啟迪創投退出數碼視訊(300079)獲得190.56倍退出回報居于次位，中國高新退出福瑞股份(300049)，投資回報為120.49倍，居于第三位。

但在盛宴落幕之后，今年出現了兩起負回報的案例。

今年9月12日，北信源(300352)登陸創業板，但按照其25元的發行價格計算，華睿投資賬面退出回報為1041萬元，賬面退出回報率-0.31倍；天越創投賬面退出回報為1041萬元，賬面退出回報率-0.20倍。上市之后，該股股價一度沖上了33元，但是之后卻一路震蕩走低，截至昨日收盤其股價僅為27.7元，兩風投回報率出現負回報。

據了解，2009年9月16日，天越創投與北信源及其股東簽署了《投資協議書》，天越創投以1500萬元的價款認購北信源新增注冊資本150萬元，占增資后北信源注冊資本的8.33%。華睿旗下浙江華睿盛銀投資有限公司出資1500萬元認購北信源新增注冊資本150萬元，占增資后該公司注冊資本的8.33%。風投機構IPO退出現負回報，這雖然在A股中為首次，但是今年上半年國內PE就已經在海外遭遇了負回報。