VC/PE創業板退出回報下降

2012年10月30日 08:37
來源：新華網

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借助創業板，創業投資及私募股權（VC/PE）退出渠道得以大幅擴寬并獲得不菲回報，其退出后賬面回報率在2010年一度高達13.40倍。不過，隨著創業板市場估值理性回歸，VC/PE機構退出賬面回報率已從13.40倍的峰值下滑至5.03倍。2012年以來，VC/PE機構的投資項目數量、投資金額呈現明顯減少態勢。

創業板退出回報較高

據投中集團統計，創業板開板三年以來，共有355家中國企業在深交所創業板實現上市，總計融資2000多億元。其中，2010年創業板融資最為活躍，117家企業上市，累計融資近千億元。從具體案例來看，在創業板IPO的355家企業中，有9家企業融資規模超過20億元。其中，2010年4月21日上市的碧水源（300070）融資25.5億元，成為目前創業板規模最大的IPO案例。

從行業分布來看，創業板開板三年以來上市的355家企業分布于18個行業，其中逾五成（53%）來自制造業和IT行業，具體數量分別為116家、72家；醫療健康行業位列第三，有39家企業在創業板上市，占比11%。從IPO融資金額來看，排名前三的分別是制造業、IT行業和能源礦產，融資金額分別為714.7億元、414.6億元、303.0億元。

從交易所具體VC/PE機構退出賬面回報情況分析，2012年三季度VC/PE退出案例集中在境內資本市場，共發生67筆退出案例，總計獲得賬面回報75.9億元，平均賬面回報率為2.73倍；其中，深交所創業板在退出案例數量、金額及平均賬面回報率上均位列各交易所板塊之首，分別為36筆、27.9億元，3倍49倍。

從投資機構來看，投資創業板上市項目最多的VC/PE機構是深創投，創業板開板三年，該公司投資的項目共有19個在創業板上市，累計賬面退出回報29.27億元，平均賬面回報率12.33倍。緊隨其后的是達晨創投和中科招商，分別有14個、10個項目在創業板上市。此外，金石投資、同創偉業以及國信弘盛上市的項目均有8個。

就單筆退出案例來看，順網科技（300113）成功IPO為沃美投資帶來了高達217.28倍的賬面回報率，居創業板所有IPO退出案例之首。此外，啟迪創投退出數碼視訊（300079）獲得190.56倍退出回報居于次位，中國高新投資退出福瑞股份（300049）獲得120.49倍退出回報居于第三位。

市盈率“高燒”緩解

接近交易所的人士表示，創業板希望能夠培育出助力中國經濟轉型的優秀公司，更希望創業板帶動創業投資，集合全社會資源。“只要有好的項目，就不缺資金來源。

此前，深交所創業板平均發行市盈率一直高于深交所中小板及上交所主板，特別是2010年創業板平均發行市盈率曾達到70.10倍。今年以來，隨著一系列新股發行改革措施出臺，A股IPO平均發行市盈率整體回落，創業板的平均發行市盈率更是跌至30余倍，市盈率一高燒”漸退。

今年以來，在資本市場整體低迷的背景下，創業板融資規模有所下滑。隨著創業板市場估值的理性回歸，IPO之后退出案例賬面回報率也從2010年13.40倍的峰值逐步下滑，2012年至今為5.03倍。

業內人士表示，2012年以來，VC/PE機構的投資項目數量、投資金額都呈現明顯減少態勢，這和退出渠道有關。實際上，VC/PE機構有自己的生存模式，應該保證其減持渠道暢通。人為切斷其退出渠道，不利于創投行業的發展。