深圳創業板步入全流通時代

2012年10月30日 16:02
來源：每日經濟新聞

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10月30日，首批上市交易的28家深圳創業板公司實際控制人、控股股東所持股份已滿三年禁售期，拉開創業板全流通的序幕。業內人士認為，解禁帶來的減持套現壓力不容小覷，股價或受沖擊；對于創業板限售股解禁，應保持理性和長遠的心態。

由于近年來新股發行加速，今后將有越來越多的創業板公司進入限售股解禁周期中。據同花順ｉＦｉｎＤ統計數據顯示，自8月29日至今年年末的四個月時間里，創業板公司即將解除限售的股份數量合計高達49．39億股。其中，超過九成以上的為包括控股股東在內的首發原股東所持股份。

東興證券研究所所長王明德表示，創業板今年下半年解禁市值將從上半年的408．22億元飆升至847．86億元，占全年解禁市值的比例高達67．5％，創下創業板此前所有半年度解禁市值的新高。

從解禁股本占總股本比例來看，比例超過40％的公司有30家，占創業板解禁公司數量的24％。年內解禁股占比超過七成以上的創業板公司包括寶德股份、神州泰岳、愛爾眼科、金龍機電等。到今年年末，限售股解禁股份數量超過1億股的有15家公司。

為了應對創業板最大解禁潮所帶來的減持風險，深圳證券交易所出臺的《創業板信息披露業務備忘錄第18號》明確了控股股東、實際控制人大宗減持須提前2個交易日預告，同時針對業績變臉、出現虧損以及控股股東、實際控制人存在嚴重不規范行為的創業板上市公司，也要求其實際控制人在證券交易系統首次減持時提前2個交易日預告。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求說，如果創業板公司“大非”想“開溜”，須提前兩個交易日進行預告，那么中小股東是堅守還是提前減持，至少有個預判時間，減持新規有利于保護廣大中小投資者的利益。

雖然在創業板首批上市的28家公司中，絕大部分公司控股股東都發布了延遲解禁承諾，但不少非控股股東并未作出相關承諾，這使得其中21家創業板公司仍將有總市值達到72億元的限售股份解禁。翻看解禁市值最大的兩家創業板公司神州泰岳和紅日藥業的解禁股明細，可以發現其解禁的多為非控股的個人股東。

安信證券分析師李永曜認為，雖然減持新規對投資者有一定的保護，但無法從根本上規避解禁帶來的風險。在解禁股票中，解禁股本占比較高和估值水平較高的股票套現動機強。一旦套現行為發生，必將會對股價產生較大壓力。此外，創投資本的入股成本較低，在上市公司估值較高的情況下，一旦股份解禁，創投機構一定會盡可能快地撤出。目前大多數創業板公司實際經營情況并不理想，盈利水平和高市盈率并不匹配，創業板未來仍具有較大下行壓力，在創業板公司盈利反彈前將有一個擠泡沫的過程。

李永曜說：“解禁數量的龐大首先對市場心理造成打壓，同時，股票供給的大幅增加必將造成股市供求關系急劇失衡，導致股價下跌。”

統計資料顯示，首批28家創業板企業中，除了盛運股份、安科生物和寶德股份至今未曾披露過重要股東減持公告以外，其余公司均遭遇產業資本減持；樂普醫療、華誼兄弟、吉峰農機、大禹節水、銀江股份等公司已被減持過千萬股，其中樂普醫療和華誼兄弟分別以6560萬股和4753．63萬股穩坐前兩把交椅。

在高管大額套現，或為套現而不擇手段的同時，上市造假、惡意圈錢、超募資金購房買車、業績變臉等丑聞頻現于創業板。

吳曉求說，當前創業板市場投機色彩濃厚，創業板成了高管套現的“創富”工具。建議延長高管持股的限售期限，使他們能夠專注于公司的長期發展。

“對于創業板減持套現要保持客觀理性的態度，畢竟產業資本的本質就是利益最大化，這是特定歷史時期的必然現象。”大同證券首席策略分析師胡曉輝說。

有分析認為，盡管目前中國創業板市場減持套現存在一些問題，但對于創業板限售股解禁，應該有更理性和長遠的心態，一分為二地看問題：真正的好公司不僅不會被減持，反而會被增持。辯證來看，限售股解禁減持一定程度上還將幫助創業板市場擠掉泡沫，加速創業板估值的理性回歸。創業板公司最終成色如何，將由時間來檢驗，或許泡沫過后，留下來的才是精華。